Сбербанк акции

Адекватно ли оценена бумага – наверное можно было бы и подешевле, но в целом – да, пузыря большого там нет. Здоровый ли рост чисто технически – скорее всего – нет, коррекция точно не помешает. Вернется ли бумага в старые диапазоны ниже 110 – нет, при отсутствии серьезных шоков. Стоит ли покупать прямо сейчас – скорее нет, если только совсем в долгосрок. Может ли вырасти еще – да, но только при внешнем позитиве по отношению к экономике/Сберу. Адекватное поведение бумаги сейчас имхо – боковик 120-140 руб.

Сбербанк представил сильную отчетность. Восстановление прибыльности продолжается за счет роста чистого процентного и комиссионного дохода. Так, чистый процентный доход банка составил 446,8 млрд руб. — на 63,2% больше, чем за пять месяцев прошлого года: процентные доходы увеличились на 7,6% в основном за счет роста объема работающих активов; процентные расходы сократились на 21,7% за счет снижения уровня процентных ставок на рынке и замещения госфинансирования средствами клиентов. Чистый комиссионный доход увеличился на 28,6% до 118,7 млрд руб. Рост обеспечивают операции с банковскими картами и эквайринг, расчетно-кассовое обслуживание и банковское страхование.

Позитивно для котировок. Согласно РСБУ ROAE банка за 5 мес. 2016 г. составил 18%, что превышает наш новый годовой прогноз показателя по МСФО, равный 15%. Мы считаем, что высокий ROAE по российским стандартам говорит о риске превышения нашей оценки, однако рентабельность во 2 п/г 2016 г. может быть более умеренной из-за некоторого снижения ЧПМ. Акции в настоящее время получают поддержку благодаря хорошим финансовым показателям и сильной динамике цены на нефть (Brent преодолела отметку 51 долл./барр.), но фундаментально мы считаем текущий уровень цен на акции немного выше справедливого значения.

Основным риском для нашей оценки является разворот тенденции на рынке нефти

Результаты Сбербанка за первый квартал 2016 года превзошли ожидания. Мы повышаем наш прогноз по прибыли банка на 2016 год на 27%, до 403 млрд руб. Наша оценка основывается на лучшем, чем ожидалось, показателе чистой процентной маржи в первом квартале и недавнем витке понижения депозитных ставок. Мы по-прежнему уверены в том, что в этом году процентная маржа достигнет своего пика. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать». С учетом нового прогноза по стоимости капитала на уровне 14,3% (понижен с 15,1%) мы повышаем целевую цену акций Сбербанка на 10%, со 134 до 148 руб. Основным риском для нашей оценки является разворот тенденции на рынке нефти, который может оказать негативное влияние на процентную маржу, затраты и капитализацию.