Ежедневный обзор по опционам на фьючерс РТС. (21.01.2013)

Обзор сегодняшнего рынка

Сегодня типичный день, когда российский рынок торгуется без американцев. Обороты по опционам на фьючерс РТС примерно в два раза ниже среднего составили 3.9 млрд рублей, оборот по опционам на самые ликвидные акции на среднем уровне и составил 214 млн. рублей. По рынку продолжаю смотреть вверх, думаю, что к мартовской экспирации рынок вполне может показать 180 000+- пунктов по фьючерсу РТС.

Обвала не жду в связи с несколькими причинами:
1. Низкий доллар.
2. Наконец-то начала расти энергетика, да и вообще в эшелонах есть спрос, обычно, когда есть ожидания кризиса там никого нет.
3.По моим прикидкам опционы пут пока слишком дорогие, плюс пут/колл ратио бОльшую часть времени выше 1, что говорит о том, что хедж, по-прежнему многим интересен. Соответственно, когда все застрахованы армагеддона случиться не может.

Пут-колл ратио

На сегодня пут-колл ратио составил 1.46 по фьючерсу РТС и 0.72 по опционам на акции. К концу месяца, когда данных будет побольше, возможно, выложу более подробную историю по данному индикатору. По хорошему, абсолютное значение желательно усреднять, так как ото дня в день ратио довольно сильно скачет.


Реальная торговля

Профиль моей торговой позиции на текущий момент выглядит так (всё на мартовской серии).



Этот профиль, как раз, реализует мои ожидания от рынка на текущий момент.По сути это стрэддл на 160м страйке (-20 фьючей + 40 коллов) и короткие путы на 145м страйке (-60 путов).

План действий:
1. Если рынок идёт на 165 000, поменять 160е коллы на 165е коллы.
2. Если рынок идёт на 145 000
а) Поменять проданные 145 000 путы на 140е или 135е.
б) Подровнять общую дельту позиции фьючерсом
в) возможно при проходе 155 000 вниз допродать февральских коллов, если характер движения будет резкий и это произойдет в ближайшую неделю.

О новых сделках и управлении позицией буду писать в новых постах.

Теоретический практикум (уровень начинающий)


Различия поведения тетты у опционов разных страйков

Большинство игроков, приходящих на рынок, обычно начинают с покупки опционов, так как им очень нравится возможность получить очень высокую прибыль, рискуя очень малым. Однако, помучившись некоторое время и не получив ожидаемого, практически всем приходит гениальная идея: «А почему бы не почувствовать себя страховой компанией и не начать продавать страховку». Тем более, что эта идея очень хорошо подходит под психологию наёмного работника, привыкшего зарабатывать стабильно и каждый месяц. Для того, чтобы более грамотно продавать опционы лучше понимать, как себя ведёт тетта.

Итак тетта, это та самая компенсация, которую получает продавец каждый день, когда держит проданные опционы. Многие ещё её называют «усыханием цены» или другими похожими словами. Для того, чтобы понять поведение тетты, есть хорошая аналогия из книжки Yates L. High Performance Volatility Trading



Некоторые пояснения к картинке. Поведение тетты в разных страйках, похоже на поведение воды в воронке. Слева находятся опционы «сильно в деньгах», справа «сильно вне денег» и в центре соответственно «около денег». Соответственно, опционы со страйками по краям воронки в начале будут обесцениваться довольно быстро, а ближе к концу срока скорость обесценивания будет снижаться. Опционы около денег наоборот в начале усыхают медленно, а ближе к сроку истечения всё быстрее и быстрее, пока в последний день они не теряют максимум. Для наглядности ещё одна картинка, чтобы всё стало понятно.



Вывод

Если времени до истечения много (квартальные опционы к примеру), то есть смысл продавать опционы «вне денег» так как первое время они будут усыхать быстрее, чем опционы около денег.

К примеру тетта в моей вышеозвученной позиции у опциона пут 160го (синтетического) составляет 49,4, а у опциона пут 145го 32.8, при этом соотношение цен составляет 4,37.

В следующем обзоре кратко расскажу о конструкции «бабочка» и на примерах попытаюсь понять, как маг рынка Тони Салиба умудрился воплотить мечту любого трейдера (Зарабатывать каждый месяц понемногу и изредка ещё и ловить «чёрных лебедей».