комментарии Домосед на форуме

Решил поделиться своими мыслями о текущем положении и перспективах компании после выхода отчетности и ответов Басова на прошедшем звонке… Хотел бы увидеть какие-то комментарии, желательно отличные от моей точки зрения (негатив и дополнения приветствуются..), если не будет активности, скорее больше писать ничего не буду здесь, т.к. смысла для себя не вижу.
Для ИНВЕСТОРОВ в компанию..
Итак, производство компании продолжает расти:
1. По сахару увеличение на 22%, продажи на 4%, остальное пошло в запасы.
2. Производство мяса + 6%, продажи +9.
3. с/х всего в тоннах +6,3%
4. масло-жир – объемы продаж +15% в среднем.
По ценам –драмматическое снижение снижение по всем направлениям, за исключением масло-жира, где снизили расходы на продвижение и там сейчас идет восстановление маржи, отрасль по мнению Басова «выходит из кризиса».
Т.е. всем понятно, что вследствие укрепления рубля и дна в цикле мировых цен на с/х, а так же перепроизводства по сахару и свинине внутри страны, как следствие, стала расти конкуренция и цены пошли вниз.
Дивиденды снизились и есть риск, что будут еще меньше за 1п18г…, т.к. у компании большой капекс и большие планы на будущее, возможно директора одобрят новые проекты по птице, молоку и сыру, кроме того продолжаются текущие проекты на Д.В. и в Тамбове… Хотелось бы, что бы они начали выбирать какие-то новые направления, такие как рыбы, баранина, овощи, фрукты, но строят они на субсидии, а там их, видимо, пока нет.
Компания уже несколько раз выносит на совет директоров вопрос о байбэке, но это постоянно отклоняется, вероятно ввиду того же большого капекса. Возможно это и правильно, т.к. есть на данном этапе более значимые цели, а кроме того итак даже в текущем положении стараются платить дивиденды дабы поддержать своих акционеров, что не может не радовать.
Скажу, что меня очень порадовал конференсколл, что было неожиданно и даже несколько удивило.
По свинине
Известно, что цены на свинину с 4кв 17г. стали снижаться и продолжают свою нисходящую тенденцию в текущем году, особенно на живок, т.к. мощно растет производство и идут большие инвестиции в это направление по всем фронтам… Т.е. в 18-19годах вероятно цены достигнут дна.
Хочу напомнить, что у компании есть презентация, где они заявляют, что объем производства свинины за счет Д.В. и Тамбова в 2020г. будут около 375тыс. тонн… До этого я сопоставил объемы производства, озвученные в СМИ и на их презентации – объемы не совпадали… что вызвало у меня большие сомнения, а когда понял что и маржа там вероятно начнет снижаться, то думал, что ситуация в компании может не сильно улучшиться даже и к 2020 году.
На состоявшемся звонке мои опасения (завышенные ожидания..) по объемам подтвердились — пояснили, что они ожидают около 300 тыс. тонн в 2020г(250… в 19г., 210-220- 18гг.), а потом медленный рост до 400 тыс. тонн, зависит от рынков Азии.
Но Басов, неожиданно заявил, что они могут не только сохранить маржу, но даже её нарастить за счет дешевой кукурузы, сои и объемов переработки где маржа сильно не падает.
Самое интересное, что компания заранее начала переориентироваться с продажи живка на переработку уже в 17г… А цена переработки у агры ниже чем у Черкизово и Мираторга, т.е. есть даже куда расти в цене.
Теперь действительно, я верю, что маржа здесь может сохраниться или даже упасть, но не критично.
Так же Басов сказал, что вопрос по экспорту мяса вопрос больше политический между двумя странами и не сильно завязан на болезни животных, т.к. например Бразилия и ЕЭС так же имеют болезни, но это им не мешает поставлять свою продукцию в Китай. А вообще Китай и Россия заинтересованы в совместной торговле мясом. Т.е. это вопрос больше технический и связан сейчас с «regionalization, for each region we need health certificate».
Так же сообщил, что они уже потихоньку начали поставки свинины в Африку и Азию. А вчера прошла новость о том, что если США введут санкции против Китая, то Китай ответит на это встречными санкциями по с/х, в частности по мясу и сое. Если так случится, то, считаю, это может помочь быстрее открыть экспортные ворота в Китай.
По сахару
Здесь объемы производства скорее всего сохранятся на текущих уровнях, или чуть меньше в текущем году, но продажи будут высокими, т.к. много переходящих запасов. Собираются сократить на 5 тыс. Га посевы свеклы.
Здесь будут расти качественно больше за счет автоматизации, проекты по дешугаризации мелассы и т.д..
На рынке избыток сахара сохранится до осени. За январь-февраль производство сахара уже начало снижаться(на 12,2%), посевы в этом году будут сокращены. Российская цена уже стала расти и сейчас зависит от «тактических игр больших игроков».
В мире цена находится на дне из-за избытка и скорее всего еще год-два будет низкой…
Ввиду сложившейся ситуации здесь компания видит возможности в M&A, но на данном этапе есть сложности с поиском подходящих объектов…
Басов не ожидает повышение цены на сахар в 2018году.
Я даже не знаю, хорошо это или плохо, т.к. в короткую – это плохо, а в долгую – хорошо, т.к. если цены будут низкими длительное время, то могут быть возможности по приобретению активов «по дешевке».
По с/х
Тут Басов сказал, что в 1кв. текущего года цены уже повысились и стало «much better then before». Здесь компания рассчитывает выйти в прибыль – позитивно. Ведется работа по повышению урожайности и автоматизации всего что возможно – «automate automate and automate».
Конечно крепкий рубль все равно не способствует росту рентабельности.., но все же здесь есть первый позитив после глубокого падения.
Земельный банк будут потихоньку наращивать, но большая концентрация на сокращении издержек и повышении урожайности. Кстати соя –очень любимый продукт в Китае, здесь есть хорошие перспективы как и у ячменя.
По масло-жиру
Ситуация улучшается, сектор восстанавливается после кризиса. Поменяли директора, снижают затраты, делают упор на маржинальности, ожидаются M&A. Жду здесь ебидду минимум в 1млрд. в текущем году.
Если подвести итог то, на мой взгляд бумага уже очень много негатива на себя приняла или примет в течении этого года, отдаленные перспективы оч сильные. В 2020г. ожидаю ебидду в районе 25млрд… т.е. где-то на уровне 15года… что должно произойти с котировками к этому времени мне понятно. Здесь история оч длительная… не для всех подходит прежде всего в части психологии…

