Русал акции

Это с чего вы взяли то?

На этой неделе многие спекулянты могут стать долгосрочными инвесторами. Это те, кому жалко будет терять деньги при фиксации убытков.

Дерипаска нашел алюминиевое сырье в России. Глинозем из глины обещает экономить сотни миллионов долларов в год

UC Rusal нашла новый способ производить глинозем – в России, из каолинита, основного составляющего белой глины. Огромные месторождения ее находятся в Сибири, недалеко от основных заводов UC Rusal. Компания Олега Дерипаски рассматривает возможность строительства рядом с Ачинским глиноземным комбинатом опытного производства мощностью 2000 т в год глинозема из российского каолинитового сырья, рассказал «Ведомостям» технический директор компании Виктор Манн. Он утверждает, что новая технология позволяет снизить себестоимость производства глинозема до $200 за 1 т – сейчас 1 т глинозема на условиях FOB (доставка на борт судна) стоит $390 и еще нужно заплатить за то, чтобы довезти его до завода. (Ведомости)

У Русала структура капитала 25% собственного на 75% заимствуемого. Сейчас цикл роста по ресурсам и есть потенциал стоимости акций, но в случае например смены цикла и падение цен закончиться плачевно для Русала? И например ТМК такая же история. Выручка выросла, а чистая прибыль упала. Важно ли компаниям иметь структуру капитала более эффективную и быть готовыми к разным ситуациям?

in.kos.vestments, РусАл дивидендами от НН обслуживает долг, потому особо и не напрягает его размер.А вообще долг планомерно снижается из года в год, компания планирует и дальше погашать

У Русала структура капитала 25% собственного на 75% заимствуемого. Сейчас цикл роста по ресурсам и есть потенциал стоимости акций, но в случае например смены цикла и падение цен закончиться плачевно для Русала? И например ТМК такая же история. Выручка выросла, а чистая прибыль упала. Важно ли компаниям иметь структуру капитала более эффективную и быть готовыми к разным ситуациям?

En+ планирует в I квартале закрыть сделку по конвертации доли Glencore в UC Rusal в акции компании

En+ планирует до конца I квартала закрыть сделку по конвертации доли Glencore в UC Rusal в акции En+.

Об этом в рамках Международного экономического форума в Давосе рассказал гендиректор En+ Максим Соков:

Мы намерены закрыть сделку по конвертации доли Glencore в Русале в акции En+ до конца первого квартала. Оценки аналитиков, что это будет доля в районе 10 процентов, в принципе верны

В октябре 2017 года En+ сообщила, что структура Glencore — Amokenga Holdings Ltd — конвертирует 8,75% акций UC Rusal в глобальные депозитарные расписки (GDR) En+. По итогам обмена пакет акций En+ в UC Rusal должен вырасти с 48,13% до 56,88%.

РНС

Укрепление рубля: Последствия для металлургического сектора

Российская валюта подорожала с 60,2 руб./долл. в ноябре до 56,5, поскольку цена Brent взлетела, протестировав отметку около $70 долл./барр., а доллар США подешевел по отношению к основным мировым валютам USDX на 5%. Наши аналитики по макроэкономике прогнозируют, что средний курс рубля в этом году составит 61-62 руб./долл., исходя из прогнозной цены Brent $55 долл./барр. Потенциальные санкции в отношении суверенного долга и рост объемов валютных интервенций также представляют собой угрозу для рубля. Сильный рубль невыгоден экспортерам, и мы считаем, что сейчас подходящее время напомнить о возможных последствиях его волатильности для сектора металлов и добычи. Наиболее уязвимыми в этом плане представляются РУСАЛ и Evraz, которые характеризуются низкой рентабельностью, в то время как Полюс и Норникель сравнительно устойчивы. Общее правило заключается в том, что при прочих равных условиях, чем ниже рентабельность, тем выше чувствительность финансовых показателей к волатильности рубля.

