АФК Система выплатила бонус топ-менеджерам в виде 2,5% акций и вернулась к BuyBack

Думаю, в последнее время многие заметили, что АФК «Система» каждую пятницу в 19:50 мск на сайте раскрытия публикует информацию о выкупе собственных акций на баланс одной из своих дочерних структур (посмотрим и в эту пятницу). И еще в конце года Система производила пару «перекидок» между дочек, что еще больше запутало сторонних наблюдателей.

Стоит разобраться, что это такое?

Начнем с истории, когда и зачем выкупала свои акции Система?

Сейчас довольно много старой информации убрано из интернета, но архивы целы. Последняя серия выкупа собственных акций у Системы была в 2019 и 2021 гг. Сначала было заявлено о 3 млрд руб.

…а потом в 2021 программа продлена до 17 сентября 2022 г. и расширена до 7 млрд руб.

Однако, последнему байбеку было суждено длится до конца января 2022 г. по понятным причинам.

Нужно сразу понять, что целью всех выкупов акций в Системе является только мотивационная программа сотрудников. Топ-менеджеры к денежным выплатам получают еще акции.

Сейчас компания не раскрывает состав Правления и СД из-за санкционного вопроса. В последний раз было раскрытие летом 2021 года. Тогда, например, Чубайс получил 0,0038% обыкновенных акций АФК «Система» (около 11,3 млн рублей), а член совета директоров, бывший вице-премьер Люксембурга Этьен Шнайдер также впервые получил долю в компании — 0,0041% акций (12,2 млн рублей).

Я собрал всю информацию по движениям акций за 5 лет, хорошо, что эта информация еще есть.

Теперь консолидируем, что получилось в сумме.

Во-первых, Система каждый год премирует своих топов акциями. И в конце 2023 года – это была рекордная премия – 2,5% уставного капитала, по ценам на конец года – 3,94 млрд руб.

Был очень хороший год, Система на одних «замещайках» заработала 45 млрд руб., которые купила с большим дисконтом в 2022 году и монетизировала в 2023 г. Так что такой щедрый бонус предвещает отличные годовые результаты компании. Плюс котировки самой Системы выросли за 2023 год на 37,3%.

Я обращался в компанию, и они подтвердили, что эти акции пошли на бонусную программу – «в рамках реализации программы мотивации менеджмента и сотрудников». Сейчас из-за санкций не раскрывается кому именно.

Кстати, эта информация прошла не замеченной из-за перекидки между дочками. Раньше всегда АО «Система Финанс» выкупал акции с рынка и потом передавал на бонусы тоже он. Сейчас в октябре и декабре 2023 г. перекинули сначала на ООО «Система Телеком Активы», и потом с него на бонусы пошло.

И теперь самое интересное. Система с 21 декабря 2023 г. начала новый раунд выкупа акций. Было приобретено почти 100 млн акций на примерную сумму 1,7 млрд руб. Часть акций уже пошли на декабрьский бонус. Из них, в 2024 году купили 59,2 млн акций на сумму 1 млрд руб.

Так что это выкуп акций или нет? Компания мне ответила, что «действующей программы выкупа акций нет, покупки бумаг осуществляются точечно для формирования пула бумаг под потенциальные будущие мотивационные программы».

А теперь вспомнил, что было ранее? Для чего она делала выкуп акций, разве не для таких же целей? Ранее это называлось «выкуп акций», сейчас «покупки бумаг осуществляются точечно».

Статистика выкупа собственных акций АФК Система по годам

Акции выкупались и по 12 и 36 рублей ранее…

Что ждать далее?

Думаю, стоит ждать продолжение выкупа акций точечных покупок и далее. Если вспоминать историю, целями по количеству акций был диапазон 270-330 млн акций.

На 9 февраля 2024 г. на балансе АО «Система Финанс» и ООО «Система Телеком Активы» находилось 89,4 млн акций, то есть требуется еще приобрести 180-240 млн акций.

Можно предположить, что по мере продолжения покупок цена будет расти (кстати, это еще одна из причин не объявлять официально выкуп акций). Я заложил среднюю цену для последующих покупок 22 р., в итоге получилось, что нужно еще 4-5,3 млрд руб. То есть весь выкуп с 21 декабря 2023 будет равен тем же 7 млрд руб., как было в 2019-2021 гг. С учетом роста масштабов бизнеса и ожиданий по будущим IPO и росту акций Системы это выглядит довольно консервативно в плане числа необходимых бумаг.

Выводы. Получаем два тезиса:

1. Топ-менеджеры получили 2,5% акций компании, и не против их роста. Предстоящие IPO (МТС-Банк, Космос, Биннофарм) и новая див.политика станут триггером для роста котировок самой АФК Система.

2. Компания может скупить еще акций на 4-5 млрд руб. для мотивационной программы. Средний оборот в день по акциям Системы 300-500 млн руб. Если будут далее скупать по 200 млн руб. в неделю – к июлю уже сформируют пул бумаг под потенциальных будущих мотивационных программ.

Получается, что оба тезиса за рост котировок АФК Система. Топ-менеджеры заинтересованы в росте акций не меньше акционеров.

Успешных инвестиций!

https://t.me/shadrininvest