НМТП акции

Консолидация  открывает возможности для реализации долгосрочной программы развития группы НМТП до 2020 г.

Сильный операционный тренд, но риски неблагоприятного регулирования выросли. Представленная отчетность говорит о позитивной операционной динамике, которая должна поддержать результаты за 2 кв. 2016 г. по МСФО. С другой стороны, регуляторные риски для инвесторов в акции компании выросли, поскольку ФАС намерена вернуться к регулируемым тарифам на услуги стивидоров.

Негативно для акций стивидоров. По нашему мнению, действия ФАС указывают на намерение вернуться к более жесткому регулированию сектора, несмотря на рост конкуренции и увеличивающийся переизбыток стивидорных мощностей в России. Мы считаем поступающие новости умеренно негативными для котировок стивидорных компаний. Рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Группы НМТП (NCSP LI – Buy) и ДЕРЖАТЬ акции Global Ports (GLPR LI – Hold).

НМТП следит за ситуацией, представитель в комитете кредиторов будет контролировать, чтобы в максимально возможном объемесредства, незаконно выведенные из банка, были возвращены банку и переданы кредиторам в порядке очередности, в том числе НМТП

По нашему мнению, претензии ФАС указывают на намерение вернуться к более жесткому регулированию сектора, несмотря на рост конкуренции и переизбыток стивидорных мощностей в России. Мы считаем эту новость умеренно негативной для котировок стивидорных компаний. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Группы НМТП и ДЕРЖАТЬ акции Global Ports.

Кредитный договор предусматривает кредит на сумму не более 1  500  000  000 (одного миллиарда  пятисот  миллионов)  долларов  США  и  кредитную  линию  (без безусловного обязательства Кредиторов по  предоставлению  денежных  средств)  на сумму не более 600 000 000 (шестисот миллионов) долларов США, что составляет 137 423 580 000 рублей по курсу на 20.06.2016, что составляет 116,67%  от  стоимости активов Общества на 31.03.2016.
2.4.4. Срок кредита:     Не более 84 (восьмидесяти четырех) месяцев  с  даты  подписания  Кредитного договора.
2.5.Стоимость  активов  эмитента  на  дату  окончания  последнего  завершенного отчетного периода, предшествующего совершению сделки (заключению договора): 117 782 437 тыс. руб.

Скорее всего, речь будет идти о частичном регулировании цен — либо о той или иной степени согласования, либо о мониторинге, либо о регистрации цен. В текущем состоянии мы ситуацию не оставим

Раньше мы планировали развитие НМТП с увеличением перевалки до 29 миллионов тонн сухих грузов. Но сейчас развитие всех проектов группы, при их полной реализации позволит выйти на значительно большие объемы. Пока в Азово-Черноморском бассейне мощности подводящей инфраструктуры не позволят нам дополнительно перевезти больше, чем 50-60 миллионов тонн, но с учетом дальнейшего развития подводящей инфраструктуры эта цифра может возрасти

По итогам пяти месяцев годовой темп роста грузооборота группы ускорился на 1,4 процентных пункта по сравнению с январем — апрелем текущего года. Темпы роста перевалки сырой нефти, угля, черных металлов и чугуна ускорились на 3,2 процентных пункта, 2,2 процентных пункта и 2 процентных пункта соответственно

Компания показала сильные результаты. Основным драйвером роста выручки стали стивидорные услуги (преимущественно, нефть, нефтепродукты, зерно), тогда как выручка от бункеровки, услуг порта и флота сократилась. Компания заметно снизила себестоимость (на 20,9% г/г), коммерческие и общеадминистративные расходы на 7,!% г/г, получила существенный доход по курсовым разницам. В результате, чистая прибыль выросла практически в 3 раза. EBITDA выросла на 13,9% г/г, преимущественно за счет перевалки. Компания также сообщила о планах по инвестпрограмме на этот год в размере более 100 млн долл.

Сильные результаты подтверждают наш положительный взгляд на акции компании, сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ. На наш взгляд, представленные результаты позитивны для котировок. Финансовые показатели продолжают улучшаться, а долговая нагрузка постоянно снижается, что усиливает позицию группы в переговорах со Сбербанком о реструктуризации кредита. Если компании удастся договориться о реструктуризации, возможности для выплаты дивидендов возрастут. Ранее менеджмент, говоря о возможном размере дивидендов, упомянул 100 млн долл. (дивидендная доходность в таком случае составит около 8%) в качестве приемлемого уровня, что, благодаря способности группы генерировать хороший денежный поток, по нашему мнению, является консервативной оценкой даже с учетом роста капзатрат.