ММК увеличил производство стали на 11%. Какими будут прибыль и дивиденды?

🔄 ММК опубликовал операционные результаты за 2023 год

В рамках прогноза



📌 Производство стали = 13 млн т. (это лучше, чем в 2022 году, когда произвели 11,7 млн т. стали; отмечу, что в 4-м квартале производство ниже – 3,1 млн т. из-за ремонта конвертера на магнитогорской площадке)

12,6 млн т. – на Магнитогорском комбинате

0,4 млн т. – на турецких заводах

Напомню, что общие мощности ММК по производству стали = 16,8 млн т. (Магнитогорский завод = 14,5 млн т., заводы в Турции = 2,3 млн т.), так что компания работает не на полную мощность.

📌 Производство железорудного сырья = 2,3 млн т., 17,7% самообеспеченность (ММК имеет самую низкую степень вертикальной интеграции среди трех сестер, то есть большую часть сырья – железной руды — компания не производит, а закупает, поэтому у бизнеса маржинальность хуже, чем у двух других российских металлургов).  

💸 Дивиденды

ММК исправно платит дивиденды, несколько раз в год. Дивидендная политика ММК подразумевает выплату 100% свободного денежного потока компании (если показатель Debt / Ebitda ниже 1). Финальный дивиденд за 2021 год, дивиденды за 2022 и 2023 годы ММК пока не платил. 

Я давал прогноз выплаты по итогам 2023 года — 6,99 руб. на 1 акцию (13,4% дивидендами), при расчете 80% payout от чистой прибыли в 97,7 млрд руб. 

Видел оценки, что дивиденды могут быть ниже, так как свободный денежный поток за 1-е полугодие = 9 млрд руб. из-за высокого CAPEX. Такое может быть. Мой прогноз по FCF по итогам года, если не будет значительных капитальных трат за 2-е полугодие = 55 млрд руб. Следовательно, дивиденды при выплате 100% от FCF = 4,92 руб. на 1 акцию или 8,6%. 

Как конкретно заплатит компания – не знаю, могут в теории выплатить и за 2021, и за 2022 год. Могут вообще не заплатить 🙂 Это все различные сценарии, каждый из которых имеет некоторую вероятность быть реализованным. Лучше иметь ввиду несколько. 

📈 Справедливая цена

Справедливая цена акций компании составляет 61,2 руб. за 1 акцию (по P/E = 7 и прибыли 97,7 млрд руб.). В 2024 году я ожидаю прибыль в 115,5 млрд руб., справедливая цена повышается до 72,33 руб. за 1 акцию.  

Я держу акции ММК на 2,5% портфеля, средняя 53,19 руб.

Вот мои большие обзоры металлургических компаний России: 

Обзор ММК: t.me/Vlad_pro_dengi/676 

Обзор Северстали: t.me/Vlad_pro_dengi/651 

Обзор НЛМК: t.me/Vlad_pro_dengi/670 

 Поставьте лайк, если полезно! И подпишитесь, чтобы не пропускать новые посты, если еще не подписаны! t.me/Vlad_pro_dengi