Мосэнерго акции

В 2018-2019 ожидается сокращение прибыли, денежного потока и выплат акционерам, консенсус по прибыли несколько ухудшился, и мы полагаем, что в ближайшие годы акции Мосэнерго будут торговаться слабее отрасли на фоне ожиданий снижения ключевых инвестиционных метрик.

Мы понижаем целевую цену до 1,81 руб. на 18 месяцев (даунсайд 11%), но сохраняем рекомендацию «держать», так как у компании есть потенциал в долгосрочной перспективе, в частности получение повышенных платежей за мощность после модернизации объектов, а также прогресс по норме выплат. Маржа прибыли и дивидендная доходность по прогнозам будут находиться на приемлемых уровнях в 2018-2019. Средний DY 2018-2019E 4.7%.

Спекульнем

Alexprofi, да она еще вниз пойдет

Спекульнем

Долетели до 2-х… Моська умеет как радовать так и разочаровывать, ктож знал 16 дней назад — что такой разгром будет. Теперь 2.5? на отскок или падаем до 1.8?

Тимофей Мартынов, Дорогая модернизация у Мосэнерго: 3Гвт — ок. 200 ярдов. У ИитерРао — 7,5 Гвт и тоже в районе 200 ярдов.

Мы считаем телеконференцию в целом НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций, так как прогноз на 2П18 ожидался слабым. У нас нет официальной рекомендации по акциям, но мы отмечаем, что оценка EBITDA компании на 2018 в размере 32 млрд руб. очень консервативна (она предполагает серьезное снижение EBITDA на 75% п/п до 6 млрд руб. во 2П18), и поэтому не стоит исключать некоторый потенциал роста (консенсус-прогноз Bloomberg составляет 41 млрд руб., + 25% против прогноза компании). Чистая прибыль и FCF, тем не менее, будут под давлением, отрицательно сказываясь на перспективах дивидендных выплат, которые являются одним из основных факторов инвестиционной привлекательности компании.

Владимир Скляр из ВТБ Капитал пишет, что этот отчет был последним у Мосэнерго с такими высокими результатами.
ДПМ платежи у Мосэнерго начнут снижаться с 3 квартала 2018. Результаты за полугодие были в рамках ожиданий. Цель по акции — 2,35, рекомендация Держать. Драйверов для покупки — НЕТ.

Прогноз EBITDA 2018 = 32 млрд руб.
CAPEX 2018 = 14 млрд руб
Предстоящая модернизация = 3ГВт
До 2028 будет поддерживающий CAPEX 14 млрд/год +195 млрд на модернизацию.

Тимофей Мартынов, а зачем тогда держать той Скляр не прописал?

Владимир Скляр из ВТБ Капитал пишет, что этот отчет был последним у Мосэнерго с такими высокими результатами.
ДПМ платежи у Мосэнерго начнут снижаться с 3 квартала 2018. Результаты за полугодие были в рамках ожиданий. Цель по акции — 2,35, рекомендация Держать. Драйверов для покупки — НЕТ.

Прогноз EBITDA 2018 = 32 млрд руб.
CAPEX 2018 = 14 млрд руб
Предстоящая модернизация = 3ГВт
До 2028 будет поддерживающий CAPEX 14 млрд/год +195 млрд на модернизацию.

Прикинул, куда может свалиться Моська. Дивы за 2017 год — 0,16 руб., максимальная цена бумаги в районе 3,3. ЧП по итогам 2018-19 годов снизится примерно на 50% из-за завершения ДПМ, следовательно дивы могут быть 0,08-0,1 руб. за 2018 год, то есть 1,6-1,7 руб. за акцию ценник может опуститься. Взял сегодня немного после пробоя 2,06.

На рынке давно присутствовали ожидания снижения прибыли «Мосэнерго», но в последнее время средние оценки несколько ухудшились. Согласно консенсусу Reuters, по итогам 2018 года прибыль упадет на ~30%, в 2019 на 38%. В начале года компания сообщала о том, что готовит пакет компенсирующих мер, но деталей пока нет.

Если «Мосэнерго» оставит норму выплат без изменений на уровне 25-26% прибыли по МСФО, то выплаты в следующем сезоне будут ниже примерно на треть. Ожидаемая дивидендная доходность по выплатам за 2018-2019 на текущий момент составляет 5,3% и 3,3% соответственно, или в среднем 4,3%, что менее выгодно чем в среднем по генерации в России 6,6%. На фоне снижения ожиданий по прибыли и дивидендам ставим рекомендацию на пересмотр.

Malik,

Какую правду? смотрите котировки гмк в 2008 году (7700 если брать прям хай хайов), он уже давно отбил все деньги за эти 10 лет дивидендами и подъемом котировок до 12 тыс в 2014 году и даже сейчас акции вблизи 12 тыс. Причем, с пакетом акций как у Дерипаски — можно влиять на множество процессов через которые можно вывести еще 100500 условных единиц.

