Т-Технологии | Тинькофф | ТКС акции

Телеконференция произвела на нас положительное впечатление. Реализация стратегии банка по развитию новых продуктов идет по плану. Решение снизить ПСК вместо наращивания капитала стало неожиданностью, поскольку ранее банк заявлял, что не планирует этого делать. В любом случае, хотя это приведет к некоторому сокращению чистой процентной маржи в 2018-19, мы не видим серьезной угрозы для финансовых показателей банка и его ROE. Это связано с тем, что все банки, занимающиеся потребительским кредитованием, подчиняются одним и тем же законодательным нормам ЦБ, при этом TCS находится в более выгодном положении благодаря более эффективному риск-менеджменту и качеству продуктов.

Объявленные результаты представляются выдающимися, поскольку они превысили консенсус-прогноз и наши ожидания из-за более низкого показателя стоимости риска, а также более высокого чистого процентного и комиссионного дохода. Среди негативных моментов можно отметить рост операционных затрат на 26% кв/кв, в результате которого соотношение затраты/доход выросло до 44%, но это скорее инвестиции в будущий рост. Прогноз по финансовым результатам выглядит достаточно привлекательным, как и новая дивидендная политика. Согласно прогнозным показателям банк торгуется с мультипликатором P/E 2017П равным 6,8x и ROE близким 40%. TCS остается нашим фаворитом в финансовом секторе.

GDR TCS Group в Лондоне подскакивали в цене во вторник почти на 15% до максимумов с конца января (10,75 доллара за бумагу), отыгрывая поток позитивных корпоративных новостей.

Так, чистая прибыль по МСФО TCS Group Holding, в состав которой входят «Тинькофф банк» и «Тинькофф Страхование», по итогам 2016 года выросла почти в 6 раз и составила 11 миллиардов рублей, что оказалось выше ожиданий группы на уровне 9-10 миллиардов рублей.

В 2017 году группа планирует увеличить чистую прибыль как минимум на 27% до 14 миллиардов рублей.

Однако, самым интересным для инвесторов, пожалуй, стало решение совета директоров TCS Group, утвердившего новую дивидендную политику, вступившую в силу с 14 марта 2017 года. Согласно ней на выплаты акционерам будет направляться 50% от прибыли по МСФО за квартал.

TCS Group (головная компания Тинькофф банка и «Тинькофф страхования») в четвертом квартале 2016 года увеличила чистую прибыль по МСФО в 4 раза — до 3,7 млрд рублей по сравнению с 0,9 млрд рублей чистой прибыли за четвертый квартал 2015 года, говорится в сообщении группы.

Чистая прибыль TCS Group за 2016 год увеличилась в 5,8 раза и составила 11 млрд рублей по сравнению с 1,9 млрд рублей прибыли за 2015 год.

Аналитики, опрошенные агентством «Интерфакс-АФИ», ожидали, что чистая прибыль группы в четвертом квартале 2016 года вырастет в 3,1 раза — до 2,8 млрд рублей, за 2016 год — в 5,3 раза, до 10,1 млрд рублей.

Группа ожидала чистую прибыль в 2016 году на уровне 9-10 млрд рублей.

TCS Group Holding (головная компания Тинькофф банка и «Тинькофф страхования») объявила о запуске новой дивидендной политики, планирует направлять на выплату дивидендов 50% чистой прибыли за предшествующий решению о дивидендах квартал, говорится в сообщении группы.

Новая дивидендная политика вступает в силу 14 марта 2017 года и заменяет собой политику, применявшуюся со 2 марта 2016 года.

Группа будет распределять избыточные денежные средства между акционерами ежеквартально по решению совета директоров.

«При этом целевой уровень дивидендных выплат для каждого квартала каждого финансового года составляет 50% чистой прибыли, полученной за предыдущий финансовый квартал согласно финансовой отчетности по МСФО за соответствующий период, при условии исполнения группой действующих в тот или иной момент времени финансовых обязательств (ковенант), требований в отношении минимального уровня нормативного капитала, прочих действующих требований органов пруденциального надзора и обязательств по обеспечению платежеспособности», — отмечается в сообщении TCS Group.

Завтра Тинькофф Банк опубликует отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Мы не ждем, что чистая прибыль существенно изменится относительно прошлого квартала, и ROAE может составить около 40% (против 43% в 3 кв.). Кредитный портфель, согласно нашим расчетам, прибавит 4% за квартал, а маржа снизится примерно на 30 б.п. до 25,5%. В результате чистый процентный доход также может увеличиться на 4% квартал к кварталу. В 3 кв. банк реклассифицировал страховые комиссии и комиссии за SMS-оповещения, и комиссионный доход в 4 кв., как и в предыдущем, предположительно, составит около 10% от суммарного операционного дохода.