АТОН
Мы не считаем текущие уровни рубля устойчивыми
Наши аналитики по макроэкономике прогнозируют средний курс рубля в 2018 на отметке 61-62 руб./долл., что предполагает ослабление на 8% с текущих уровней. При формировании нашего прогноза по курсу мы учитываем несколько рисков. Во-первых, в 1К18 российская валюта может оказаться под давлением из-за потенциальных новых санкций в отношении суверенного долга. Во-вторых, Минфин должен нарастить объемы валютных интервенций в соответствии с новым бюджетным правилом, которое подразумевает пополнение резервов (Фонда национального благосостояния), когда цена на нефть превышает «базовый уровень». И наконец, наш прогноз по курсу рубля исходит из средней цены нефти $55/барр.

Укрепление рубля негативно для экспортеров, благоприятно для ритейла
В целом, укрепление рубля негативно для металлургического и нефтегазового секторов, т.е. экспортеров с долларовой выручкой от активов, расположенных в России. Их продажи выражены либо в долларах (золото, цветные металлы, нефть и т.д.) либо в рублях, но корректируются с учетом долларовой бенчмарк-цены из-за паритета очищенных цен (внутренние продажи стали). Укрепление рубля на 5% приводит к снижению EBITDA металлургического сектора примерно на 5%, по нашим оценкам. С другой стороны, сильный рубль благоприятен для компаний, продающих продукцию на внутренних рынках в национальной валюте, таких как ритейлеры.

Более (РУСАЛ, Evraz) и менее (Полюс, Норникель) уязвимые к укреплению рубля
Укрепление рубля на 5% транслируется в снижение EBITDA РУСАЛа и Evraz на 9% и 7% соответственно. Высокая чувствительность к курсу рубля объясняется их низкой рентабельностью (22% и 21% против среднего показателя 34%), а также сравнительно высокой долей рублевых затрат (около 65-70%). Компании с низкой чувствительностью к курсу рубля − Полюс Золото (2%) и Норникель (3%). Они также имеют долларовую выручку с существенной долей рублевых затрат (60-70%), но их рентабельность EBITDA выше среднего − 50-60%. Более подробно см. на Рис. 4.

Рентабельность и % долларовой выручки определяют чувствительность к рублю
Общее правило заключается в том, что при прочих равных условиях, чем ниже рентабельность, тем сильнее зависимость финансовых показателей от курса рубля. Оценить долю долларовой выручки у некоторых компаний не так просто, поскольку внутренние цены следуют за экспортными котировками с лагом и дисконтируются внутренним спросом на сталь, неэффективным паритетом внутренних и экспортных цен и другими факторами. Доля долларовых затрат также неочевидна, поскольку стоимость сырья (уголь, железная руда) и импортных запчастей фактически также выражена в долларах.
       
       

Убедитесь, что у Вас есть валютный (долларовый) счёт и он указан в договоре с брокером. У меня было, что прислали сообщение, что не могут перевести дивиденды в долларах, потом сами разобрались и зачислили на долларовый счёт.

Виталий Шаронов, спасибо, именно так у меня и оказалось.

Обнаружил, что после отсечки 08.09.2017 так и не получил дивов Русала, брокер ВТБ24.
Кто-нибуть получил?

Чёрный Трейдер, получил 20.10.2017, брокер ВТБ24. Убедитесь, что у Вас есть валютный (долларовый) счёт и он указан в договоре с брокером. У меня было, что прислали сообщение, что не могут перевести дивиденды в долларах, потом сами разобрались и зачислили на долларовый счёт.

Доход выпусти инвестиционную стратегию 2018 интересная штука, почитайте. Вот ссылка dohod.ru/files/research/pdf/research_5a43afec17cb8.pdf
Ребята в Русал не верят, хотя многие рекомендуют его в этом году.

Обнаружил, что после отсечки 08.09.2017 так и не получил дивов Русала, брокер ВТБ24.
Кто-нибуть получил?

Русал — топовая рекомендация в металло-секторе от Сбербанк КИБ. Аналитики говорят что ожидают сохранения восстановления цен на алюминий в 1 кв 2018, что будет связано с инфляционным давлением и ограничением предложения.
Бумага в списке на покупку на 2018 год у Сбербанка, Открытия, Атона и Элвиса Марламова.
То бишь очень «кучная» рекомендация .
Списки на 2018 год тут:
smart-lab.ru/q/watchlist/dr-mart/

Аналитики конечно позитивно настроены в отношении Русала на следующий год.
Можно сказать crowded trade.
Но в Русале конечно основная идея и драйвер — это цены на алюминий.
Поэтому драйвер очень спекулятивный.