Ванин выпустил обзор по ЛСР. Ключевые слова- на дивы берут кредиты, что не может долго продолжаться, ждем развязку..

Владимир Музалевский, не хорошо из контекста вырывать — эти кредиты это торговая задолженность, это специфика строительного бизнеса. Лср платит около 50% из чистой прибыли. Так что нечего ждать развязки, отчёт за год будет отличный — можно посмотреть уже операционные результаты

Audyssey, я там давно жду снижение дивов. Маржа снижается, долги растут-это факт… даже менеджмент уже заикнулся о снижении дивидендов, на таком уровне долго такие выплаты поддерживать сложно, предлагаю взглянуть на операц. деятельность… Компания много инвестирует(увеличиваются запасы), поэтому средств-на такие дивы не хватает. Думаю у них ставка была на то, что сделанные инвестиции дадут плоды, но рентабельность падает… отдача может быть гораздо меньше запланированной. Что там будет за год -увидим.., а пока ситуация сложная, я бы не питал иллюзий. В целом на компанию смотрю позитивно, но в краткосрок (год-полтора) ситуация неприятная для компании.По поводу контекста-тут без комментариев, каждый принимает свои выводы, главное чтобы глаз не замылился, особенно когда ты в позиции..

Ванин выпустил обзор по ЛСР. Ключевые слова- на дивы берут кредиты, что не может долго продолжаться, ждем развязку..

АФК Система: сквозь тернии к звёздам

Текущая структура активов АФК Система выглядит примерно следующим образом (на mfd была от меня аналогичная таблица — там есть описание, если нужно):
/> /> />

Компании	доля	Стоимость доли, млрд.руб.
МТС	50,03%	276,60
Segezha Group	100%	36,59
Медси	100%	17,50
Система отель менеджмент	100%	7,30
Степь	88%	29,92
Детский мир	52,10%	34,65
Лидер	100%	24,50
РТИ	71,70%	0,00
БЭСК	91%	38,22
Биннофарм	74%	0,67
Rcom	10%	4,50
МТС банк	71,87%	11,54
Кронштадт	100%	4,80
Concept club	63%	2,21
Sistema Venture Capital	100%	10,00
Итого стоимость составных частей		498,99

С учетом долгов стоимость составных частей можно получить примерно следующую:
/> /> /> />

	Оценка по цене частей	Оценка с учетом дисконта при продаже компании	Оценка с учетом необходимости поддержать корп. Центр.
Стоимость составных частей	499,0	499,0	499,0
Дисконт		-124,7
Поддержка корп. Центра			-84,0
Итого	499,0	374,2	415,0
Чистый долг	-99,0	-99,0	-99,0
Оставшийся долг перед Роснефтью после выплаты первого транша в 20млрд.руб.	-80,0	-80,0	-80,0
Стоимость компании на основе составных частей	320,0	195,2	236,0
цена акции	34,2	20,9	25,2
Текущая цена	11,8	11,8	11,8
Потенциал прироста	190%	77%	114%

Как видно из расчета, с точки зрения размера инвестиций не всё так плохо, как иногда пишут.

