🛢️ Лукойл силен

Лукойл наконец-то представил миру консолидированную отчетность по МСФО за 2023 год. И снова в чуть урезанном формате (это важно — см. ниже).

Ключевые результаты таковы. Выручка, снизившись на -15,6% (к уровню 2021 года – в 2022 отчетность компания не публиковала) составила 7,93 трлн рублей.
Операционная прибыль показала рост  в +45,9% (к уровню 2021) до 1,43 трлн рублей. Чистая прибыль выросла еще более сильными темпами – +84,5% к уровню 2021 и составила 1,16 трлн рублей.

Как принято ее называть, “кубышка” (денежные средства на балансе) достигла уже 1,18 трлн рублей.
Общий долг –  2,198 трлн рублей, а чистый долг – отрицателен: 784 млрд рублей. Стоит отметить, что в 2021 году эти показатели равнялись 9,4 трлн рублей и 775 млрд рублей, соответственно.

Что тут можно сказать?

🧐 Сокращение выручки не пугает – все таки она сократилась относительно успешного 2021 года и не как-то радикально. В 2022 году, после ввода санкций, компания должна была адаптироваться к новым условиям и переориентировать экспортные поставки с рынков ЕС и США (на которые приходилось около 55% экспорта до этого). Такие обстоятельства не могли не отразиться…

Тут еще какой момент есть – все в курсе, что в 2022-2023 годах российская нефть продавалась со значительным дисконтом к бенчмарку Brent. И то, что Лукойл не снизил выручку радикально (ее снижение, например, значительно меньше указанного дисконта), говорит о том, что адаптация компании прошла успешно.

Кстати, буквально недавно этот дисконт обнулился – т.е. 2024 год обещает оказаться для Лукойла (как и для других “нефтяников”) высокомаржинальным.

🧐 Дальше еще веселее. Чистая прибыль выросла рекордными темпами.  взлетела (1,16 трлн vs. 775 млрд в 2021). Конечно же, факторами этому способствующими, стали высокий курс рубля и относительная стабильность мировых цен на нефть.

🧐 Компания крайне финансово устойчива. “Кубышка” в 1,18 трлн и по-прежнему отрицательный чистый долг говорят об этом очень явно.

🔥 Теперь о том, что в свете высокой прибыльности, волнует инвесторов больше всего – о дивидендах.

Согласно своей дивидендной политики компания направляет на дивиденды (выплачиваются два раза в год) не менее 100% от FCF (свободного денежного потока). Компания не раскрыла данные по CAPEX – FCF определить нельзя ❗️Возможны сюрпризы...

📌 Промежуточные дивиденды в первые 6 месяцев 2023 года составили 447 руб\акцию. оказались ниже ожиданий рынка и привели к снижению котировок, доходность составила 6%.
Рекордная прибыль, огромная “кубышка” и отрицательный чистый долг закономерно вызывают у рынка ожидания о высоких дивидендах – не менее 650 руб\акцию.
Если ожидания по финальным дивидендам оправдаются, их дивдоходность по текущим ценам составит около 8,6% (а совокупная за 2023 год – около 15%). Хороший уровень👍

🤔 Однако я бы взглянула на это с немного меньшей эйфорией. Есть ощущение, что “кубышка” копится не для дивидендов, а под возможное одобрение выкупа у нерезидентов. Плюс, стоит вспомнить что промежуточные дивиденды рынок разочаровали – повторение нельзя исключать и сейчас.

❗️Тут стоит подождать, что порекомендует СД в апреле…

Каковы еще возможные драйверы в 2024 году:

📈 возможное ослабление рубля. Не думаю, что будет значительным в свете жесткой ДКП Центробанка, но уровень “около 100 руб\долл” вполне допускаю.
📈 уже упомянутое возможное одобрение Правительством выкупа бумаг у нерезидентов. Почему-то кажется, что компания этого ждет – и “кубышка” серьезных размеров уже наготове. Одно это может вызвать рост котировок на пару-тройку десятков процентов.

☝️Однако, эти драйверы пока теоретические, прямо сейчас они не действуют. Вполне допускаю сценарий, что на факте выхода отчетности и легкой неопределенности с дивидендами может начаться фиксация прибыли и небольшая коррекция. Как раз до решения Совета Директоров по дивидендам в апреле. Могут этому способствовать и тревожащие новости, сродни этой. Но это все – в относительно краткосрочной перспективе.

🔥❗️Среднесрочно и долгосрочно Лукойл очень привлекателен – эффективная нефтяная компания на фоне благоприятной внешней конъюнктуры, раскрывающая отчетность, платящая дивиденды, показывающая сильные темпы роста прибыли.
Mistika911|PRO Инвестиции ПРОСТО