Rusal - отблеск белого металла

По данным промежуточной финансовой отчетности UC RUSAL за 9 месяцев 2017 года выручка компании выросла относительно того же периода прошлого года на 21,3% – до 7 224 млн долларов США. Этому способствовали не только рост объемов реализации первичного алюминия и сплавов на 2,0% в сравниваемых периодах, но и значительный рост цены алюминия на LME. Среднее значение цены за 9 месяцев 2017 года составило 1 924 доллара США за тонну, это на 22,6% выше среднего значения 9 месяцев прошлого года.

Показатель скорректированная EBITDA вырос на 42,4% – до 1 534 млн долларов США за девять месяцев 2017 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистый поток денежных средств от операционной деятельности вырос на 22,3% до 1 181 млн долларов США.

Скорректированная чистая прибыль UC RUSAL за девять месяцев 2017 года составила 727 млн долларов США по сравнению с 248 млн долларов США в аналогичном периоде 2016 года – рост на 46,4%.

В рамках программы по снижению долга компания с начала года по состоянию на 30 сентября 2017 года снизила свой чистый долг на 9,8% до 7 592 млрд долларов США.

С дивидендами у RUSAL все непросто из-за высокой долговой нагрузки. Компания платит дивиденды нерегулярно, так как вынуждена согласовывать дивидендные выплаты с кредиторами. По условиям ковенантов, о дивидендах не может быть речи, пока отношение чистого долга к EBITDA превышает 3х. В соответствии с принятой в августе 2015 года дивидендной политикой дивиденды могут составить до 15% так называемой ковенантной EBITDA.

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»

Johnny, ну вот тут господа пишут, что за счёт энерготарифов деньги перетекут в EN+, я совершенно не это имела ввиду, а то что инвесторы и фонды захотят переложить (или уже сделали) часть денег из Русала в EN+ (Продать расписки Русала и купить EN+). Тот же Гленкор собирались именно так поступить.
EN+ диверсифицированная, но я считаю, что это и дополнительные риски. Основной актив всеравно Русал!

Аля, так по див.политике ен+ вся прибыль от дивов русала идет в дивы ен+. ДД в этом году там низкий конечно, но и аллюминий на верхах, будет коррекция и русал откатит если рубль не девальнет.

Деньги из Русала могут уйти в Ен+ через тарифы энергетики Евросибэнерго для заводов. А этр 30% себестоимости производства. Перекладывание из одного кармана в другой 'более свой'.

Andrey Vlasov, а откуда вы цифру 30% взяли?
2016 год себестоимость 6070 стоимость энергии 1568(25%)
2015 год себестоимость 6215 стоимость энергии 1680(27%)

Роман Ранний, будет рост тарифа, будет 30%, я примерно сказал.

Китай оставил в силе ставки экспортных пошлин для алюминия и меди на 2018 год

20.12.2017 
Как сообщило китайское Министерство финансов, Китай сохранит в 2018 г. на текущем уровне экспортные пошлины на продукцию металлургии. На нелегированный алюминий с содержанием металла свыше 99,95% пошлина взиматься не будет, тогда как на металл с более низким содержанием алюминия пошлина сохранится на уровне 15%.

Также будет сохранена экспортная пошлина на полуфабрикаты из алюминиевого сплава и алюминиевый лом.

Для катодной меди высокой чистоты (с содержанием меди не менее 99,9999%) налог на экспорт не будет взиматься, как и прежде. Для других видов катодной меди налог на экспорт составит 10%.

Деньги из Русала могут уйти в Ен+ через тарифы энергетики Евросибэнерго для заводов. А этр 30% себестоимости производства. Перекладывание из одного кармана в другой 'более свой'.

Andrey Vlasov, этой страшилке уже не один год.
В Русале есть Вексельберг с Прохоровым и независимые директора — никто не даст просто так взять и увеличить тарифы.

EZ, вексель с прохором именно в Русале, насколько я знаю никакого отношения не имеют к Евросибэнерго, как они могут повлиять на политику последней? Захочет и повысит тарифы, чего они сделают то? Это Русал под EN+, а не наоборот!