С точки зрения доходов, правда, компания выглядит похуже:
/> />

	млрд.руб.
дивиденды	35,5
корп. Центр и налоги	-9
проценты по кредиту	-17
доход за вычетом основных расходов	9
дивиденды	-11

 
В случае частичного погашения долга в размере около 20млрд.руб. компании будет хватать на дивиденды в размере, определенном в див.политике, но не будет хватать на новые инвестиции.

Среди основных кандидатов на продажу — это уже озвученные 25% в Детском Мире, около 50% в Segezha Group и Степи, вероятно, вся доля в БЭСК. За счет этого компания сможет загасить около 90млрд.руб. долга и выйти уже на устойчивые рельсы.

Учитывая, что часто говорят о проблемах с Башнефтью и что компанию раздербанят, выдоят и прочее, моё мнение, что компания будет жить и здравствовать. Вторая часть конфликта, которая проходила в прошлом году, с точки зрения судебной — это, конечно, какой-то трэш, но с точки зрения разборок по понятиям вполне логично. Дело в том, что, скорее всего, в рамках первой части разборок, вероятно, Евтушенков должен был отдать все активы, связанные с Башнефтью, но по разным причинам этого не произошло. В периметре Системы остался БЭСК, нефтеобслуживающая компания ТАРГИН, которая была потом продана Роснефти, + к этому из первоначальной башнефти с помощью реорганизации были выведены средства. Как итог, возникла проблема неполного выполнения первоначальной договоренности и притязания Роснефти на возмещение. После получения возмещения в общем-то конфликт, по-видимому, будет окончательно исчерпан.

Если подытожить, получается, что сегодня Система — это компания со стоимостью чистого капитала в районе 200-300млрд.руб (20-30р на акцию) и дивидендами около 10% (вчера как раз Евтушенков озвучил, что прежняя див.политика сохраняется). Вполне интересный объект для внимания. )))
       

Excessreturn, так же считал капитализацию активов системы, учитывал все непубличные компании, с учетом всех обязательств получилось аш на 40р на акцию. Видно, что к 2020г. компания «очистится» от той ситуации, в кот. она оказалась. Думаю систему необходимо оценивать исходя из её возможностей формировать денеж поток на дивиденды. На периоде пол года -год всё еще будет давлеть сложившийся имидж, ну а в долгую тут кратный рост хотя бы потому, что у такой несырьевой достаточно диверсифицированной компании ну просто не может быть такая дивдоходность с такой инфляцией.Не согласен с теми, кто думает, что холдинг не перспективен, оч много хороших растущих компаний, многие выходят из кризиса, каждые пару лет можно монетизиовать какой-то актив.., в долгую, в очень долгую) стронг бай.ии отстал, вероятно навсегда

Портфель от 05.02.2018

В моём портфеле произошли изменения, решил продать БСПБ. Мы покупали по 52,65, так что прибыль по текущим ценам около 11%, а это вполне нормально. Тот, кто покупал вместе с нами и не успеет продать по текущим, точно не должен выйти в минус.

Почему так произошло:

-Когда мы покупали акции банка, нам не хватало идей для диверсификации, сейчас их достаточно.

— Я рассчитывал, что укрепление курса рубля должно помочь в переоценке стоимости банка (так как банк это фактически фабрика по производству рублей), этого не произошло, сейчас, думаю, тренд будет обратным (укрепление доллара), что создаст дополнительное давление

— ММВБ на максимуме, а в случае коррекции мы сможем перезайти по более комфортным ценам.

-Кроме того ниже я опишу 2 идеи, в которые можно переложить полученные деньги с большим потенциалом роста.

Первая идея Протек

Что мне нравится в Протек

— Протек — это фармацевтическая компания, которая работает во всех 3 сегментах бизнеса (Производство — Дистрибуция -Розничная продажа)

— У отрасли, на мой взгляд, довольно перспективное будущее, так как на текущий момент у нас полным ходом идёт импортозамещение, и для отечественных производителей это явно плюс.