Интересно что Федоров покупает именно Мосэнерго, а не ТГК-1 или ОГК-2, которые считаются более интересными по той информации, которая доступна нам, не инсайдерам.

Тимофей Мартынов,
Малик,
Как теперь смотрите на это? Кто такой Федоров, почему покупал на хаях? Обманул? )

Андрей Бажан, у него работа другая, если человек не занимается продолжительный период регулярными инвестициями или спекуляциями на биржевом рынке, то его вряд ли ждет стабильный успех в инвестициях. Будь он хоть семи пядей во лбу и очень успешным человеком в других областях. Яркий пример — покупка Дерипаской ГМК на хаях в 2008 году с последующим снижением котировок в разы.

Интересно что Федоров покупает именно Мосэнерго, а не ТГК-1 или ОГК-2, которые считаются более интересными по той информации, которая доступна нам, не инсайдерам.

Тимофей Мартынов,
Малик,
Как теперь смотрите на это? Кто такой Федоров, почему покупал на хаях? Обманул? )

Интересно что Федоров покупает именно Мосэнерго, а не ТГК-1 или ОГК-2, которые считаются более интересными по той информации, которая доступна нам, не инсайдерам.

Тимофей Мартынов,
Малик,
Как теперь смотрите на это? Кто такой Федоров, почему покупал на хаях? Обманул? )

Интересно что Федоров покупает именно Мосэнерго, а не ТГК-1 или ОГК-2, которые считаются более интересными по той информации, которая доступна нам, не инсайдерам.

Malik, ну так это и есть причины падения бумаг из семейства ГЭХа…

Снижение выручки от ДПМ неблагоприятно скажется на дивидендном потенциале Мосэнерго

Прибыль «Мосэнерго» по МСФО за 1 полугодие 2018 года выросла на 4,8% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года — до 15,23 млрд рублей, сообщила компания.

Выручка увеличилась на 3,3% и составила 107,668 млрд рублей. Увеличение выручки в основном произошло в результате роста отпуска тепловой энергии из-за более низкой температуры наружного воздуха в 1 квартале 2018 года.

Результаты демонстрируют в целом ожидаемое снижение финансовых показателей г/г, что связано, главным образом, с истечением срока действия ДПМ четырех энергоблоков общей мощностью 1.8 ГВт в 2018, а также с сокращением производства электроэнергии. Тем не менее мы считаем их умеренно нагевтиными для акций, отмечая резкое снижение EBITDA после впечатляющих результатов 1К18.

У нас нет официальной рекомендации по акциям «Мосэнерго», но подчеркнем, что снижение выручки от ДПМ наряду с увеличением капзатрат и ожидаемой модернизацией турбин Т-250 должны оказать давление на чистую прибыль и FCF компании, что неблагоприятно скажется на ее дивидендном потенциале, который важен для инвестиционного профиля компании, на наш взгляд (дивиденды за 2017 — 0.166 руб. на акцию, доходность 6.7% на дату закрытия реестра).

АТОН
читать дальше на смартлабе

stanislava, начинается ахинея от аналитиков — акция сложилась на 40% на информации о том, что гипотетически дивиденды снизятся на пару %. И это при том, что в прошлом году существенную часть прибыли вывели из дивидендной базы различными ухищрениями, набивая мошну.

Снижение выручки от ДПМ неблагоприятно скажется на дивидендном потенциале Мосэнерго

Результаты демонстрируют в целом ожидаемое снижение финансовых показателей г/г, что связано, главным образом, с истечением срока действия ДПМ четырех энергоблоков общей мощностью 1.8 ГВт в 2018, а также с сокращением производства электроэнергии. Тем не менее мы считаем их умеренно нагевтиными для акций, отмечая резкое снижение EBITDA после впечатляющих результатов 1К18.

У нас нет официальной рекомендации по акциям «Мосэнерго», но подчеркнем, что снижение выручки от ДПМ наряду с увеличением капзатрат и ожидаемой модернизацией турбин Т-250 должны оказать давление на чистую прибыль и FCF компании, что неблагоприятно скажется на ее дивидендном потенциале, который важен для инвестиционного профиля компании, на наш взгляд (дивиденды за 2017 — 0.166 руб. на акцию, доходность 6.7% на дату закрытия реестра).

ПАО «Мосэнерго» публикует промежуточную консолидированную неаудированную финансовую отчетность, подготовленную в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО), за 6 месяцев, закончившихся 30 июня 2018 года.

Выручка ПАО «Мосэнерго» по итогам 6 месяцев 2018 года увеличилась на 3,3% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года и составила 107 млрд 668 млн рублей. Увеличение выручки в основном произошло в результате роста отпуска тепловой энергии из-за более низкой температуры наружного воздуха в I квартале 2018 года.

Переменные расходы по итогам отчетного периода выросли на 3,8% и составили 67 млрд 942 млн рублей. Это произошло вследствие роста расходов на топливо по причине увеличения отпуска тепловой энергии.