LTRO

LTRO (Long Term Refinancing Operation) — антикризисная операция долгосрочного рефинансирования банков центральным банком, которая позволяет банкам получить средства на длительный срок под низкий процент под залог своих активов. Мера призвана усилить банковскую систему в кризисные времена. 

Кредитование банков в рамках LTRO создает новые деньги, тем самым увеличивает денежную базу, увеличивает баланс центрального банка.

От обычных операций рефинансирования LTRO отличается большим сроком предоставления ликвидности. С учетом того, что за большой срок с банками и их активами может случиться все что угодно, операция LTRO сопряжена с повышенным риском для самого центрального банка.

Поскольку операции LTRO создают новые деньги, — это позитивный фактор для рынка акций. Отличие LTRO от политики количественного смягчения (QE) заключается в том, что выделенные деньги попадают в банковскую систему почти мгновенно. Во время QE федрезерв выкупает ценные бумаги (облигации) постепенно в течение объявленного срока.



В декабре 2011 ЕЦБ объявил о начале 3-летних операций LTRO.
  • Операция была проведена 21 декабря 2011 года
  • Объем операции LTRO ЕЦБ = 489 млрд евро
  • 296 млрд евро из них — были операции рефинансирования старых кредитов, новых денег было создано 193 млрд евро
  • Стоимость трехлетнего кредитования составляет 1% годовых
  • в первый день операции за рефинансированием обратилось 523 банка.
  • Банки из еврозоны могут запросить у ЕЦБ любой объем средств от 1 млн евро
  • Однако, банки не могут занять больше, чем их активы или размер обеспечения, которое они могут предоставить. Причем активы банков оцениваются по рынку, а не по их номинальной стоимости.
  • ЕЦБ принимает в залог активы у банков с дисконтом к рыночной стоимости от 0,5% до 46% в зависимости от качества актива. 
  • ЕЦБ надеется, что банки будут покупать суверенные облигации проблемных стран, что снизит процентную ставку по ним и сократит их долговое бремя.
  • ЕЦБ также надеется, что операция рефинансирования банков поможет банкам  больше кредитовать бизнес и домохозяйства.
Итоги LTRO 1:
  • Доходности по Испанским и Итальянским 10-летним гособлигациям с момента LTRO 1 упали с 7% до 5%-5,5%. Это означает, что банки направили часть избыточной ликвидности на покупку госбумаг, сопряженных с повышенным риском.
  • Фондовые рынки существенно выросли с декабря по февраль (в среднем около 10%).

Увеличение баланса ЕЦБ после LTRO-1:
LTRO


Риски LTRO:
  • Банки слишком сильно полагаются на деньги в рамках LTRO и становятся зависимыми от этой ликвидности
  • Расслабившись, банки не предпринимают необходимых шагов для укркепления своих балансов.
  • В случае неплатежей по LTRO, риск на себя берет Европейский Центральный Банк.



LTRO 2 проводится ЕЦБ 29 февраля.
  • Аналитики, опрошенные Bloomberg прогнозируют, что объем операции составит 470 млрд евро
  • Часть этих денег банки используют для рефинансирования кредитов, полученных в рамках LTRO 1 (предположительно 100 млрд евро), остальная часть — создание новой ликвидности. Объем новой ликвидности — основная интрига.
  • Unicredit: «операция LTRO 2 может увеличить объем наличности в системе на 300 млрд евро, часть ликвидности будет инвестирована в суверенные облигации, что поможет поддержать рынок испанских и итальянских госбумаг. Ожидания на LTRO 2 слишком высоки, что может создать предпосылки для разочарования. Новая ликвидность менее 400 млрд евро может создать краткосрочное давление на спреды».
  • Экономисты Deutsche Bank полагают, что после LTRO 2 ЕЦБ начнет сворачивать свои программы поддержки банковского сектора.

Опрос Goldman Sachs на тему объемов LTRO 2 и его влияния на рынки:

LTRO 2

Довольно красноречивые графики…  ни инвесторы, ни банкиры не ожидают, что полученные деньги пойдут на кредитование реального сектора экономики Европы… зато ранее шли и пойдут на спасение долгового рынка ( и фондового) [1]



Влияние LTRO и QE на фондовый рынок США:
LTRO


[1] Шагардин Дмитрий Cash for Trash
Прогнозы по LTRO-2



Статья не закончена. Чтобы добавить свою информацию, пишите в комментарии.
Плюсануть +11 Править статью +Добавить статью Как выбрать брокера?
  1. Напилите про Main Refinancing Operations
  2. Хочется еще почитать про MRO = Main Refinancing Operations, OT = other type of operation
  3. FluffyCat, надо нажать на лого смартлаба в левом верхнем углу
  4. FluffyCat, нет, направили. спасибо за замечание
  5. FluffyCat, выход слева сверху всегда обычно на главную.
  6. И еще замечание-как теперь отсюда выходить? Ведь нет ссылки на главную страницу. Придется обходными путями выходить
  7. «с 7% по 5%-5,5%.» наверное, ДО 5%?
    «Это означает, что банки напрасили...» что такое «напрасили?? Наверное, „погасили“?