ГМК Норникель акции

▫️ Капитализация: 1852 млрд ₽ / 121,1₽ за акцию

▫️ Выручка ТТМ: 1218 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 498 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ:122,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ:157,2 млрд ₽
▫️ скор. P/E: 11,8
▫️ P/B: 2,4
▫️ ND/EBITDA: 1,63х

✅ Операционные расходы Норникеля остались на уровне прошлого года и даже если сделать корректировку на экспортные таможенные пошлины (которые в этом году уже не действуют), то рост составляет всего 6,8% г/г. С контролем над издержками все в порядке.

✅ Благодаря высвобождению оборотного капитала, свободный денежный поток в 1П2025г вырос на 128,5% г/г до 114,3 млрд рублей. Капитальные затраты немного подросли, но по итогам года менеджмент все равно ожидает сокращение инвестиций.

❌ Местные производители в США пытаются пролоббировать введение заградительных пошлин на импорт палладия из РФ (то есть от ГМК). Вполне может быть, что такое решение действительно будет принято (более чем укладывается в текущую политику США), но для компании это не самая большая проблема.

👆 Последний раз в 2023г компания раскрывала долю США и Южной Америки в выручке на уровне 10% и структура продаж осталась плюс минус без изменений. Отдельно доля палладия будет ещё меньше и почти наверняка поставки получится перенаправить на рынки Азии (Китай крупнейший потребитель).

Олег Кузьмичев, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы в балансе 1 трлн. Не могу понять сколько стоят деньги для ГМК. Если 81 это плат...

Чистый долг под 800 млрд руб же

хочется естественный органических рост без всяких инфляций с девальвациями. А с инфляцией какой же это рост, так просто сохр...

Триллион долгов, а финансовые расходы всего 48 миллиардов за пол года. Дёшево заняли триллион получается?

Петя Камушкин, нужен рост цен на металлы и девальвация) тогда будет

Олег Кузьмичев, инфляция растёт, а прибыль компании топчется на месте. Надеюсь второе будет лучше.

Норникель отчет по МСФО за 1-е полугодие 2025: все в рамках прогнозов и без прорывовНорникель сегодня выпустил отчет за 1-е полугодие 2025 г...

◾ Менеджмент «Норникеля» сохраняет цель по снижению оборотного капитала на $1 млрд в среднесрочной перспективе, без учета влияния макропараметров, заявил, комментируя результаты за первое полугодие по МСФО, первый вице-президент — финансовый директор «Норникеля» Сергей Малышев.

◾ В первом полугодии чистый оборотный капитал с начала года вырос на 12% до $3,4 млрд, что связано с укреплением курса рубля, которое было частично компенсировано положительным эффектом от снижения запасов, говорится в сообщении «Норникеля».

◾ Положительным моментом является снижение запасов в первом полугодии 2025 года, заявил Малышев, комментарий которого распространила пресс-служба «Норникеля».

◾ «По мере налаживания логистики в новых условиях с учетом внешних ограничений нам удалось сократить уровень накопленных запасов и увеличить объемы продаж металлов», — отметил Малышев.

◾ Между тем, текущие затруднения в прохождении денежных средств, вызванные опасениями вторичных санкций со стороны банков-контрагентов, ограничили оптимизационный эффект оборотного капитала за счет высвобождения дебиторской задолженности, добавил он.

Чистый долг Норникеля в I полугодии вырос на 22%, до $10,5 млрд, net debt/EBITDA вырос до 1,9x. FCF Норникеля в I полугодии вырос до $1,4 млрд — компания



nornickel.ru/upload/iblock/630/omgkc0n8hdkm912sdrstchdtlesjvfw2/1h_2025_financial_results_rus.pdf

 Продолжаем отслеживать тенденции в одной из крупнейших горно-металлургических компаний в мире — ГМК Норникель. 

Акции Норникеля — одни из немногих, которые сложились в 2 раза и все еще не выросли после СВО

Компания выпустила производственный отчет за 1-е полугодие + снизила прогноз по добыче на 2025 год.

Оцифруем все в табличку и графики — прогноз по добыче на 2025 год несильно ухудшился (но в свою модель это занесем), указываю средний диапазон прогноза Норникеля (они его обычно перевыполняют исторически)

По данным Heraeus, российский импорт палладия в США вырос на 42% г/г в январе-мае 2025 года, превысив 500 тыс. унций. Всего Норникель в первом полугодии этого года выпустил 1,4 млн унций палладия.

«Хотя введение пошлин на российский металл не обязательно повлияет на баланс рынка палладия, оно может привести к перенаправлению мировых потоков физического металла, что приведет к волатильности цен», — говорится в обзоре Heraeus.

Абрамович отстранился от спора Русала с совладельцем Норникеля Потаниным в суде Лондона, по которому проходит ответчиком вместе со своей ком...

