Sid_the_sloth
Sid_the_sloth личный блог
23 февраля 2024, 18:26

Отчет Мечел (MTLR) за 2023 год. Прибыль рухнула в 3 раза. Чего ждать инвесторам

Сезон большой отчетности продолжается. Мечел опубликовал результаты по МСФО (что это такое?) за 2023 год.

Ранее отчётность по МСФО представили СеверстальММК и Норникель.

💼Я держу в своем портфеле акции Мечела наряду с другими металлургами. Поэтому, разумеется, я тоже ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам основную выжимку — коротко и по делу.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

☹️Забегая вперёд: отчет слабый. Держателям акций итоговые операционные результаты Мечела за год не понравились, хотя позитивные моменты есть — и о них я подробнее расскажу ниже. 

Отчет Мечел (MTLR) за 2023 год. Прибыль рухнула в 3 раза. Чего ждать инвесторам 

🏭«Мечел» — горно-металлургический холдинг, который объединяет более 20 горнодобывающих, металлургических и электрогенерирующих компаний.

Совокупный объем добычи угля составляет около 11 млн тонн, что делает Мечел одним из крупнейших на российском рынке производителей и экспортеров коксующегося угля. Металлургический сегмент специализируется на производстве стальной продукции строительного сортамента, специальных сталей, в том числе нержавеющей, а также широкого набора метизной продукции.

Кроме того, в составе группы есть три торговых порта и собственные транспортные операторы. Компания контролирует более 25% мощностей России по производству коксующегося угля. Организация входит в топ-10 крупнейших мировых экспортеров металлургического угля в Азию.

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 405,8 млрд руб. (-6% г/г)
● EBITDA: 86,3 млрд руб. (-25% г/г)
● Чистая прибыль: 22,3 млрд руб. (-65% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 2,9x (2,0x в 2022 г.)

Отчет Мечел (MTLR) за 2023 год. Прибыль рухнула в 3 раза. Чего ждать инвесторам
Источник: пресс-релиз компании Мечел

Минусы (и небольшой плюсик) из отчета Мечела

⛔Выручка год к году снизилась на 6%. Объёмы продаж упали по большинству категорий продукции. Продажи концентрата коксующегося угля уменьшились на 21% на фоне дополнительного объёма вскрышных работ. Также продажи тормозила ограниченность мощностей РЖД по восточному направлению.

⛔EBITDA провалилась сразу на 25%. В основном из-за добывающего сегмента — его результаты упали на 49%. EBITDA металлургического сегмента выросла на 32% благодаря снижению закупочных цен на сырьё. Однако позитивный эффект был частично нивелирован более низкими ценами и объёмами реализации.

⛔Прибыль рухнула аж в 3 раза, на 65%. На прибыль компании, из которой выплачиваются дивиденды, негативно повлияли все вышеперечисленные факторы.

⛔Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец 2023 года составило 2,9x против 2,0 годом ранее. Долговая нагрузка выросла из-за снижения EBITDA и увеличения чистого долга.

✅В то же время отмечу снижение финансового долга ещё на 77 млрд руб. (в 2022 году долг уменьшился на 31 млрд руб.). Следовательно, Мечел продолжает снижать размер долга в денежном выражении, хотя ситуацию осложняют слабые результаты добывающего сегмента и высокие капзатраты.

«Показатели ослабли относительно 2022 года в результате существенной коррекции рыночных цен, а также сокращения объемов добычи и реализации угля, произошедшего в начале 2023 года. В течение отчетного периода ситуация с производством и отгрузками стабилизировалась» — гендиректор Мечела Олег Коржов.

Отчет Мечел (MTLR) за 2023 год. Прибыль рухнула в 3 раза. Чего ждать инвесторам
Валуеву, похоже, тоже отчёт не понравился. Архивное фото

Ждать ли дивидендов от Мечела?

💰По обыкновенным акциям компания не платит дивиденды с 2013 года, а по префам, согласно дивидендной политике, обязуется направлять на выплаты 20% от чистой прибыли. По текущим котировкам, инвесторы могут рассчитывать на 32,17 руб. на акцию или около 9% доходности.

