​​Фундаментальный анализ человеческим языком. Да кто такой этот ваш Кэшфлоу?

Один из ключевых моментов из отчётов компаний на который стоит обращать внимание, но не только компаний. Для личных финансов тоже подходит отлично и намного важней, чем отчёты каких-то там компаний. Разберём на примере. Пойдём от простого к сложному.

Допустим человек создаёт себе источник дохода, как пример дивидендный. Накупил акций Сбера $SBER и Лукойла $LKOH, дивиденды приходят регулярно, этот источник денег и есть кэшфлоу.

Кэшфлоу (от англ. cash flow) — денежный поток.
Формула достаточно простая:
Нужно сложить все поступления денег и вычесть все затраты

Это как ручеёк денег который течёт, но куда?

Самый простой и понятный — зарплата. Деньги к вам, значит в плюс. Проезд, еда, коммуналка и т.п. — деньги от вас, значит в минус. Если использовать дорогие кредиты, то можно легко попасть в ситуацию, когда все минусы больше чем все плюсы. Это так называемый отрицательный кэшфлоу — параметр, отображающий превышение объема платежей над поступлениями. 

Может быть ситуация обратная, когда у вас есть работа, плюс вы сдаёте недвижимость в аренду, держите дивидендные акции и/или облигации, а ещё у вас есть хобби которое тоже приносит вам денег. Кредиты вы используете льготные с минимальной ставкой и только для создания ещё больших источников дохода. И всегда смотрите за тем, чтобы расходы не превысили доходы. Если у вас так (ну или близко), то это положительный кэшфлоу. Хотя и одной работы с контролем расходов уже достаточно для положительного кэшфлоу.

С личным Кэшфлоу всё в целом просто и понятно. Хотя не только лишь всем. Иначе как объяснить многомиллионную армию использующих кредитки потому что «зарплаты нехвтает»?

А как это считается у компаний? В целом всё почти тоже самое. Хорошо если кэшфлоу положительный, т.е. доходов больше чем расходов. Хорошо если источников дохода несколько, а не один, так общий результат будет более устойчивый. Но есть и свои нюансы, разберём их отдельно.

Если это конечно нужно. Нажмите любую положительную реакцию к посту, если нужно разобрать. Ну а если тема не интересна, то любую отрицательную, разберём что-нибудь другое.

Теперь усложним конструкцию. Перейдём на уровень компаний. Часть остаётся такой же, есть деньги которые поступают в плюс, есть расходы которые в минус

Но у компаний всё сложнее. Кто занимался даже самым небольшим бизнесом наверняка попадал в ситуацию, что вот надо купить сырьё и заплатить рабочим аванс сейчас, а продашь результат их работы потом. Вроде сделка прибыльная, но в моменте ещё и должен.

Чем сложней конструкция, тем более отложенной может быть прибыль. Да и издержки могут меняться в процессе.

К примеру плановые капитальные вложения ФосАгро $PHOR в 2024 составят 73 млрд руб, и только часть из этой суммы идёт на развитие, а часть это ремонт плановый.
А если сэкономить и не ремонтировать? — Тогда в моменте кэшфлоу конечно вырастит, но в перспективе заплатить придётся вдвойне (или больше).

А ещё надо сотрудникам платить зарплату, по облигациям выплачивать купоны, выплаты по кредитам. А новый проект только строится и деньги он начнёт приносить когда-нибудь потом. Как оценивать кэшфлоу?

По этой причине, когда компании утверждают свои инвестпрограммы часто на этом акции сильно корректируются в цене (если инвест программа амбициозная). Ведь это уменьшает доход в моменте, хотя в перспективе доходы вырастут.

Верно и обратное, когда крупный инвест проект у компании близок к завершению и должен начать приносить прибыль, то часто акции компании начинают расти в цене, так как закладывают с одной стороны уменьшение расходов, а с другой увеличение доходов. Хороший момент для покупки.

Бывают и разовые истории. Так покупка готовых бизнесов с дисконтом у уходящих компаний это просто подарок для компаний РФ, так как можно за дёшево купить готовый бизнес который сразу приносит доход.

Как пример Татнефть $TATN и покупка шинного завода Nokian Tyres или Лукойл $LKOH и покупка бизнеса Shell в России.

Но такие выгодные покупки возможны если есть хороший положительный кэшфлоу. Потому что на покупку надо было либо (а) накопить, либо (б) деньги взять в кредит, а отдавать потом проценты.

Ещё можно не покупать другие бизнесы, не вкладывать в усиленное развитие, просто поддерживать текущий уровень. Прибыль складывать в кубышку, деньги размещать под процент, а проценты выплачивать акционерам. Примерно так делает Сургутнефтегаз $SNGSP, тоже не самый плохой вариант.

Когда кэшфлоу отрицательный, то картинка совсем другая.

Если один квартал отрицательный, к примеру из-за разовых списаний, то это не так критично если в другие кварталы бизнес прибыльный. Другое дело, если убыточный квартал идёт за убыточным кварталом и перспектив на улучшение нет.

Как пример Сегежа $SGZH которую разбирали в Декабре. Где операционная прибыль в два раза меньше чем проценты по долгу. В такой ситуации деньги всегда, всегда! будут нужны из вне. Это или брать ещё в долг, т.е. увеличивая расходы. Представьте себе человека который чтобы закрыть кредит берёт ещё один кредит. Или, для компании, это может быть допэмиссия. А дополнительное размещение акций — это последнее что хочет инвестор.

Так что коллеги, смотрим и на Личный кэшфлоу, и кэшфлоу компаний не забываем отслеживать. Положительный результат «доходы минус расходы» это не всё что нужно, но минимум от которого можно что-то дальше обсуждать.

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям.
Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией