В моем понимании компании делают байбэк, когда считают, что акции недооценены к справедливой.
А IPO/SPO делают, когда считают, что акции оценены справедливо или с премией к справедливой.
p.s. плюс не забываем про ситуацию со ставкой. Когда ставка 15% и обещает стать еще выше, вам выгоднее продавать дорогие акции, чем привлекать дорогой долг.

Вот глядя на эти графики, как-то сложно уловить цикличность, или я чего-то не понимаю?
АрселорМиттал
РиоТинто
Северсталь, до кучи