Даже когда не будет импортозамещения, отрасль останется перспективной в связи со старением обеспеченного населения (США, Европа) и в то же время ростом продолжительности жизни. Богатые будут жить дольше, но им потребуется больше лекарств.

-Протек подходит для хеджирования курса доллара.

Объясню подробней:

Если мы посмотрим на показатели прибыли с 2012 года по МСФО, то увидим резкий рост в 2015 году до 10 970 млн., более чем в 2 раза.

В 2016 показатель хуже. Прибыль составила всего 6 113 млн.

Мы знаем, что в эти годы были скачки валютных курсов, поэтому скорректируем прибыль на курсовые разницы .

2014- 3 584млн., 2015-8 372 млн., 2016-8 155 млн.

То есть, даже скорректированная прибыль выросла более чем в 2 раза и осталась на том же уровне в следующий год.

Во всём виноват курс доллара! С точки зрения логики укрепление рубля должно положительно сказываться на прибыли компании, а ослабление отрицательно. Так как половина продаваемых им лекарств импортируются и, кроме того, даже для тех, которые произведены в России, скорее всего субстанцию закупали за рубежом.

И, конечно, укрепление рубля влияет на общую покупательскую способность ! 

Однако по факту укрепление рубля приводит к убыткам по курсовой разнице и сокращению выручки, так как цены на лекарства и субстанцию привязаны к мировым, то при росте курса доллара растут и цены,  но в долларах они остаются теми же, а при падении падают, но в долларах они те же ! 

Другими словами укрепление доллара приводит к увеличению прибыли и выручки.

— Если посмотреть на историю дивидендных выплат, то Протек большую часть прибыли выводит дивидендами.

— Недавнее приобретение «Рафармы» открывает хорошие перспективы для роста прибыли через 2-3 года.

Объясню подробней:

Выручка : дистрибуция 81%, ретейл 15%, производство 4% 

ЧП: дистрибуция 52%, производство 28%, розница 20% 

То есть имея 1 завод Протек получает с него 4% выручки и 28% прибыли(данные за 2016 год), а когда 2-ой завод будет полностью интегрирован, то вполне можно ожидать роста чистой прибыли процентов на 20% (без учёта курсовых разниц). Следовательно через 2-3 года, можно ожидать скор. прибыль в районе 10 000 млн.

Если от этой прибыли протек заплатит хотя бы 50% (обычно он платит больше), то мы получим 10руб, на акцию и див.дох 8,84% (P/E около 5,9), при цене 113 руб.

Что мне не нравится в протек

— За 2017 год ожидаю прибыль в районе 7500-7750 млн., P/E около 7,9 и див.дох в район 6,6%(при условии, что выплатят дивидендов так же как и за прошлый год), что не очень дёшево особенно для 2-го эшелона

— Максимумы по индексу ММВБ, хотя это не относится к Протеку, но покупать на таких высотах просто не комфортно.

— Не понятно по каким причинам собственник выводит прибыль через дивиденды. Один человек контролирует 83% компании, и он может как прекратить выплачивать дивиденды так и провести делистинг если захочет.

— если итогового дивиденда не будет(чего нельзя исключить), то бумага просядет.

Идея

Покупка компании с отличными перспективами как для отрасли так и для самой компании, при том что бонусом мы получаем хеджирование курса доллара. Ожидаю через 2-3 года минимум див.дох 8,8% при цене 113 руб, без учёта инфляции(я не сомневаюсь, что цены на лекарства за 2-3 года вырастут )

Риск

— Максимумы по ММВБ, скорее всего в ближайшие 2-3 года можно будет купить дешевле.

— Самый главный риск — это один собственник. мы, как миноритарии, не сможем ему помешать, если он захочет что либо изменить, например, в выплате дивидендов.

Поэтому предлагаю пока купить на долю не превышающую доли дивидендных акций или около 4 — 4.5%.(в случае нашего портфеля 2 лота)

Следующая идея Polymetal. 

Что мне нравится в  Polymetal : 

-Компания интересна с точки зрения стабильных дивидендов и корпоративного управления. 

-У компании большой фри-флоат, а остальное поделено между мажорами. 

Структуру акционеров можно посмотреть здесь https://smart-lab.ru/q/POLY/shareholders/. 

Зачем покупать золото, когда можно купить Polymetal и доп. получать 3,5% дивидендов, при этом нести все риски как при покупке золота. 

