золото

Новая неделя для золота началась снижением. Котировки XAU/USD опустились в район $4050–4060 за унцию. Давление на металл оказывает сразу несколько факторов: неопределенность вокруг переговоров США и Ирана, ожидание новых сигналов от ФРС и приближающаяся публикация данных по рынку труда США.

Несмотря на заявления Вашингтона и Тегерана о временной деэскалации, ситуация вокруг Ормузского пролива остается нестабильной. Любые новые угрозы судоходству способны быстро вернуть на рынок повышенную волатильность и усилить инфляционные ожидания.

Дополнительным фактором остаются ожидания по процентным ставкам. Сейчас рынок оценивает вероятность повышения ставки ФРС уже в сентябре почти в 60%. Для золота это негативный сигнал: чем выше доходность долларовых активов, тем менее привлекательным становится металл, который не приносит купонного дохода.

Как отмечают эксперты NPB Markets, сейчас рынок золота фактически находится между двумя драйверами — геополитикой и монетарной политикой США. Пока не появится больше ясности по переговорам на Ближнем Востоке и данным NFP, котировки, вероятнее всего, останутся чувствительными к любым новостям.

— Вот и день прошёл!
— Ну и **й с ним!

Спотовая цена золота впервые с осени прошлого года опустилась ниже $4 000 за тройскую унцию. От январского максимума в $5 600 металл потерял около 29%. Масштаб коррекции выглядит внушительно, однако говорить о развороте долгосрочного тренда пока рано. На рынок одновременно давят несколько факторов, и далеко не все из них носят долгосрочный характер.

Пожалуй, первым триггером стала геополитика. Переговоры между США и Ираном заметно продвинулись вперед, а вместе с ними выросли ожидания восстановления полноценного судоходства через Ормузский пролив. По мере снижения геополитической напряженности инвесторы начали сокращать защитные позиции, что оказало давление не только на золото, но и на нефтяные котировки.

Не менее важную роль сыграла и политика ФРС. Хотя по итогам июньского заседания ключевая ставка осталась в диапазоне 3,5–3,75%, риторика регулятора стала заметно жестче. Сильная статистика по американскому рынку труда заставила участников рынка пересмотреть ожидания относительно скорого смягчения денежно-кредитной политики. Доходности американских гособлигаций выросли, доллар укрепился — для золота такое сочетание традиционно становится встречным ветром.

Прогноз отработал. Публиковал здесь бесплатно — кто хотел, тот воспользовался.

Шорт закрыт. Разворачиваюсь в покупки.

Почему лонг, а не продолжение шорта

На графике золота формируется конечная диагональ. Это терминальная волновая структура — она сигнализирует об истощении продавцов и готовности рынка к развороту. Именно в таких точках разумно менять направление, а не гнаться за продолжением тренда.

Шортить дальше я не намерен. Структура изменилась.

Что дальше

Начинаю тащить покупки от текущих. Сразу честно: гарантии, что перелоя не будет — нет. Рынок есть рынок.

Если цена всё же уйдёт ниже и сделает перелой, ловить буду ближе к 3900. Это следующая зона интереса, там буду добавляться.

Сценарий простой:
— текущие уровни — первая попытка в лонг
— 3900 — зона для усреднения при перелое

Резюме

Шорт отработал. Фиксация $2000. Позиция закрыта.

Теперь покупки. Конечная диагональ — сигнал для разворота. Работаю по структуре, не по ощущениям.

Золото так и не смогло выйти выше отметки $4350 за унцию, откатившись в район $4000. Поводом выступили результаты заседания ФРС США. Регулятор сохранил ставку, а новый глава не исключил возможность ее повышения в текущем году. Пересмотр инвесторами ожиданий по траектории ставок в США спровоцировал рост доллара и активизировал продажи в золоте.

В краткосрочной перспективе драгметалл продолжит находиться под давлением монетарных факторов. По нашим оценкам, доллар США имеет потенциал роста порядка 4-5%, что, даже при развитии мирного трека на Ближнем Востоке, может привести к отступлению котировок золота в район $3800 за унцию.

Среднесрочно сохраняем позитивный взгляд на золото. Однако понижаем цели по металлу на конец года до $5200-5400 за унцию.

Серебро также оказалось под давлением монетарных факторов и реакции инвесторов на результаты заседания ФРС. Риск роста ставок в США способствует ухудшению ожиданий по промышленному спросу на металл, что будет определять динамику его котировок в краткосрочной перспективе. При этом укрепление доллара оказывает давление на инвестиционный спрос при слабом интересе со стороны спекулянтов – чистая спекулятивная позиция в серебре продолжает находиться на двухлетнем минимуме. Это привело к уходу котировок металла ниже $60 за унцию.

Золото откатилось от недавних максимумов после стремительного ралли, но это выглядит скорее как переоценка ожиданий по ставкам, чем как слом долгосрочного тренда. Рынок металла сейчас распадается на несколько слоёв: бумажный рынок реагирует на доходности и доллар, физический рынок остаётся устойчивым, а центробанки продолжают добавлять золото в резервы.

Коррекция в золоте выглядит логичной после мощного многомесячного роста. Когда реальные доходности в США идут вверх, а доллар укрепляется, золото как бездоходный актив обычно теряет часть привлекательности. Именно поэтому наиболее чувствительный сегмент — фьючерсы и ETF — может падать быстрее и резче, чем физический рынок.

Но это не означает, что спрос на сам металл исчез. Наоборот, физический рынок обычно перераспределяет металл между владельцами, а не «испаряется». В такой фазе продавцами часто выступают краткосрочные спекулянты, тогда как долгосрочные покупатели используют просадку для набора позиции.

• У нас бюджет этого года сделан из расчета 10,8 тыс. руб. за грамм ($3,9 тыс. за унцию)
• В горной добыче много рисков поэтому работать с маржинальностью 15% тут вряд ли получится
• Любое развитие — это всегда большой CAPEX
• Показатель Total Cash Cost (TCC; общие денежные затраты) раньше был ниже $1 тыс., сегодня это уже $1,5 тыс
• Зарплаты выросли за последние 1,5 года примерно на 30%
• В абсолютных цифрах для нас выплаты по НДПИ за 2025 год выросли более чем в 2 раза до 7,9 млрд руб
• Планы по развитию не откладываются
• На фабрике «Хвойное» идет процесс пусконаладки, окупаемость проекта — 3-4 года
• В Якутии 90% всей добычи по группе, с логистикой проблем нет, есть проблемы с энергетикой
• На Кючусе должна быть станция АЭС малой мощности
• Вероятность технического дефолта на сегодняшний день отсутствует
• Наши заимствования в золоте составляют около 6 тонн, при переоценке на 1 тыс. руб. за грамм получается 6 млрд руб