В реалиях нашего контура длинные ОФЗ-ПД — это не «тихая гавань», а натуральная бетонированная яма для депозита 🪦💸
Цифры наглядно показывают весь масштаб ловушки: в марте 2025 года при ключевой ставке 21% длинные доходности находились примерно в диапазоне 14,7–15%. Сейчас ключевая ставка уже 14%, а 5-летние бумаги дают около 15,5%, 10-летние — 15,65%, 15-летние — 15,68% 🤡📉
Ключ срезали на 700 б.п., а длинный фикс не то что не улетел в космос — он дает доходность выше, чем на пике паники. Почему покупка дальнего конца превратилась в финансовый мазохизм:
• Инверсия кривой и вечный навес Минфина 🏗️🩸 Все ждали переоценки тела на снижении ставки, но Минфину нужно закрывать колоссальные программы заимствований. Банки требуют премию за риск и дюрацию, выкручивая руки эмитенту. В итоге рынок закладывает жесткую реальность: даже со снижением ставки длинные доходности намертво прибиты к полу навесом предложения.
• Бюджетный импульс против мягкой ДКП 🥊🔥 Деньги продолжают заливать систему, инфляционные ожидания заякорены высоко. Рынок понимает: цикл смягчения может быстро упереться в потолок, а премия за риск на 10–15 лет вперед должна быть конской.
• Заморозка ради копеек, пока рынок жирует 🥩🔒 Инвестор годами сидит в просадке тела ради купона, пока фонды ликвидности (LQDT) и флоатеры спокойно приносили двузначную доходность без малейшего риска дюрации.
• Инфляционный крематорий 🔥🧺 Зафиксировать около 15,6% на 15 лет при рисках нового витка инфляции — сомнительный подарок. Любой новый шок — и тело длинной ОФЗ складывается еще на 15–20% вниз.
Длинный фикс в РФ — это не инвестиция «купил и забыл», а инструмент с огромным скрытым плечом дюрации 🎰 Залетать туда в надежде на «гарантированную переоценку» — это добровольно подписать себе пожизненный эцих с гвоздями 🧟♂️🤦♂️
