Сбербанк – один из фаворитов в финансовом секторе на 2024 год - Альфа-Банк

Сбербанк опубликовал результаты по РСБУ за январь 2024 г.

Чистая прибыль за январь составила 115 млрд руб., +5% г/г и без изменений к уровням ноября-декабря 2023 г. В кредитовании – сезонное замедление спроса, на его динамику также повлияли высокие процентные ставки и ужесточение регулирования. Портфель кредитов юрлиц сократился на 1,1% м/м, портфель потребительских ссуд Надпись: For the exclusive use of lenta@corp.finam.ru– на 0,1% м/м, а ипотечный – вырос на 0,4% м/м. При этом совокупный портфель кредитов вырос на 26% выше г/г, позволяя банку зарабатывать маржу за счет сформированного ранее портфеля активов.

В то же время, в январе был приток средств на депозиты юрлиц (+4,5% м/м), а сезонный отток средств с депозитов физлиц (-1,9% м/м) был меньше, чем их приток в декабре (+5,7%); в моменте это оказывает некоторое давление на маржу. Впрочем, негативный эффект компенсируется большой долей кредитов с плавающей ставкой в корпоративном сегменте (около 50%) и тем, что в структуре фондирования большое значение имеют средства на текущих счетах (их доля составляет более 40%).

В целом, январские результаты отражают сезонное снижение деловой активности, однако годовая динамика прибыли соответствует недавним заявлениям топ-менеджмента (о намерении ежегодно наращивать прибыль). Сбербанк – один из наших фаворитов в финансовом секторе на 2024 г.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

По мультипликаторам P/BV и P/E 2024П акции банка торгуются на уровнях соответственно 0,87 и 3,8, то есть с дисконтами относительно исторических уровней, хотя эмитент по-прежнему может генерировать ROE выше исторических значений. По нашим оценкам, дивидендная доходность по итогам 2023П может составить около 12%, по итогам 2024П – около 13-14%, в дополнение к росту капитала на 10-15% в год