Однако в 2022 году выплаты не проводились, и префы стали голосующими. Учитывая долговую нагрузку, ситуация с отказом от дивидендов по привилегированным акциям может повториться. Вероятность распределения дивидендов за 2023 год достаточно низкая.

⏳Совет директоров Мечела, на котором потенциально могут быть рекомендованы дивиденды, ожидается в апреле-мае 2024 года.

Перспективы акций Мечел

🚀На ожиданиях дивидендов с начала 2023 г. префы Мечела подорожали в 2,5 раза, а обыкновенные – в 2,8 раза. После выхода слабой отчетности, инвесторы начали массово фиксировать прибыль, и сейчас бумаги Мечела в лидерах падения.

📉Поскольку надежды на выплаты не реализовались, котировки акций могут корректироваться вниз и дальше.

Отчет Мечел (MTLR) за 2023 год. Прибыль рухнула в 3 раза. Чего ждать инвесторам

⛔Негатива акциям Мечела может добавить снижение мировых цен на коксующийся уголь, а также возможное уменьшение сильного внутреннего спроса на сталь.

Впрочем, оптимисты типа БКС видят и плюсы:
✅Непрерывное снижение долга на протяжении нескольких лет: с конца 2021 г. он упал на 26%. При сохранении тренда Мечел может выйти на чистую плюсовую денежную позицию в 2026-2027 гг.

✅Доля обязательств в иностранной валюте существенно сократилась до 15% с 45%+. Это позволит компании в будущем избежать эффекта от валютных колебаний на долг, который оказывал давление ранее, а также погашать его более быстрыми темпами при ослаблении рубля.

✅Коэффициент Чистый долг/EBITDA может опуститься до менее 2х на конец 2024 г. — это уровни, которых не видели более 10 лет. 

 Отчет Мечел (MTLR) за 2023 год. Прибыль рухнула в 3 раза. Чего ждать инвесторам 

✅Перспективы увеличения потребления на китайском и индийском рынках могут выступить драйверами роста в долгосрочной перспективе.

💼Я продолжаю удерживать свою позицию по Мечелу. Даже с учетом негативных новостей, она сейчас в плюсе более чем на 100% благодаря удачной точке входа.

👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу! Там десятки свежих обзоров на российские компании и различные инвестиционные инструменты.

Другие полезные материалы:

📍Отчет ВТБ (VTBR) за 2023. Рекордная прибыль. А когда дивиденды?

📍Улётный отчет Роснефть (ROSN) за 2023. Будут рекордные дивиденды?

📍ТОП-10 акций для покупки в первом полугодии 2024
--------------------

✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth

15 Комментариев
  • Мой господин
    23 февраля 2024, 19:15
    На Мечел санкции наложили, в понедельник минус 10%
    • Сeм
      23 февраля 2024, 19:53
      Мой господин, да пониже скорее всего
  • Marsovich
    23 февраля 2024, 20:14
    А как же 650₽ за акцию? 😅 Таргет никто не отменял же)
    • Grisha_che
      24 февраля 2024, 02:27
      Marsovich, в 2027 году будет 600 +

      Вот за три года 265 + 130 % и будет 600 норм
  • alexandro foenix
    23 февраля 2024, 20:34
    только роста. Инфа для хомячья же
  • Ivan12061980
    23 февраля 2024, 22:28
    Рост неизбежен, но через 190-195. Бумажке надо отчиститься)
    • serg111
      24 февраля 2024, 00:24
      Ivan12061980, посмотрел график  пр 270 +-5 р
    • Al Bax
      24 февраля 2024, 00:48
      Ivan12061980 про 190 Я предупреждал месяц назад.

      Вот только теперь чиститься бесполезно.
  • 00597681
    23 февраля 2024, 23:28
    Что-то префы не сильно упали видимо кто-то что-то знает…
    • Grisha_che
      24 февраля 2024, 02:28
      00597681, поговаривают Зюзино даст норм на них дивы…
  • Андрей Свечков
    24 февраля 2024, 06:14
    Чё то логотип итальянской даниели не замазали
  • Ой, вэй!
    06 марта 2024, 09:24
    Маловата кольчужка то!)

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн