МТС Банк акции

Коллеги, сегодня разбираю результаты МТС Банка за 2025 год по МСФО и свежие данные от рейтинговых агентств. Спойлер: банк радикально перестроил бизнес-модель, адаптировался к жесткой ДКП, но рынок, кажется, этого еще не заметил. Давайте разбираться по пунктам. 👇

🏢 Кто такие МТС Банк сегодня?
МТС Банк — это уже давно не просто «карманный банк» телеком-оператора. Это:
⚫️ Мощный финтех, входящий в топ-25 РФ по активам и капиталу.
⚫️ Топ-3 самых быстрорастущих розничных банков в стране.
⚫️ Безоговорочный лидер (Топ-1) в POS-кредитовании.
⚫️ Экосистема на 4 млн активных клиентов (+33% за год!). При этом доля цифровых продаж кредитов наличными превышает 85%.

📈 Финансовые результаты 2025: феноменальный 4 квартал
Банк ушел от стратегии «рост портфеля любой ценой» в пользу маржинальности бизнеса. И цифры доказывают, что это сработало:
⚫️ Чистая прибыль: 14,4 млрд руб. (+16,7% г/г). При этом в IV квартале прибыль взлетела в 9,8 раза до 5,0 млрд руб.!
⚫️ Чистый процентный доход (после резервов): вырос в 2 раза до 21,2 млрд руб. (в IV квартале рост в 7,2 раза г/г).

В 25 году МТС Банк нарастил прибыль по МСФО на 16,7% г/г. Если кратко описывать причины успеха — это рост чистого процентного дохода в сочетании со снижение резервов.

🚀 ЧПД вырос на 10,7% г/г с 41,6 до 46 млрд руб., расходы на резервы сократились с 30,9 до 24,7 млрд. На выходе имеем 21,2 млрд дохода по сравнению с 10,7 млрд годом ранее. Все это очень позитивно, но с нюансами. Важно посмотреть, что скрывается «под капотом» успеха.

❌💼 Первое — сокращение кредитного портфеля на 12,2% г/г. МТС Банк весь год активно оптимизировал портфель, активно урезая самую рискованную его часть (рассрочки) и наращивая более консервативную (кредитные карты).

📢 Тезис подтверждают и слова менеджмента (Председателя Правления Эдуарда Иссопова):

Мы отказались от стратегии «роста любой ценой» в пользу фокуса на маржинальности продуктов и высоком кредитном качестве заемщиков.

Во-вторых, банк размыл риски приобретением огромного пакета ОФЗ с дисконтом у материнской компании (АФК Системы), снизив давление на капитал. Подробнее писал об этом здесь.

МТС Банк опубликовал отчетность по МСФО за 2025 год. Банк продолжает расти по прибыли, но главное в результатах — не столько сами цифры, сколько трансформация баланса и бизнес-модели.

По итогам года чистая прибыль выросла на 16,7% — до 14,4 млрд рублей. Особенно сильным оказался четвертый квартал: прибыль составила 5 млрд рублей, что почти в 10 раз больше, чем годом ранее. Это говорит о том, что многие изменения в модели банка начали приносить эффект именно к концу года.

Одним из ключевых драйверов стал процентный доход. Чистый процентный доход после резервов вырос в 2 раза — до 21,2 млрд рублей. В четвертом квартале показатель достиг 8,3 млрд рублей, увеличившись в 7,2 раза год к году. Рост был обеспечен прежде всего оптимизацией баланса: банк активно перераспределял активы в инструменты с более высокой доходностью и меньшей нагрузкой на капитал.

Самое заметное изменение — это структура активов. Портфель ценных бумаг вырос в 3,8 раза и достиг 301,5 млрд рублей, а его доля в активах увеличилась с 13% до 40%. Значительная часть портфеля представлена ОФЗ с нулевым риск-весом, что позволяет банку повышать доходность при относительно низком давлении на капитал.

МТС-Банк 12 марта 2026 года приобрел инвестиционные паи некоего закрытого ПИФа на 20 млрд рублей

Недавно вышла отчетность МТС банка по МСФО за 2025 год и акции отреагировали негативно, хотя не для кого не секрет, что отчеты по РСБУ и МСФО не сильно отличаются. На самом деле отчетность не плохая, показывает на разжатие маржи и увеличению эффективности банка.

Ключевые цифры:

Кратко финансовые результаты:

ЧПД после вычета резервов – 21,25 млрд (х2 г/г)

Сами сформированные резервы – 24,75 млрд (-19% г/г)

ЧКД – 15,2 млрд (-34% г/г)

Операционные расходы – 23,93 млрд (-2,6% г/г)

ЧП – 14,4 млрд (+16% г/г)

ROE – 14,5% (-0,6 п.п г/г)

Кратко изменения в структуре баланса:

Вложения в ценные бумаги – 301,4 млрд (х3,82 г/г)

Выданные кредиты – 338,8 млрд (-12,2% г/г)

Средства клиентов – 489,4 млрд (+36,1% г/г)

Капитал – 126,3 млрд (+12,3% г/г)

Очень хорошо себя показали чистые процентные доходы и сокращение формирования резервов – это было достигнуто за счет перехода от активного кредитования и его сокращения к покупке ОФЗ и кредитования в основном за счет кредитных карточек, которые являются более гибким инструментом.

МТС Банк опубликовал отчётность по МСФО за 2025 год и провёл конференц-звонок. Разбираем главные цифры и тезисы менеджмента. Для этого структурировала наиболее важные моменты из отчёта.



📊 Ключевые финансовые результаты:

✔️ Чистая прибыль: выросла на +16,7%, достигнув рекордных 14,4 млрд руб.
✔️ Чистые процентные доходы: показали двукратный рост, составив 21,2 млрд руб. (эффект диверсификации активов и снижения стоимости пассивов).
✔️ Стоимость риска: снизилась на 1,4 п.п., до 6,1% (улучшение скоринга и качества портфеля).

📊 Признание и статус:

✔️ Акции вошли в ТОП-3 по темпам роста в финансовом секторе РФ, обогнав индекс Мосбиржи (IMOEX) и отраслевой индекс (MOEXFN).
✔️ Эмитент включён в Индекс эталонных эмитентов Мосбиржи и получил «звёздный» рейтинг от НРА (сигнал растущей прозрачности для крупных игроков).

📊 Ключевые тезисы с конференц-звонка и планы на 2026 год

✔️ Трансформация: 2025 год стал отправной точкой обновления бизнес-модели. Целевая рентабельность по новым выдачам — от 30% (по кредитным картам уже достигнута 74%).

📌 МТС Банк отчитался за 2025 год, акции отреагировали снижением на 1,5% – как и ожидалось, для инвесторов стала сюрпризом валютная переоценка и снижение прибыли по МСФО в сравнении с РСБУ.

📊 ОТЧЁТ ЗА 2025 г.:

• Чистая прибыль выросла на 16,7% год к году до 14,4 млрд рублей (верхний график). Отдельно в 4 квартале прибыль выросла почти в 10 раз до 5 млрд рублей, эффект низкой базы конца 2024 года.

• Недавно писал, что после отчёта будет коррекция акций из-за «неожиданной» валютной переоценки. По РСБУ прибыль составила 16,6 млрд рублей, а отчёт по МСФО показал, что прибыль по валютным операциям снизилась с 3,7 до 0,3 млрд рублей.

• Рентабельность капитала (ROE) снизилась с 15,1% до 14,5%, нормальное явление для всего банковского сектора.

• Чистая процентная маржа (NIM, график посередине) росла на протяжении всего года, а в 4 квартале составила 8,1%, именно этого многие и ждали от банка на фоне снижения ключевой ставки. В 2026 году NIM должна быть ещё выше, привычный для банка уровень 8-9%.

Market Power задал несколько вопросов представителю банка. Публикуем его ответы. 

➡️ Отчет компании разобрали здесь

❓ Вопрос МР: Каковы причины снижения непроцентного дохода в 2025 году?

❗️Ответ: Это связано с получением агентских вознаграждений по программам кредитования розничного сегмента. Связано это с тем, что в 2025 году банк изменил формат продукта, в результате чего комиссионный доход расклассифицирован в процентный, а также в связи с более взвешенной кредитной политикой. В розничном кредитовании мы отказались от стратегии «роста любой ценой» в пользу фокуса на маржинальности продуктов и высоком кредитном качестве заемщиков.

❓ Вопрос МР: Какая динамика ожидается по комиссионному доходу в 2026 году? Агентское вознаграждение в составе комиссионного дохода может сократиться после развития собственного InsurTech, но что сможет поддержать чистый комиссионный доход?

