Юань Рубль

В последнее время аналитики прогнозируют ослабление рубля. Но как мы можем оценить, что валюта слишком крепкая или слишком слабая? Какой курс мы можем назвать справедливым? В этом посте я постараюсь дать актуальную оценку курсу рубля на базе простой эконометрической модели.

Для оценки курса рубля использую однофакторную модель: регрессия реального курса рубля к цене на российскую нефть (с учетом дисконта к BRENT).

Рассчитал реальный курс доллар-рубль, используя индексы CPI для США и РФ соответственно. В долгосрочной перспективе из-за того, что рублевая инфляция выше долларовой инфляции, номинальный курс USD/RUB должен расти.

Предложение валюты компаниями в августе
выросло на 21,6% до $30,4 млрд,
покупки валюты — на 29,5%, до 2,7 трлн руб.

Общий объем предложения валюты юрлицами (без учета банков)
на внутреннем валютном рынке РФ в августе 2025 года
вырос на 21,6% относительно предыдущего месяца и
составил $30,4 млрд
(основной рост произошел за счет нефинансовых компаний)
несмотря на сокращение чистых продаж крупнейших экспортеров

Тенденция роста спроса на валюту со стороны юрлиц (без учета банков),
начавшаяся в конце июля, продолжилась в августе.
Возросший спрос на валюту предъявляли в основном нефинансовые компании,
что свидетельствует о продолжающемся восстановлении объемов импорта.

В целом суммарные покупки валюты юридическими лицами (без учета банков)
в августе составили 2,7 трлн рублей, увеличившись на 29,5%
относительно предыдущего месяца (в июле — 2,1 трлн рублей).

Чистые продажи крупнейших российских экспортеров в августе составили $6,2 млрд, снизившись на 31% относительно предыдущего месяца (снижение относительно среднего значения за предшествующие 3 месяца составило 22%).

В четверг, 4 сентября, китайский юань укрепился на Московской бирже по отношению к рублю на 0,85%, достигнув отметки 11,44 руб. впервые с конца июля. Стоимость доллара также сегодня растет на 0,87%, до 81,7 руб., а курс евро поднимается на 0,24%, до 94,7 руб. Центральный банк РФ установил официальный курс доллара на 4 сентября на уровне 80,8488 руб. (+25,41 коп.) и евро на отметке в 94,2539 руб. (+41,66 коп.), что также отражает давление на национальную валюту.

Снижение курса рубля связано с отменой указа об обязательной репатриацией валютной выручки экспортерами, падением мировых цен на нефть, ожиданиями очередного снижения ключевой ставки ЦБ на заседании 12 сентября, а также сохраняющейся неопределенностью вокруг урегулирования конфликта на Украине.

Эталонный сорт нефти марки Brent сегодня дешевеет на 0,80%, до $67,07 за баррель, снижение стоимости черного золота наблюдается второй день подряд, что связано с вероятным увеличением квот ОПЕК+ на добычу в октябре, которую участники картеля обсудят 7 сентября. В случае достижения договоренностей об увеличении это может привести к профициту на рынке и дальнейшему давлению на нефтяные котировки.

МинФин в 5 раз нарастил продажи валюты и золота по бюджетному правилу из-за сокращения экспортных нефтегазовых доходов, но рынок воспринял это положительно — курс валют к рублю растет.

❗️ Обычно рост наблюдается или в периоды экономической/политической неопределенности, или когда создаются ожидания девальвации рубля. Возможно, сейчас как раз 2-й случай.

И ожидания девальвации строятся на смягчении дкп ЦБ РФ.

Вероятно, мы в самом начале цикла ослабления рубля, тогда потенциал роста в валютах, валютных облигациях — велик.

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli !

До конца текущего года, по оценкам Сбербанка, курс рубля будет ослабляться, заявил глава кредитной организации Герман Греф журналистам.

«Если будет снижение ставок, то я думаю, что будет плавное снижение курса. Но есть еще один фактор, конечно, это участие ЦБ в рынке — зеркалирование операций [Минфина] (в рамках бюджетного правила. — РБК). <...> Ослабление денежно-кредитной политики может привести к тому, что и этот фактор может начать уходить. Но все-таки, по нашим оценкам, курс должен до конца года ослабляться, что снизит риски экспортеров и бюджета», — сказал он.

В последние месяцы курс рубля демонстрировал устойчивость и даже укрепление, однако аналитики ожидают ослабления курса российской валюты до конца года. Причины — негативная динамика цен на нефть, возможное заметное сокращение объема продаж валюты со стороны ЦБ в рамках зеркалирования операций ФНБ, а также снижение ключевой ставки Банка России.

Достаточно противовесное решение с двумя факторами за и против такого решения:

1️⃣Увеличение продаж валюты поддерживает рубль, соответственно, это скажется на динамике курса рубль/доллар в сторону нашей валюты. Это опять же позитив для инфляции, которую девальвация успешно разгоняет, как мы знаем.

