Изгой нефтяного сектора РФ.

Понятия не имею, как еще назвать лидера отрасли с оценкой 2.2 EV/Ebitda и дивдоходностью под 15%.

🕯 Особенно когда его конкуренты Татнефть и Газпромнефть торгуются по EV/Ebitda 3-3.5х. Тем не менее – факт таков. Лукойл застрял на своих максимумах и пока еще не хочет их обновлять. Вчера вышел отчет по компании, который показал лучшую чистую прибыль, лучшую Ебитда и лучший свободный денежный поток в своей истории. У нас нет возможности сравнить с 2022 годом, но если сравнивать по полугодиям:

🟢 Выручка п/п выросла на 20% до 4322 млрд рублей.
🟢 Ебитда выросла на 5%, перевалив значение в триллион рублей за полгода.
🟢 Чистая прибыль выросла на 6% до 596 млрд рублей.
🟢 Отрицательный чистый долг в -784 млрд рублей благодаря накопленному триллиону кэша на счетах. Не то, чтобы компания платит проценты по кредитам – проценты с депозитов перекрывают проценты по кредитам вдвое.
🟢 Операционный денежный поток составил 1824 млрд рублей. Статью инвестиционного денежного потока компания не раскрывает, но свободный денежный поток может быть около 860 млрд рублей. Компания пускает на дивиденды 100% FCF, а значит с учетом выплаченных ранее 447 рублей, до 800 еще могут дать. Сам же закладываю 700. Разброс по аналитикам в 200 рублей из-за скрытых статей. Дивдоходность к текущим 15.2%.


📊 Мультипликаторы текущие Р/Е = 4,5 Р/В = 0,82, Р/S = 0,66, Ev/Ebitda 2,2, которые говорят «забирайте даром, не нужОн нам ваш Лукойл». И ведь вроде все самое плохое, что могло случиться – случилось, а другие в секторе работают в тех же условиях. Есть НПЗ в Болгарии Neftohim Burgas, который Лукойл вынуждаютпродать. Уже давно строили там козни и в последнее время ввели совсем драконовские меры. Это лишит компанию точки сбыта своей нефти, как и НПЗ в Италии, который был продан в начале 2023 года. Поскольку это был лишь центр сбыта нефти, выручка компании снизилась, но рентабельность вместе с чистой прибылью возросла. Переполох вокруг Болгарского НПЗ переоценен. Вполне вероятно, что уже вчера было принято решение по нему.

🛢Нижегородский НПЗ, куда вчера попалБПЛА, в полтора раза мощнее Болгарского. Вывод установки АВТ-6 уполовинит производительность завода. Ждем информацию об ущербе, но пока ни одна атака критического урона не наносила и восстановление производства за 1-2 месяца не оставит следа в финансовых результатах компании.

📊 По динамике нефти и курса рубля можно судить, что денежное раздолье 2п23 продолжается и 1п24 будет лучше 1п23, хоть и большого роста п/п я не жду. Высокая дивидендная доходность сохранится и по результату 2024 года, если не будет коллапса на рынке нефти. Свою позицию по бумаге держу и продавать меньше, чем за 9300 не собираюсь.