арбитражные сделки
Арбитражные сделки — вид трейдинга, при котором трейдер пытается извлекать прибыль без рыночных рисков (угадал-не угадал).
Ключевая идея арбитража заключается в неэффективном ценообразовании того или иного инструмента или группы инструментов — то есть, рынок неправильно оценивает стоимость актива, что создает арбитражную возможность.
Распротранено заблуждение, что арбитраж подразумевает безрисковые сделки. На самом деле, арбитражная сделка — это всего лишь направленная позиция по спрэду (разнице цен между двумя активами), которая избавлена от рыночного риска, но не исключает остальных рисков[1].
В совершенном мире арбитражные сделки были бы невозможны. В мире реальном арбитражные возможности быстро исчезают из-за действий участников рынка, если таким действиям не препятствуют большие транзакционные издержки.
Риски арбитражных сделок
Арбитражеры часто имеют дело с «риском асфальтоукладчика» — они пытаются подобрать несколько монет с земли прямо перед надвигающимся асфальтоукладчиком.
Изменения в законодательстве, регулировании и налогообложении могут заставить арбитражера закрыть позицию с потерей денег. Например, внезапный запрет на короткие позиции может вынудить закрыть шорт.
Транзакционные издержки могут составлять существенную долю арбитражной прибыли. В этом случае, большое конкурентное преимущество получают те фонды, которые работают с меньшими комиссиями:
Обычно, транзакционные издержки меньше у наиболее крупных и активных игроков, которым брокеры снижают комиссию.
Виды арбитражных сделок:
Парный арбитраж — попыка торговать парой похожих инструментов одного сектора — например, акции Лукойла и Роснефти. Основная идея — акции ходят вместе. Если разница между ценами акции слишком большая, разницу можно продавать.
Географический арбитраж — игра на разнице цен на разных рынках. Например, разница между ценами на Московской бирже и ADR в Лондоне. Риском такого арбитража являются транзакционные издержки и скорость исполнения приказов на родном рынке и американской бирже.
Арбитраж спот-фьючерс (эквивалентный арбитраж) — игра на расхождении между ценами интрумента на спот-рынке и ценой фьючерса на этот инструмент. Например, торговля казначейскими облигациями США и фьючерсами на них.
Арбитраж между фьючерсом на фондовый индекс и корзиной акций. Например, если цена фьючерса на индекс существенно превыщает значение самого фондового индекса, имеет смысл продать фьючерсы и купить на эту же сумму корзину акций, составляющих фондовый индекс.
Арбитраж нефти разных сортов. Основная идея заключается в том, что если один сорт нефти слишком сильно подорожал относительно второго, то эта ситуация будет временной, и можно продавать дорогой сорт нефти и покупать дешевый.
Опционный арбитраж — принцип паритета стоимости опционов Пут и Колл.
Рисковый арбитраж — покупка перепроданных дефолтных облигаций или акций компаний с высоким риском банкротства.
Арбитраж между новыми и устаревающими 30-летними облигациями Treasuries. 30-летние облигации, выпущенные минфином вчера всегда будут ликвиднее и чуть дороже, чем выпущенные несколько месяцев назад такие же облигации, рынок которых стал неликвидным. Неликвидность создает арбитражную возможность
Ссылки:
Парный арбитраж. 1% в день реально.
Основны статистического арбитража. Коинтеграция (27.04.2012)
Источники:
[1] Filippo Stefanini — Investment Strategies of Hedge Funds
Ключевая идея арбитража заключается в неэффективном ценообразовании того или иного инструмента или группы инструментов — то есть, рынок неправильно оценивает стоимость актива, что создает арбитражную возможность.
Распротранено заблуждение, что арбитраж подразумевает безрисковые сделки. На самом деле, арбитражная сделка — это всего лишь направленная позиция по спрэду (разнице цен между двумя активами), которая избавлена от рыночного риска, но не исключает остальных рисков[1].
В совершенном мире арбитражные сделки были бы невозможны. В мире реальном арбитражные возможности быстро исчезают из-за действий участников рынка, если таким действиям не препятствуют большие транзакционные издержки.
Риски арбитражных сделок
Арбитражеры часто имеют дело с «риском асфальтоукладчика» — они пытаются подобрать несколько монет с земли прямо перед надвигающимся асфальтоукладчиком.
Изменения в законодательстве, регулировании и налогообложении могут заставить арбитражера закрыть позицию с потерей денег. Например, внезапный запрет на короткие позиции может вынудить закрыть шорт.
Транзакционные издержки могут составлять существенную долю арбитражной прибыли. В этом случае, большое конкурентное преимущество получают те фонды, которые работают с меньшими комиссиями:
Обычно, транзакционные издержки меньше у наиболее крупных и активных игроков, которым брокеры снижают комиссию.
Виды арбитражных сделок:
Парный арбитраж — попыка торговать парой похожих инструментов одного сектора — например, акции Лукойла и Роснефти. Основная идея — акции ходят вместе. Если разница между ценами акции слишком большая, разницу можно продавать.
Географический арбитраж — игра на разнице цен на разных рынках. Например, разница между ценами на Московской бирже и ADR в Лондоне. Риском такого арбитража являются транзакционные издержки и скорость исполнения приказов на родном рынке и американской бирже.
Арбитраж спот-фьючерс (эквивалентный арбитраж) — игра на расхождении между ценами интрумента на спот-рынке и ценой фьючерса на этот инструмент. Например, торговля казначейскими облигациями США и фьючерсами на них.
Арбитраж между фьючерсом на фондовый индекс и корзиной акций. Например, если цена фьючерса на индекс существенно превыщает значение самого фондового индекса, имеет смысл продать фьючерсы и купить на эту же сумму корзину акций, составляющих фондовый индекс.
Арбитраж нефти разных сортов. Основная идея заключается в том, что если один сорт нефти слишком сильно подорожал относительно второго, то эта ситуация будет временной, и можно продавать дорогой сорт нефти и покупать дешевый.
Опционный арбитраж — принцип паритета стоимости опционов Пут и Колл.
Рисковый арбитраж — покупка перепроданных дефолтных облигаций или акций компаний с высоким риском банкротства.
Арбитраж между новыми и устаревающими 30-летними облигациями Treasuries. 30-летние облигации, выпущенные минфином вчера всегда будут ликвиднее и чуть дороже, чем выпущенные несколько месяцев назад такие же облигации, рынок которых стал неликвидным. Неликвидность создает арбитражную возможность
Ссылки:
Парный арбитраж. 1% в день реально.
Основны статистического арбитража. Коинтеграция (27.04.2012)
Источники:
[1] Filippo Stefanini — Investment Strategies of Hedge Funds