2️⃣Влияние на экспортную выручку в рублевом эквиваленте, которая провоцирует дефицит в гос.бюджете. Ожидание Минфина по снижению от нефтегаза за сентябрь порядка 21 млрд.рублей. В общем, противовес, который влияет на весовые сектора нашего рынка.

🗣Сейчас сложно найти какое-либо сбалансирование решение, при девальвации инфляция поползет плавно вверх, что мы наблюдали годом ранее, а сейчас основной прицел именно на этом факторе, приходится чем-то жертвовать.

Есть мысли на этот счет, коллеги, правильное ли решение?

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!

Ранее Минфин направлял на эти цели по 300 млн руб. в день.

⏩ С одной стороны, увеличение продаж валюты поддерживает рубль, можем увидеть дальнейшее укрепление курса рубля к мировым валютам. Также это оказывает поддержку в борьбе с инфляцией и инфляционными ожиданиями. 

⏩ С другой стороны, существует проблема дефицита госбюджета из-за сокращения экспортной выручки в рублевом эквиваленте. Против играет и крепкий курс рубля и санкции в отношении российских энергоносителей.

Рубль сможет перейти к девальвации только при значительном росте цен на сырье в мире, а также восстановлении импорта в РФ.

И еще: согласно данным Мосбиржи, профессиональные участники рынка предпочитают шортить валюту, а физики — лонговать. Закономерны выносы лонгов на этой почве.

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — https://t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy 

Минфин России объявил о резком наращивании продаж иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила, с 5 сентября по 6 октября объем операций составит 31,5 млрд руб., или 1,4 млрд руб. ежедневно. Это заметно выше текущих параметров, так как в период с 7 августа по 4 сентября ведомство реализует лишь по 0,3 млрд руб. в день. Одновременно ЦБ скорректирует свои действия и выйдет на рынок с продажей эквивалента 10,34 млрд руб. валюты в день против 9,24 млрд руб. месяцем ранее.

Причиной такой тактики стал дефицит нефтегазовых поступлений в российскую казну. В сентябре Минфин прогнозирует недополучение доходов на 21 млрд руб., а в августе недобор составил 10,5 млрд руб. Продажи валюты и золота в этих условиях призваны покрыть выпадающие доходы бюджета, снизить зависимость финансирования от внутренних заимствований и одновременно поддержать курс рубля в условиях сохраняющегося давления со стороны импорта и сезонных выплат. Рост ежедневного объема операций отражает необходимость более активного сдерживания валютных колебаний на фоне падения нефтегазовых доходов, и как следствие продажи валютной выручки экспортерами.

Объем и период продаж
— С 5 сентября по 6 октября 2025 года Минфин будет ежедневно продавать валюту и золото на сумму около 1,4 млрд рублей.
— Общий объем операций за указанный период составит 31,5 млрд рублей.

Причины увеличения продаж
— Основная причина — недополучение нефтегазовых доходов федерального бюджета. В сентябре 2025 года ожидается недобор в размере 21 млрд рублей, а в августе он составил 10,5 млрд рублей.
— Это связано с снижением объемов добычи нефти и газового конденсата, падением экспортных цен на нефть (например, цена на нефть Urals опускалась до $59,84 за баррель), а также укреплением рубля, что негативно влияет на рублевые поступления от экспорта энергоресурсов.

3. Контекст бюджетного правила
— Согласно бюджетному правилу, если фактические нефтегазовые доходы ниже плановых, Минфин компенсирует разницу за счет продажи валюты и золота из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Это позволяет избежать прямой эмиссии рублей и снизить инфляционное давление.
— Цена отсечения для расчетов в 2025 году установлена на уровне $60 за баррель нефти Urals. Операции проводятся преимущественно в китайских юанях, а не в долларах или евро.

Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в сентябре 2025 года в размере -21,0 млрд руб.

Суммарное отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема нефтегазовых доходов и оценки базового месячного объема нефтегазовых доходов от базового месячного объема нефтегазовых доходов по итогам августа 2025 года составило -10,5 млрд руб.

Таким образом, совокупный объем средств от продажи ранее приобретенных иностранной валюты и золота составит 31,5 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 5 сентября 2025 года по 6 октября 2025 года, соответственно, ежедневный объем продажи иностранной валюты и золота составит в эквиваленте 1,4 млрд руб.

minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=39876-o_neftegazovykh_dokhodakh_i_provedenii_operatsii_po_pokupkeprodazhe_inostrannoi_valyuty_i_zolota_na_vnutrennem_valyutnom_rynke

Напоминаю,
В первом полугодии 2025 года
Банк России продал юани по 8,86 млрд рублей в день.

Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в сентябре 2025 года в размере -21,0 млрд руб.

Суммарное отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема нефтегазовых доходов и оценки базового месячного объема нефтегазовых доходов от базового месячного объема нефтегазовых доходов по итогам августа 2025 года составило -10,5 млрд руб.