Ожидаем стоимость риска за весь год по нижней границе прогноза менеджмента. Мы оцениваем стоимость риска в 8,2%, то есть примерно на уровне 3 кв., а по итогам года банк, таким образом, может показать значение, равное 8,6%, почти по нижней границе прогноза руководства (8,5; 9,5%). Коэффициент Расходы/Доходы, как мы ожидаем, вырастет до 43% в 4 кв., а за полный 2016 г. он увеличится на 3,5 п.п. до 42,6% банк инвестировал в развитие финансового супермаркета и наращивал расходы на привлечение клиентов.

Сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ. Менеджмент уже представлял цели на текущий год – прибыль в размере 13–14 млрд руб. (предполагает увеличение на 30–40% год к году), стоимость риска в районе 10%, рост чистых кредитов на 15–20% и стоимость фондирования, равную 9%. В ходе телефонной конференции, возможно, будут внесены некоторые уточнения. Также интерес может представлять повышение регулятором коэффициентов для взвешивания по риску необеспеченных потребкредитов – ранее менеджмент оценивал эффект в размере минус 1 п.п. достаточности капитала и не менял своих прогнозов по чистой прибыли. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ бумаги Тинькофф Банка.

TCS Group завтра опубликует результаты по МСФО за 4К16 и 2016 год. Согласно консенсус-прогнозу, предоставленному банком, чистая прибыль составит 2,7 млрд руб. (+30% г/г; -7% кв/кв) за 4К16 и 10 млрд руб. за 2016 год (против 1,9 млрд руб. за 2015). Это предполагает ROE 36,9% за оба периода. Ранее банк представил прогноз, согласно которому чистая прибыль составит 9-10 млрд руб. Чистый процентный доход составит 9,2 млрд руб. (+16% г/г; +3% кв/кв) за 4К16 и 33,7 млрд руб. за 2016 (+20% г/г), а чистая процентная маржа — 23,8%. Отчисления в резервы на возможные убытки по кредитам должны составить 2,5 млрд руб. за 4К16 при стоимости риска 8,4% и 10 млрд руб. за 2016 (против 15 млрд руб за 2015) при стоимости риска 9,4%. Общие активы должны вырасти на 23% г/г до 172 млрд руб. за счет роста кредитного портфеля. Наши собственные ожидания близки к консенсус-прогнозу, но мы не исключаем, что банк может приятно удивить ростом финансовых показателей благодаря снижению операционных затрат и отчислений в резервы. В связи с этим мы ожидаем нейтральной/позитивной реакции рынка на результаты. Телеконференция начнется в 17:00 по московскому времени, тел.: 8 800 500 9283; +44 (0)330 336 9105, ID: +44 (0)330 336 9105.

http://smart-lab.ru/blog/385008.php

А что это за распродажа 8 марта акций Тинькофф в Лондоне? -5,4% сегодня.

Может кто-то слышал, что-то случилось?

Руководство подтвердило прогнозы на 2017 г. Коэффициент достаточности капитала Н1.2 повысился до 8,7% с 8,6% в декабре. Менеджмент также напомнил, что оставляет в силе свои прогнозы на 2017 г., несмотря на планы ЦБ ужесточить рисковые коэффициенты для необеспеченных кредитов. Также было объявлено, что у банка нет необходимости выходить на рынки акционерного капитала, что еще раз опровергает более ранние сообщения в СМИ о потенциальном SPO. Расписки Тинькофф Банка сейчас торгуются несколько выше ценового уровня, который мы считаем справедливым.

Учитывая, что официального объявления о SPO не было, только слухи, банк никак не комментирует эту новость. В любом случае новость является позитивной, поскольку она снимает риск навеса акций. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям банка.

Сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ. Поскольку Тинькофф Банк сохраняет достаточно высокую рентабельность и может таким образом поддерживать запас капитала, менеджмент на данный момент не видит необходимости пересматривать официальный прогноз на 2017 г. в части роста и прибыльности (планируется рост чистых кредитов на 15–20% и чистая прибыль в размере 13–14 млрд руб.). Мы также пока оставляем в силе свои прогнозы, чуть более консервативные, чем у менеджмента (чистая прибыль 12 млрд руб.), и подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

Тимофей Мартынов, потому что косты меньше всех, невозвраты меньше всех
поэтому и маржа выше всех