Финаме
БКС Мир Инвестиций
Мечел: итоги телеконференции
Прогноз по добыче. Менеджмент прогнозирует, что добыча угля в 2017 останется на уровне 2016 в районе 22,8-23,0 млн т, доля добычи в 1К17 приблизительно соответствует 22%, однако компания ожидает выйти на прогнозный показатель за счет некоторого роста добычи в последующие кварталы, которого планирует достичь за счет увеличения добычи на Эльгинском месторождении.
Эльгинский проект. Мечел планирует добыть 4,5 млн т угля на Эльге в 2017 (объемы в 1К составили 837 тыс т). Менеджмент не ожидает увидеть резкого роста себестоимости во 2К-3К17 (после сильного роста на 23% кв/кв в 1К17), поскольку оптимальный баланс между вскрышей и добычей достигнут.
Капзатраты. Мечел оценивает общие затраты в 2017 в 12,5 млрд руб. — 6,2 млрд руб. будет потрачено на инвестиционные проекты, а остальное — на содержание и ремонт — рост капзатрат в 1,5-2,0x кв/кв ожидается во 2К17. Структура капзатрат: добывающий сегмент — 62%, сталь — 34%, логистика — 2%, электроэнергия — 2%.
Дивиденды. Менеджмент заявил, что сделал все возможное, чтобы убедить акционеров одобрить дивиденды по привилегированным акциям за 2016 год, в соответствии с дивидендной политикой (20% от чистой прибыли по МСФО, причитающейся акционерам и скорректированной на эффект курсовых разниц), но подчеркнул, что решение пока не принято.
Цены на уголь. Бенчмарк-цена на коксующийся уголь не установлена на 2К17 из-за последствий циклона в Австралии, который негативно сказался на добыче и привел ко второй волне ралли в спотовых ценах. Текущие уровни цен рассматриваются как комфортные для деятельности.
Мы считаем, что телеконференция в целом носила позитивный характер. Мы приветствуем ожидаемый рост объемов производства во втором полугодии. Решение о выплатах дивидендов на привилегированные акции будет зависеть от решения кредиторов — доходность может составить заманчивые 10%.АТОН
