Распадская акции

Цены на коксующийся уголь за последний месяц выросли на 20-30% м/м, до 330-350 $/т, вероятно, на фоне пополнения запасов перед праздниками в Китае.  Мы ожидаем, что цены в скором времени будут корректироваться, как это было в феврале-мае 2023 года. В этой статье поделимся нашими ожиданиями относительно цен на коксующийся уголь и дадим актуальный взгляд на «Распадскую» и «Мечел».

В мировой экономике наблюдается слабость

Экономика Китая (основной потребитель сырьевых ресурсов) за последние полгода не показала должного восстановления, как ожидалось ранее: производственный индекс PMI был преимущественно ниже 50 (49,2 в апреле, 48,8 в мае, 49,0 в июне, 49,3 в июле, 49,7 в августе и 50,2 в сентябре).

Другие мировые экономики, особенно Европа, также испытывают трудности. Низкая производственная активность в мире продолжает давить на спрос на сталь и, соответственно, на уголь. Это в свою очередь должно негативно повлиять на цены на уголь в среднесрочной перспективе.

🪨 Распадская представила финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2023 года. Результаты по РСБУ можно считать не вполне объективными, поскольку они отражают неконсолидированные показатели на уровне материнской компании (дочерние организации не учитываются, поэтому может быть существенное расхождение в фин. результатах), поэтому данные по МСФО больше используются инвесторами и кредиторами для принятия инвестиционных решений. Поэтому отчёт по РСБУ малоинформативен (компания использует 2 вида отчётности — квартальный РСБУ и полугодовой МСФО, следующей по МСФО выйдет только в апреле 2024 г.), но у нас есть с чем сравнивать и результаты оказались слишком слабыми. Откровенное снижение всех показателей относительно прошлого года, но даже если сравнивать с I-II кварталом этого года, то вырисовывается такая же картина. За III квартал было заработано чистой прибыли — 439₽ млн ( I кв. — 3,75₽ млрд, II кв. — 2,2₽ млрд), выручка снизилась в 2 по сравнению с прошлыми кварталами до 4₽ млрд. Слабые результаты этого года объясняются несколькими причинами:

Вышел отчет Распадской по РСБУ, за 9 месяцев компания заработала 6,4 млрд рублей, что меньше прошлогоднего результата в 4,4 раза.

Отдельно в 3-ем квартале прибыль составила 439 млн рублей, год назад был убыток в 664 млн рублей.

Уголь является единственным основным видом топлива, спрос на который будет снижаться. По оценкам, спрос на уголь в 2022 году составлял около 76 миллионов б.н.э. в сутки, а в 2045 году ожидается снижение до 54,4 миллиона б.н.э в сутки, то есть сокращение составит 21,5 миллиона б.н.э. в сутки

В 2023 году российские угольные компании расширяют географию своих экспортных поставок, достигая Мексику, Аргентину и Бангладеш. Данные аналитической компании Kpler показывают, что с января по сентябрь текущего года Россия поставила 314 000 тонн угля в Мексику, 73 000 тонн в Аргентину и 48 000 тонн в Бангладеш. Тип угля (энергетический или коксующийся) не указан.

Ранее, в 2019-2021 годах, поставки российского угля в эти страны были существенно меньше, а в прошлом году на эти рынки поставок не было. Например, в 2021 году в Мексику поступило 96 000 тонн угля, по сравнению с более чем 1 миллионом тонн в 2019 году. Поставки в Мексику и Бангладеш возобновились в начале 2023 года, а в Аргентину – в апреле. Кроме того, в ноябре 2022 года и марте 2023 года были отправлены две партии угля в Саудовскую Аравию.

В 2022 году Китай и Индия были крупнейшими импортерами российского угля, и данные Минэнерго показали увеличение поставок. Рост поставок продолжается и в 2023 году, согласно таможенной статистике этих стран.

Evraz не стал публиковать финансовую отчетность за первое полугодие 2023 года из-за отсутствия аудитора и, как следствие, невозможности подтвердить, что промежуточные результаты были подготовлены в соответствии со стандартами бухгалтерского учета, говорится в официальной информации компании.

Как сообщалось, компания не смогла привлечь аудитора на фоне введенных санкционных ограничений и опубликовать финансовые результаты за 2022 год.

«Совет директоров компании рассмотрел промежуточные результаты, которые были подготовлены руководством Evraz. Директора не смогли подтвердить, что промежуточные результаты были подготовлены в соответствии с применимым набором стандартов бухгалтерского учета, дают достоверное и справедливое представление об активах, обязательствах, финансовом положении, прибыли или убытке», — отмечает Evraz.

В конце августа совет директоров компании расширился до трех человек: к Руслану Ибрагимову (работал вице-президентом по корпоративным и правовым вопросам и взаимодействию с органами власти ПАО «МТС») и независимому Андрею Лободе (практикующий адвокат, управляющий партнёр адвокатского бюро «Лобода, Филимонов и партнёры») присоединился в качестве исполнительного директора Владислав Зайцев (работает в компании с 2007 года).