Аля, да, к Евросибэнерго не имеют отношения, а к Русалу имеют, но в Русале они просто заблокируют голосование по вопросу закупки электроэнергии по неразумным тарифам. Да хз, честно говоря, до сих пор же не произошло беспредела в этом плане, значит рычаги есть какие-то.

Деньги из Русала могут уйти в Ен+ через тарифы энергетики Евросибэнерго для заводов. А этр 30% себестоимости производства. Перекладывание из одного кармана в другой 'более свой'.

Andrey Vlasov, этой страшилке уже не один год.
В Русале есть Вексельберг с Прохоровым и независимые директора — никто не даст просто так взять и увеличить тарифы.

EZ, вексель с прохором именно в Русале, насколько я знаю никакого отношения не имеют к Евросибэнерго, как они могут повлиять на политику последней? Захочет и повысит тарифы, чего они сделают то? Это Русал под EN+, а не наоборот!

Аля, если я правильно понимаю то контракты заключаются долгосрочные по определённым ценам, и Вексельберг с Прохоровым могут вето наложить если им цена не понравится! или я не учитываю чего-то?

Роман Ранний, контракты на куплю-продажу, а не на цену. Газ, мазут, уголь или на чем там они ещё работают тоже меняются в цене. А насчёт вето, ну и наложат, а чем Аl будут плавить, своими лучезарными улыбками или тем что наложили?
Тут скорей госрегуляторы типа ФАС или Минэнерго, непозволят беспричинно взвинчивать тарифы! (Как вариант)
Хотя прошлогодняя покупка Иркутскэнерго предполагала, по закону, предложение оферты минорам. По-моему клали они на все эти законы, и до сих пор никаких претензий им не предъявлено.
От этих ребят любую выходку можно ожидать, просто серьёзно связываться с ними никто не будет больше, после этого, ни западные, ни восточные партнеры — это и останавливает возможно! (Тоже вариант)

Деньги из Русала могут уйти в Ен+ через тарифы энергетики Евросибэнерго для заводов. А этр 30% себестоимости производства. Перекладывание из одного кармана в другой 'более свой'.

Andrey Vlasov, этой страшилке уже не один год.
В Русале есть Вексельберг с Прохоровым и независимые директора — никто не даст просто так взять и увеличить тарифы.

EZ, вексель с прохором именно в Русале, насколько я знаю никакого отношения не имеют к Евросибэнерго, как они могут повлиять на политику последней? Захочет и повысит тарифы, чего они сделают то? Это Русал под EN+, а не наоборот!

Аля, если я правильно понимаю то контракты заключаются долгосрочные по определённым ценам, и Вексельберг с Прохоровым могут вето наложить если им цена не понравится! или я не учитываю чего-то?

Деньги из Русала могут уйти в Ен+ через тарифы энергетики Евросибэнерго для заводов. А этр 30% себестоимости производства. Перекладывание из одного кармана в другой 'более свой'.

Andrey Vlasov, а откуда вы цифру 30% взяли?
2016 год себестоимость 6070 стоимость энергии 1568(25%)
2015 год себестоимость 6215 стоимость энергии 1680(27%)

Деньги из Русала могут уйти в Ен+ через тарифы энергетики Евросибэнерго для заводов. А этр 30% себестоимости производства. Перекладывание из одного кармана в другой 'более свой'.

Andrey Vlasov, этой страшилке уже не один год.
В Русале есть Вексельберг с Прохоровым и независимые директора — никто не даст просто так взять и увеличить тарифы.

EZ, вексель с прохором именно в Русале, насколько я знаю никакого отношения не имеют к Евросибэнерго, как они могут повлиять на политику последней? Захочет и повысит тарифы, чего они сделают то? Это Русал под EN+, а не наоборот!

Johnny, ну вот тут господа пишут, что за счёт энерготарифов деньги перетекут в EN+, я совершенно не это имела ввиду, а то что инвесторы и фонды захотят переложить (или уже сделали) часть денег из Русала в EN+ (Продать расписки Русала и купить EN+). Тот же Гленкор собирались именно так поступить.
EN+ диверсифицированная, но я считаю, что это и дополнительные риски. Основной актив всеравно Русал!