Компания очень хорошо подходит для хеджирования курса руб./дол. и показывает стабильный рост производственных показателей (причём компания с 2012 года перевыполняет свои прогнозы по производству). 

Процент роста опер.прибыли напрямую зависит от цен на золото, то есть когда цены растут, растёт и операционка.  

Процент роста чистой прибыли (скорректированной на прибыль/убыток от обменных курсов и расходов от обесценивания)  растёт вслед за ростом курса доллара к рублю. 

Другими словами, когда растёт золото и доллар, мы получим суперприбыль, когда одно падает другое растёт — мы получим обычную прибыль, и когда золото будет падать и доллар будет падать — мы увидим ухудшение результатов.

И действительно, если посмотрим на скор. ЧП от которой платят 50% дивидендов, то увидим относительную стабильность на протяжении последних 5 лет. Исключение составит 2013 год, когда золото рухнуло с максимумов, всё равно в последующие годы мы увидели возвращение к стабильным показателям. 

Скажу сразу, если будет падать и доллар, и золото, то мы с вами просто обогатимся, так как зарплата и доходы у нас по большей части в рублях! Именно по этому я считаю полиметалл отличной бумагой для хеджирования валютных рисков. 

У компании есть проект по освоению месторождения Кызыл, который к 2020 году даст рост производственных показателей на 40%. 

 

Я также ожидаю роста див.дох. примерно на 40% к 2020 году при условии, что цены на золото или доллар резко не вырастут, что даст нам див.дох. примерно 5,5% 

 

 

 

Что мне не нравится  

Компания довольно дорогая  по всем показателям. Однако, вызвано это, на мой взгляд,  качеством и листингом в Лондоне. 

 

Идея : 

Покупаем как хеджевый инструмент на сумму не превышающую долю дивидендных бумаг(4-4,5%).  

Да 5,5% к 2020 году дивидендов — не очень интересно, и сейчас есть, например, Полюс золото, которое даёт 5,5%.  

Однако менеджмент очень качественный, и к 2020 году он либо увеличит дивиденды(сейчас платят 50%, а в отсутствии проектов легко могут и 75%), либо появятся новые проекты, которые ещё больше могут способствовать переоценке компании. 

 

Риск  

Резкое падения золота, которое мы видели в 2013 году. Но я надеюсь, что рост производства компенсирует падение. 

Обзор получился длинным, а бумаги не очень дешёвыми, однако доли маленькие, и мы сможем их докупить в любой момент.

Отдельно хочу добавить, что каждый инвестор должен иметь запас денежных средств, на которые он может докупить акций.

При текущем уровне ММВБ я надеюсь что пропорция ден.средств и акций у вас не меньше чем 50%/50%, если акций у вас больше, то вам не следует покупать те компании которые я указал в текущем обзоре.

Более того вы можете продать дивидендные бумаги(Мечел ап, ЛСР, ВХЗ, ВСМПО-АВИСМА, Северсталь, Ленэнерго пр.) для того чтобы уравновесить долю.

Дополнительно я использую некоторые хитрости, чтобы условно увеличить долю ден. средств., если вам будет интересно пишите в комментариях, буду делать отдельный пост на эту тему.

Деньги, которые не учитывает мой портфель, 6565 руб + 3002(от продажи БСПБ)=9567 руб.

 

Напоминание: если вы добавляете рекомендуемые акции в портфель, не превышайте долю в процентах( которую я указываю в каждом обзоре) от своего портфеля.

Роман Ранний, протек закупает лекарства за доллары, а продает уже в рублях по курсу. Важен не сам курс, а его изменения… в целом да, хэдж.я ожидаю, что через 2-3 года компания рублей 15 платить сможет на дивы.Ставка больше на производство-согласен.собственник подкупал акции по текущим.
Полиметал -дорого, дивдоха низкая, на мой взгляд, есть лучше выбор здесь, можно обратить внимание на лондон…

Спасибо большое за очередной анализ компании Андрею Ванину. Хорошо он разбирает отчеты, как из учебника… Но дело в том, что котировки обычно учитывают текущую отчетность, в т.ч. в русгидро и неэффективность капы и размытие, всё уже в цене давно, а заработать можно только если смотреть в будущее, видеть скрытые драйверы, положительные изменения, кот могут произойти в перспективе, правильно оценить вероятность этих событий.Итак, самое главное в русгидро- произойдет ли уменьшение капзатрат или нет, при этом менеджмент уже анонсировал их кратное снижение.

