Финансовые результаты за 2023 год могут стать катализатором роста акций Сбербанка - Атон

Сбербанк объявил выборочные финансовые результаты за декабрь по РСБУ

Чистая прибыль «Сбера» за декабрь 2023 года увеличилась на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем (и в 5 раз по сравнению с декабрем 2022) до 115,6 млрд рублей. Чистый процентный доход снизился на 0,3% относительно предыдущего месяца (+26,4% год к году) до 223,5 млрд рублей; снижение было частично компенсировано ростом портфеля кредитов (физлицам — на 0,3% м/м, юридическим лицам — на 1,2% м/м) и эффектом низкой базы, а чистый комиссионный доход за счет сезонного фактора вырос на 33,1% по сравнению с ноябрем (+19,3% в годовом сравнении) до 80,4 млрд рублей. Операционные расходы увеличились на 31,4% по сравнению с предыдущим месяцем (+23,6% год к году) до 99,7 млрд рублей. Чистая прибыль за весь 2023 достигла 1 493 млрд рублей при рентабельности капитала (RoE) на уровне 24,7%. Стоимость риска (CoR) составила 1,4%. Банк выполняет все нормативы достаточности капитала ЦБ РФ и пока не воспользовался послаблениями, введенными Банком России для поддержки банковского сектора.

«Сбер» продемонстрировал нейтральные финансовые результаты по РСБУ за декабрь — рост операционных расходов банка компенсировал сезонный всплеск комиссионных доходов. Рентабельность у «Сбера» также оказалась под давлением из-за высокой ключевой ставки: показатель RoE по сравнению с октябрем снизился более чем на 4 пп. Несмотря на ужесточение регулирования и замедление динамики кредитования, «Сбер» планирует продолжить наращивать прибыль и в 2024 году. По нашим оценкам, акции «Сбера» в настоящее время торгуются на справедливом уровне с мультипликаторами P/BV 2024П 0,9x и P/E 2024П 4,0x. Нам нравится инвестиционный кейс «Сбера». Финансовые результаты за 2023 год по МСФО, публикация которых ожидается в начале марта, могут стать катализатором роста его акций.

Атон