Норникель и дальше будет источником устойчивых денежных потоков для РУСАЛа

Инвесторов в последнее время поражает неожиданный рост запасов алюминия, зарезервированных на Шанхайской фьючерсной бирже, и они уже начали сомневаться в эффективности сокращения мощностей в Китае, но мы считаем, что вызванное этим снижение цен окажется временным.

Решимость Китая сократить избыточные мощности, чтобы уменьшить загрязнение окружающей среды, в сочетании с резким ростом себестоимости производства (вследствие повышения цен на глинозем и углеродистое сырье) в перспективе, как мы полагаем, должны обеспечить формирование фундаментально обусловленной поддержки выше уровня $2 100 за т алюминия на Лондонской бирже металлов.

Себестоимость производства у «РУСАЛа» вырастет меньше, чем у китайских аналогов, благодаря сравнительно дешевой электроэнергии в России и высокой самообеспеченности сырьем, что, как мы ожидаем, приведет к увеличению рентабельности. Наша целевая цена — 6,72 гонконгского доллара за акцию, рекомендация — покупать

Неопределенность, связанная с закрытием мощностей Hongqiao, крупнейшего в КНР производителя алюминия, и увеличение запасов алюминия, зарезервированных на Шанхайской фьючерсной бирже, вызывают сомнения заставили многих усомниться в том, что Китай выполнить свои планы по остановке мощностей и что этого будет достаточно для балансировки рынка. Учитывая недавний рост себестоимости углеродистого сырья и глинозема, а также повышение торговых барьеров на основных экспортных рынках Китая, мы считаем, что страна в итоге сможет сбалансировать внутреннее производство и спрос, что приведет к дефициту алюминия на мировом рынке без учета Китая. В среднесрочной перспективе мы считаем фундаментально обоснованными цены на алюминий выше $2 100/т на Лондонской бирже металлов, или около $2 230/т с учетом денежной себестоимости и капвложений в поддержание мощностей.

Себестоимость производства «РУСАЛа» тоже растет, но денежная себестоимость повысилась только на 20-25% с недавних минимумов, тогда как в Китае рост превысил 50%. Соответственно, мы ожидаем, что себестоимость «РУСАЛа» и далее будет одной из самых низких в мире, а его рентабельность по EBITDA будет уверенно превышать 20%. Исходя из средней цены на Лондонской бирже металлов в $2 150/т на 2018 год, мы прогнозируем EBITDA «РУСАЛа» на уровне $2,7 млрд. (на 29% выше, чем в 2017 году) и ожидаем рекордно высоких свободных денежных потоков от алюминиевого бизнеса после выплаты процентов ($1,16 млрд.).

«Норильский Никель» и дальше будет источником устойчивых денежных потоков для" РУСАЛа", т. к. цены на никель, медь и палладий сравнительно высоки. Мы закладываем в модели дивидендные поступления на следующий год в размере $485 млн., в результате чего совокупные свободные денежные потоки после выплаты процентов составят $1,6 млрд. (доходность 17%). Этого будет более чем достаточно для покрытия процентных расходов компании и дальнейшего снижения долговой нагрузки, над которым она продолжает работать. Мы ожидаем сокращения чистого долга до менее $7 млрд. и снижения коэффициента «чистый долг/EBITDA» ближе к уровню 2,0 к концу 2018 года. С учетом текущей дивидендной политики дивидендная доходность за 2018 год составит 5%.

В последние недели оценочные коэффициенты сектора снизились, т. к. за волной повышения прогнозов прибыли за 3К17 последовала коррекция цен на алюминий. «РУСАЛ» показал чуть лучшую динамику, чем аналоги, так что сейчас его акции котируются почти на одном уровне с Norsk Hydro по коэффициенту «стоимость предприятия/EBITDA» (6,0 с прогнозом на этот год и около 5,0 — на следующий), но все еще ниже средних уровней для сектора.

Аналитики
Sberbank CIB

Деньги из Русала могут уйти в Ен+ через тарифы энергетики Евросибэнерго для заводов. А этр 30% себестоимости производства. Перекладывание из одного кармана в другой 'более свой'.

Andrey Vlasov, этой страшилке уже не один год.
В Русале есть Вексельберг с Прохоровым и независимые директора — никто не даст просто так взять и увеличить тарифы.