Bloomberg Intelligence: Золото превзойдет серебро до тех пор, пока S&P будет расти.
20 мая 2024
Цена серебра подскочила до самого высокого уровня более чем за десятилетие в понедельник утром, поскольку серый металл, наконец, начал догонять золото, которое продолжает устанавливать новые рекордные максимумы на фоне ухудшения глобальных финансовых условий.
Вопрос, который сейчас волнует инвесторов в драгоценные металлы, заключается в том, как соотношение золото/серебро будет вести себя в ближайшие недели и месяцы, поскольку металлы находят вновь обретенную любовь со стороны инвесторов, стремящихся сохранить свое богатство.
С 22 января соотношение золото/серебро упало со своего годового максимума выше 92 до текущего значения 75,75, и многие ожидают, что оно продолжит снижаться, поскольку серебро, наконец, получает любовь, которую оно заслуживает, но, по словам Майка Макглоуна, старшего стратега по сырьевым товарам в Bloomberg Intelligence, золото может продолжать затмевать своего сестринского металла, если S&P продолжит демонстрировать силу.
«Постоянство золота над серебром, когда S&P 500 растягивается примерно на 20% выше своей 100-недельной скользящей средней, может подлить масла в огонь склонности эталонного драгоценного металла превзойти большинство сырьевых товаров», — сказал Макглоун в своем последнем обновлении. «Главный риск 2024 года может возникнуть из-за того, что золото увеличит свою опережающую динамику по сравнению с бета-коэффициентом, основанным на искусственном интеллекте».
Сосредоточившись на кроссе золота и серебра, Макглоун сказал, что он «может получить поддержку от сопротивления фондового рынка», поскольку их данные «показывают, что чуть менее 80 унций серебра на унцию золота действует как устойчивый разворот и поддержка с тех пор, как Федеральная резервная система начала повышать ставку в 1К22».
«Что примечательно, так это постоянство того, что S&P 500 достигает порога в 20% выше своей 100-недельной скользящей средней, а золото растет по отношению к серебру», — сказал он. «Учитывая, что 17 мая S&P с премией в 22% к этому значению, а золото/серебро на уровне 77, ключевой вопрос может заключаться в том, что изменится на этот раз?»
Макглоун сказал, что предвзятость Блумберга «склоняется к некоторой нормализации, особенно на растянутом фондовом рынке, который обычно отдает предпочтение главному драгоценному металлу, а не все более промышленному серебру. Центральные банки во главе с Китаем покупают золото и добавляют плавучести большинству металлов. Промышленные металлы, как правило, сильнее коррелируют с ценами на акции, чем золото».
Основываясь на недавней силе, продемонстрированной золотом, Макглоун сказал, что существует большая вероятность того, что оно продолжит превосходить акции и другие металлы, поскольку инвесторы вновь открывают для себя привлекательность владения желтым металлом на сложных рынках.
«Основным рынком с макроэкономическими последствиями является золото по отношению к S&P 500 (SPX), и риски могут склоняться к тому, что металл будет опережать», — сказал он. «Примерно на том же уровне 17 мая, что и конец 2019 года, соотношение золота к SPX и общий объем ETF металла, похоже, созрели для движения в ожидании катализатора. Именно потенциал для перехода к притоку средств в золотые ETF после рекордного оттока, несмотря на рост цен с 2020 года, может предвещать беспроигрышный вариант для цены металла».
Что касается того, почему инвесторы должны покупать золото «в условиях, когда фондовый рынок находится на подъеме, а казначейские векселя превышают 5%», Макглоун отметил, что в последние месяцы у центральных банков был ненасытный аппетит к золоту, и нет никаких признаков замедления.
«Центральные банки, покупающие золото огромными темпами, скорее всего, ускорятся, чем уменьшатся, согласно Всемирному совету по золоту», — сказал он. «К 17 мая металл вырос примерно на 17% в 2024 году по сравнению с общей доходностью S&P 500 на уровне около 12%».
По этой причине Макглоун предположил, что «2024 год может быть посвящен золоту и всему остальному».
«Рекордные максимумы 2024 года по золоту и меди по сравнению с сырой нефтью и кукурузой 17 мая на уровнях, впервые торгуемых в 2007 и 1996 годах, могут показать динамику сырьевых товаров в пользу металлов», — сказал он. «Низкая эластичность предложения, затраты на хранение и тенденции к дедолларизации и электрификации являются главными атрибутами металлургического сектора, но силы автокорреляции оставляют позади единственное выдающееся место: золото. Он демонетизировал серебро, и график показывает склонность золота со временем превзойти металлургический, энергетический и сельскохозяйственный секторы, особенно на основе совокупной доходности».
«Это вопрос выносливости, и наше предубеждение заключается в том, что соотношение риска и прибыли золота склоняется к ускорению опережающей динамики, особенно если на повышенном фондовом рынке США будет немного нормального возврата», — добавил он. «Безграничная дружба» между лидерами Китая и России может укрепить геополитическую плавучесть золота».
Учитывая, что S&P 500 примерно на 20% выше своей 100-недельной скользящей средней, которая, по словам Макглоуна, «обычно является растянутой опасной зоной», это может оказаться «главным попутным ветром для золота и сопротивлением для сырой нефти».
«Небольшой возврат к бета-коэффициенту может быть тем, чего ожидает соотношение золота к сырой нефти, столкнувшееся с сопротивлением 30», — сказал он. «Тот факт, что золото было единственным крупным товаром, установившим рекордные максимумы в 2024 году, несмотря на значительный отток в ETF, которые отслеживают металл, может свидетельствовать об уменьшении потенциальных сил давления на цены».
Макглоун сказал, что «разворот колоссальных покупок центральными банками может стать встречным ветром для золота, но сдвиг в мировом порядке на фоне «безграничной дружбы» между лидерами Китая и России может предвещать ранние дни накопления металла. С точки зрения США, «зачем покупать золото с акциями на разрыве и казначейскими векселями выше 5%» может измениться при небольшой нормализации».
Рассматривая динамику золота по отношению к меди, Макглоун сказал: «Тот факт, что запаздывающие реакции на рынках могут быть более экстремальными, может относиться к склонности золота затмевать медь, особенно когда кривая доходности нормализуется из-за крутой инверсии».
«На уровне около 500 фунтов меди, равных унции золота 13 мая, наш график показывает соотношение золота к меди на восходящей траектории с момента достижения дна около 175 в 2006 году», — отметил он. «Тот факт, что надир инвертированного спреда доходности между ставкой по 30-летним казначейским облигациям США и ставкой по федеральным фондам в том году составлял около 70 базисных пунктов – примерно столько же, сколько и сейчас – может указывать на аналогичный потенциал роста для драгоценных металлов по сравнению с промышленными».
«Именно искажения пандемии и сдвиг в мировом порядке на фоне «безграничной дружбы» между лидерами Китая и России могут отсрочить типичную рецессионную реакцию на перевернутую кривую и рост золота по отношению к меди», — заключил он.