Миллиардер Роман Абрамович отстранился от спора «Русала» с совладельцем «Норникеля» Владимиром Потаниным в Высоком суде Англии и Уэльса, по которому проходит ответчиком вместе со своей компанией Crispian Investments. Это следует из материалов дела, с которыми ознакомились «Ведомости». «Русал» в соответствии со своими обязательствами перед судом и ответчиками пытается вручить Абрамовичу документы по делу, но бизнесмен больше года не подтверждает их получение и никак не участвует в разбирательстве.

«Русал» в Высоком суде требует отстранить Потанина от руководства «Норникелем» и принудительно продать «Русалу» часть его доли в компании. Алюминиевый гигант предъявил иск к Потанину и его компании Whiteleave Holdings в октябре 2022 г. по нескольким эпизодам нарушения соглашения акционеров «Норникеля», связанных, по его мнению, с выводом активов за периметр компании. И хотя Абрамович и Crispian фигурируют в иске в качестве ответчиков, претензий к ним по существу дела у «Русала» нет – их привлечение вызвано тем, что они были стороной соглашения акционеров «Норникеля».

Комиссия по международной торговле США приступила к антидемпинговому расследованию в отношении импорта палладия из России: согласно обращению Stillwater Mining (входит в состав компании Sibanye-Stillwater) и отраслевого профсоюза United Steelworkers, якобы поставки металла проводятся по заниженным ценам и получают финансовую поддержку от правительства нашей страны.

Ранее в июле заместитель государственного секретаря США Майкл Ригас на слушаниях в американском Сенате заявил о возможности введения таможенных пошлин против экспорта палладия из России, среагировав таким образом на реплику сенатора от штата Монтана Стива Дэйнса, по словам которого Россия наводнила металлом рынок, способствуя падению цен на него, и в результате Sibanye-Stillwater провела массовые увольнения рабочих на своих предприятиях.

Теперь Комиссия по международной торговле США проведет расследование и на его основании Министерство торговли США примет решение, устанавливать ли антидемпинговые пошлины против палладия из России или нет.

Начинаем месяц с нашей регулярной рубрики «календарь Норникеля», в которой поделимся интересными для инвесторов событиями конца лета, а также расскажем про важные тренды фондового рынка в отпускной сезон.

Август – один из самых турбулентных месяцев на финансовых рынках. В этом году, по оценке экспертов «Финам», на котировки российских акций будут оказывать давление геополитические факторы, общее торможение экономики из-за долгого периода жесткой ДКП, а также неопределенность в отношении дальнейших шагов ЦБ.

Июль уже показал рост волатильности – 6,6% против 4,8% в июне (данные БКС). Снижение Индекса МосБиржи более чем на 4% в значительной степени связано с дивидендными отсечками, реальная просадка по индексу полной доходности – около 1%. При этом ключевая ставка была снижена на 2 п.п., что стало важным позитивным фактором.

Август может принести умеренное улучшение: аналитики ожидают снижения внешнего давления, реинвестирования дивидендов и новых решений ЦБ. Прогноз по индексу – движение в сторону 2 900 пунктов. Активным инвесторам БКС рекомендует ориентироваться на волатильные, но потенциально более доходные бумаги нефтегазового и добывающего секторов и использовать защитные стоп-заявки.

◾ Федеральная комиссия по международной торговле США оценит, наносят ли ущерб американским производителям поставки в страну палладия из России. Об этом говорится в извещении, размещённом в Федеральном реестре (сборнике официальных документов американского правительства).

◾ Как следует из документа, цель «предварительного этапа» антидемпинговых проверок — «определить, есть ли обоснованные причины полагать, что промышленности в США нанесён материальный ущерб или есть угроза нанесения материального ущерба, или создание отрасли в США существенно замедлено по причине импорта необработанного палладия из России». В комиссии утверждают, что упомянутая продукция «предположительно, продаётся в США по цене, которая ниже справедливой стоимости и, предположительно, субсидируется правительством России».

◾ Комиссия, как планируется, сделает предварительные выводы к 15 сентября. На основе итогов разбирательства власти США должны решить, вводить ли антидемпинговые и компенсационные пошлины в отношении российского палладия.

4 августа Норникель представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2025 г. Мы ожидаем, что компания нарастит выручку на 20,6% г/г, до 6 761 млн долл., благодаря более высоким ценам реализации меди, золота и родия, а также распродаже избыточных запасов металлов. EBITDA увеличится на 11,5% г/г, до 2 619 млн долл., с рентабельностью 38,7% против 41,9% годом ранее. По итогам 1-го полугодия 2025 г. свободный денежный поток Норникеля составит 1 301 млн долл., скорректированный FCF – 588 млн долл., что эквивалентно 3,1 руб. на акцию. При этом мы отмечаем, что скорректированный FCF может оказаться ниже в том случае, если Быстринский ГОК осуществил выплату дивидендов.
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Норникеля с целевой ценой 156 руб.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной
рекомендацией.