Северсталь
опубликовала операционные и финансовые результаты за 2023 год (по МСФО):
📊 Выручка: рост до 728,3 млрд рублей (+7% г\г)
📊 EBITDA: рост до 262,2 млрд рублей (+22% г\г)
📊 FCF (свободный денежный поток): снижение до 120 млрд рублей (-23% г\г)
📊 Чистая прибыль: рост до 193,9 млрд рублей (+79% г\г)
📊 Чистый долг/EBITDA: увеличение до -0,8х (-0,39х в 2022 году) – но по-прежнему показатель позитивен.
Теперь о том, ради чего все это ожидалось –
о дивидендах:
📌 Компания объявила дивиденды впервые за два года. Совет директоров дал рекомендацию выплатить 191,51 руб\акцию. Что относительно цены открытия в 1668,16 руб\акцию дает дивидендную доходность в 11,47%. Не мало, да.
Но не спешите слишком радоваться. Давайте проявим хладнокровие и критическое мышление.
🧐 вспоминаем, что согласно
Положению о дивидендной политике выплата дивидендов завязана на FCF (раздел 3).
Да, он положительный все еще. Но, ё-моё,
МИНУС 23% г\г обескураживает немного😱
🧐 еще раз: генеральный директор Александр Шевелев говорит, что
“Средние цены на ГК прокат в России в 2023 г. оказались на 2% ниже средних цен аналогичного периода прошлого года…”.
Цены снижаются! По некоторым
данным с октября (локальный пик) снижение составило порядка 10%. Это много.
🧐 обратите внимание, чистая прибыль выросла в более, чем 10 раз сильнее. чем выручка (+79% vs. +7%). По словам Шевелева
“прежде всего за счет высоких цен в I квартале 2022 г”. Т.е. весь остальной 2022 год и весь 2023 цены не особо способствовали росту выручки, получается? А сейчас, как указала выше, активно снижаются.
🧐 А как на все это отреагировал рынок? А рынок отреагировал прикольно – цена активно падает. От цены открытия уже чуть больше, чем -2%. За полдня… Как вам дивдоходность = 11% через эту призму❓ Но дальше еще прикольнее…
🧐 Посмотрите на график, я там отметила объемы. Заметила
совершенно случайное совпадение:
🔹предыдущий всплеск объема – 11 января. В день, когда Северсталь вдруг
неожиданно всех обрадовала намерением заплатить дивиденды.
🔹 следующий всплеск объема,
идентичный по размеру январскому – сегодня. Но цена – падает 😎
📈январь: формирование ожиданий + покупка
🔻февраль: факт.
🤷♀️В голову приходят два афоризма:
«Buy the rumor, sell the fact» и
“Nothing personal, just business“.
🧐 Заостряю внимание, вышеозвученное решение – это рекомендация Совета директоров собранию акционеров. Которое будет лишь через несколько месяцев – 07 июня.
Пример, как может быть, когда СД рекомендует, а Собрание принимает решение вопреки рекомендации, многие помнят –
Газпром, июнь 2022
Учитывая сказанное, я тезис некоторых коллег, мол, “эта выплата – сигнал возврата к прежней дивидендной политике” ставлю под немалое сомнение 🤔🤔
❗️Подчеркну, что совершенно не исповедую точку зрения, мол, все сказанное положительное про наших металлургов – неправда, и дивиденды ждать не стоит, и вообще всё — тлен.
☝️Нет. Я лишь пытаюсь сказать, что согласование СД выплат дивидендов после двухлетней паузы
не служит для меня триггером “беги и срочно покупай $CHMF!“. Сомнения я описала.
👀 Надо наблюдать за этим кейсом дальше.
Mistika911|PRO Инвестиции ПРОСТО