❗️Ответ: В 2026 году динамика будет стабильной, ее поддержат ВЭД и сегмент платежей и переводов для физлиц.

В 2025 году чистая прибыль банка возросла на 16,7% г/г до 14,4 млрд рублей при рентабельности капитала (ROE) без учета субординированного долга составил 14,5%. Чистый процентный доход увеличился на 10,7% г/г до 46,0 млрд рублей, а чистая процентная маржа составила 7,2% (-0,8 п. п. г/г). Комиссионный доход сократился на 34,6% до 15,2 млрд рублей. Операционные расходы снизились до 23,9 млрд рублей (-2,6% г/г), а отношение расходов к доходам (CIR) составило 35,7% (по сравнению с 35,1% за 2024 год в целом). Расходы на создание резервов снизились на 19,9% г/г до 24,8 млрд рублей при стоимости риска (CoR) на уровне 6,1%.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» прогнозирует возврат банковской системы к рекорду 2024 года по чистой прибыли (3,8 трлн руб.). При этом отдельные финучреждения способны продемонстрировать опережающую динамику роста. Именно поэтому мы сегодня разберём отчётность МТС Банка по МСФО за 2025 год.

📱 Итак, чистый процентный доход финучреждения после создания резервов удвоился и достиг 21,2 млрд руб. Сильный результат обеспечен как ростом активов, так и удешевлением фондирования вследствие трансформации бизнес‑модели банка. Эмитент делает ставку на развитие daily‑сервисов, что конвертируется в рост клиентских остатков, которые для банков являются дешёвым источником фондирования.

В ежедневном банкинге центральным продуктом является дебетовая карта «МТС Деньги». Результат очевиден: количество активных клиентов банка увеличилось на 33% — до 4 млн, а обороты по оплате товаров и услуг удвоились.

📊 Активы банка выросли на 25% до 754 млрд руб., заметная часть которых которых приходится на ОФЗ. Купленный в начале года портфель гособлигаций будет генерировать стабильный доход в 2026–2027 годах.

📊Результаты за 2025 год:

✅Чистые процентные доходы (после резервов) выросли в 2 раза до 21,2 млрд руб.

❌Чистые комиссионные и прочие непроцентные доходы снизились на 26% до 21 млрд руб.

✅Резервы под кредитные потери снизились на 20% до 24,8 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 17% до 14,4 млрд руб.

☝️Неплохие результаты за непростой 2025 год, но давайте углубимся и посмотрим на нюансы:

1) Чистые процентные доходы (до резервов) выросли всего на 11% до 46 млрд руб. То есть именно снижение резервов позволило сильно увеличить ЧПД (после резервов).

2) Что позволило снизить резервы? Снижение стоимости риска на 1,4 п.п. до 6,1% в основном на фоне диверсификации активов.

Посмотрите на картинку выше, где видно снижение доли кредитов с 64% до 45% и одновременный рост ценных бумаг с 13% до 40%. Это как раз позволило снизить стоимость риска, так как ценные бумаги в основном представлены ОФЗ (ранее писали об этом).

3) Кредитный портфель за 2025 год снизился на 12% до 338,8 млрд руб. Такая политика в краткосрочной перспективе снижает стоимость риска и отчисления в резервы и, как следствие, повышает прибыль, но в долгосрочной перспективе может сильно ударить по процентным доходам

❗️Самый интересный факт в отчете для меня — рост чистой процентной маржи в 4-м квартале до8,1% (!), в 3 кв. было 6,6%.

Хороший знак перед отчетами Совкомбанка и Т, которые будут в середине марта.

 
📊 МТС Банк недорог: P/E = 3,7 и P/BV = 0,5 c потенциальным снижением мультипликаторов в 2026 году, при этом, значимых драйверов тут нет. 

💸 Дивиденды всего 25% от прибыли (96,17 руб. на 1 акцию или 6,9%).  

⚠️ А риски есть — исторический ROE низкий, мажоритарий — АФК Система, прибыль, скор. на выплаты по субордам = 11,3 млрд руб., а не 14,4 млрд руб. 

Поэтому выбираю другие банки.

Почему держу Сбер: t.me/Vlad_pro_dengi/2181

Почему держу Т: t.me/Vlad_pro_dengi/2139

МТС Банк МСФО за 2025 год: Прибыль ₽14,4 млрд (+17,1% г/г)