Не вижу перспектив на длительном горизонте. Причина — внутренний рынок скоро насытится(Евтушенков сам об этом заявлял), а на внешние рынки выход не анонсирован. Что бы туда выходить, необходимо иметь свое сильное производство. Пока бизнес не масштабируется… На внутреннем рынке, вероятно, еще можно пару лет расти.

Владимир Музалевский, в нашей стране для роста ритейла не обязательно нужен рост рынка, так как внутри рынка очень большую долю занимает традиционная розница, например на рынке детских товаров, традиционная розница это примерно 70% рынка, вот её и будут поглощать сети. А на этом рынке единственная федеральная сеть это Детский мир. Кораблик, который развивается в пределах ЦФО, не в счёт

Виталий С, 600-700 магазинов — это предел для детского мира на территории СНГ. Я работал в нескольких российских ритейлерах одежды/обуви/детских товаров с аналогичным кол-вом магазинов, и больше открываться просто негде, дополнительные точки не дают того же уровня оборота и рентабельности что уже открытые, и зачастую каннибализируют уже имеющиеся. Дальнейшее развитие дает малый прирост выручки и давит на маржу. Поэтому для роста ДМ нужно будет искать новые рынки, рост на территории СНГ действительно очень ограничен.

А как насчет приобретения более мелких конкурентов, всяких Антошек и Бегимотиков? Как мне кажется, у нас нет сейчас сетей детских магазинов, которые прочно занимают свою нишу, как те же магниты и пятерочки в продуктах питания. До IPO ДМ я вообще не знал, что это наша самая крупная детская сеть, хотя у меня маленький ребенок. =)

Возможно, ДМ сможет пойти в провинции и это окажется рентабельным? Я сам бываю в командировках в нескольких городах 100-тысячниках, в которых ДМ не представлен, но есть несколько местных детских магазинчиков.

Johnny, еще есть ограничения по доле рынка-ФАС… компания неплохая, интересна она при выходе на новые рынки, развитие собственного производственного направления — как магнит сейчас планирует)

Не вижу перспектив на длительном горизонте. Причина — внутренний рынок скоро насытится(Евтушенков сам об этом заявлял), а на внешние рынки выход не анонсирован. Что бы туда выходить, необходимо иметь свое сильное производство. Пока бизнес не масштабируется… На внутреннем рынке, вероятно, еще можно пару лет расти.

Владимир Музалевский, в нашей стране для роста ритейла не обязательно нужен рост рынка, так как внутри рынка очень большую долю занимает традиционная розница, например на рынке детских товаров, традиционная розница это примерно 70% рынка, вот её и будут поглощать сети. А на этом рынке единственная федеральная сеть это Детский мир. Кораблик, который развивается в пределах ЦФО, не в счёт

Виталий С, ничего не писал про рост самого рынка… все только касательно возможностей компании по росту на российском рыке. Возможности тут не безграничны, о Евтушенков сам и говорил…

Не вижу перспектив на длительном горизонте. Причина — внутренний рынок скоро насытится(Евтушенков сам об этом заявлял), а на внешние рынки выход не анонсирован. Что бы туда выходить, необходимо иметь свое сильное производство. Пока бизнес не масштабируется… На внутреннем рынке, вероятно, еще можно пару лет расти.

Основной временный риск
в русагро- невыплата или уменьшение дивидендов. Если дивов не будет, то 500 должны увидеть с большой вероятностью… Еще один негативный момент- это начало снижения цен по свинине, но переработка частично сдержит снижение. Все остальное уже в цене.Про перспективы все знают… Самое главное для инвесторов-производство растет, инвестиции серьезные(они и могут негативно отразиться на дивах, особенно если надумают поглотить кого-то..), а ценовые циклы приходят и уходят.Еще не понимаю, почему многие негативно относятся к руководству-считаю менеджмент сильным.Всегда приятно покупать долю в компании вместе с менеджментом… Вывод -в долгую-позитив, в ближайшие пол года -год вижу значительные риски при неизменности текущей ценовой конъюктуры.

Обзор Андрея Ванина
youtu.be/2B76xYnThys

Тимофей Мартынов, на мой взгляд обзор поверхностный.Там сейчас самое интересное-насколько оправданы столь весомые вложения в рафарму… менеджмент говорил, что акционеры увидят отдачу от этих инвестиций в ближайшем будущем. Я оч сомневаюсь, т.к. быстро адаптировать новое произ-во сложно. Но компания растущая, оценена не дорого, еще и дивы платит… что еще надо на нашем рынке?.. временные риски-див политика.