Таким образом, совокупный объем средств от продажи ранее приобретенных иностранной валюты и золота составит 31,5 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 5 сентября 2025 года по 6 октября 2025 года, соответственно, ежедневный объем продажи иностранной валюты и золота составит в эквиваленте 1,4 млрд руб.

minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=39876-o_neftegazovykh_dokhodakh_i_provedenii_operatsii_po_pokupkeprodazhe_inostrannoi_valyuty_i_zolota_na_vnutrennem_valyutnom_rynke

Традиционно смотрим поведение пассивных участников торгов, т.е. тех, кто торгует лимитными заявками.

Фьючерс на природный газ

В первой половине дня были робкие попытки роста в газе, но в стакане превалировали заявки на продажу. Об этом нам говорит нахождение красной кривой над зеленой на нижнем графике. Это часть индикатора SmartMap, вторая его часть – светлые блоки на графике цены. Блоки показывают скопления в стакане, а кривые внизу динамику заявок в стакане.

В итоге фьюч пролили. В районе 2,950 в бой вышло множество покупателей. Кто это был – фиксирующие шорты продавцы, или желающие купить покупатели – неизвестно. Но первая попытка не удалась. А вот вторая очень даже. Очень сильное превалирование покупателей на лое.

Кстати, на этой картинке очень хорошо виден недостаток кумулятивной дельты. Её график выведен сразу под графиком цены – красно-синие гистограммы. Я напомню, кумулятивная дельта – это расчет сделок по направлению купля/продажа нарастающим итогом.

«Я могу сказать, в каких валютах оплата производится в текущий период времени. У нас оплата производится 50 на 50 — 50% оплаты производится в рублях и 50% оплаты производится в юанях», - сообщил журналистам глава «Газпрома» Алексей Миллер.

Динамика валютных торгов, от которой, как известно, зависит курс рубля, удивляет своей вялостью. 1 сентября на Мосбирже оборот в паре юань-рубль составил 67 млрд рублей. При среднем обороте в августе около 100 млрд в день. По юаню через кросс-курс расчитывается стоимость доллара. Курс рубля стабилизировался на отметке 80 руб. Ослабление национальной валюты в ближайшей перспективе не просматривается. Для ослабления оборот должен быть в три-четыре раза выше.

Мобилизационная экономика (https://t.me/wareconomic)

Почему ЦБ покупает и продает валюту — и как это можно использовать на рынке

Всем читателям нашего блога хорошего дня и попутного тренда! Нач...

Всем читателям нашего блога хорошего дня и попутного тренда!

Начнем нашу рабочую неделю с достаточно общей, но важной темы по рынку — действий «Старшего Брата» ЦБ и как их можно попробовать использовать для собственного портфеля.

Центральные банки выходят на валютный рынок не ради формальности. Каждая операция напрямую влияет на ликвидность, спотовые котировки и краткосрочные ставки. Когда рубль падает слишком быстро, Банк России может продавать доллары и евро. В 2014 году на фоне обвала цен на нефть и санкций регулятор продал около $15–20 млрд. Это стабилизировало рубль на краткосрочном интервале: курс держался на уровне 55–57 за доллар, а ставки межбанка RUONIA на неделю выросли на 0,5–1 процентный пункт. Для трейдера такие действия создают инвестиционные возможности: на колебаниях курса можно фиксировать прибыль или открывать краткосрочные позиции «на укрепление» рубля.

Обратная ситуация возникает, когда национальная валюта слишком быстро укрепляется.

На саммите ШОС в Тяньцзине президент России Владимир Путин поддержал идею создания в организации собственной платежно-расчетной инфраструктуры и выпуска совместных облигаций. По его словам, такой шаг позволит повысить эффективность взаиморасчетов, расширить использование национальных валют и защитить участников от внешних рисков. Инициативу поддержали лидеры Китая и Белоруссии, предложившие также ускорить учреждение Банка развития ШОС.

Основной причиной обсуждения выступает потребность стран-участниц в снижении зависимости от западных финансовых институтов и инфраструктуры SWIFT, международных депозитариев и долларовых расчетов. Санкционная политика и высокая волатильность мировых рынков усилили стремление к финансовому суверенитету и диверсификации. Кроме того, растущая роль Китая и России в евразийской торговле объективно требует более независимых расчетных механизмов.

Freedom Finance Global полагает, что краткосрочно инициатива вряд ли приведет к резкому росту объемов расчетов в нацвалютах, так как создание инфраструктуры потребует времени и политической воли. В среднесрочной перспективе появление банка и единой расчетной системы может усилить экономическую интеграцию региона, дать странам альтернативу доллару и евро и способствовать развитию собственных рынков капитала.

Банк России продал на внутреннем рынке юани с расчетами 28 августа 2025 года на сумму 9,3 млрд рублей, следует из данных на сайте регулятора.

Продажа валюты на внутреннем рынке с расчетами 27 августа 2025 года составила 9,2 млрд рублей.

Операции покупки и продажи иностранной валюты осуществляет Банк России на внутреннем рынке в валютной секции Мосбиржи в инструменте «юань — рубль»

tass.ru/ekonomika/24900947