11 января 2024, 20:01
Рынок облигаций. Ставки снижаются, а инфляция - нет - Альфа-Банк
Рынок облигаций привлекает все больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят воспользоваться возможностью зафиксировать высокие ставки. Рассмотрим, с чем рынок вошел в 2024 г., и какие тренды развиваются в январе.
Доходности снижаются
В начале года рынок облигаций торгуется в оптимистичном ключе. Хотя доходности ОФЗ немного подросли, в корпоративном сегменте наблюдается повышенный спрос на бумаги с фиксированным купоном.
Риск-премии во всех рейтинговых категориях в последние недели уверенно снижались. Инвесторы стремятся зафиксировать высокие доходности, ожидая, что пик по ключевой ставке уже пройден.
Высококачественные корпоративные бонды с рейтингами ААА по национальной шкале в среднем вновь дают доходность на 30 б.п. меньше, чем ОФЗ. По бумагам в категориях от BBB- до А все еще можно получить 16–17%, но предложение таких выпусков все меньше, и в основном это короткие бумаги. Бонды срочностью 2–3 года среднего качества в большинстве дают не более 14–15%.
Графики вы найдете в файле, прикрепленном в конце статьи.
Сегмент ВДО выглядит перегретым
Средний G-спред по индексу высокодоходных бумаг (ВДО) от Cbonds опустился к 360 б.п. За неполный месяц спред сократился на 200 б.п., что выглядит избыточным. Именно в сегменте высокодоходных бумаг сосредоточены эмитенты, наиболее чувствительные к росту процентных платежей. Если высокие ставки действительно будут сохраняться до конца 2024 г., то некоторые из этих компаний могут столкнуться со сложностями при рефинансировании долга. Важно помнить об этом, выбирая бумаги из этой категории.
Инфляция не дает поводов для оптимизма
Итоговые данные по инфляции за декабрь и первую неделю января будут опубликованы в пятницу 12 января. Предыдущий период после заседания ЦБ с 19 по 25 декабря не порадовал — за неделю цены выросли на 0,28%, с начала года — на 7,42%. Замедления пока не наблюдается, что не дает повода ожидать от ЦБ смягчения политики.
Тем не менее, до очередного заседания ЦБ в феврале время еще есть. Ситуация может поменяться, но рынок уже заложил в котировки оптимизм. Если данные окажутся хуже ожиданий, волатильность на долговом рынке вновь может вырасти.
Интересные облигации
Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:
• Систем1Р26 (RU000A106Z46) — купон «RUONIA +1,9%»
• МЕТАЛИН1Р6 (RU000A1079S6) — купон «Ключевая ставка +1,2%»
• ГазКап2Р11 (RU000A107ET1) — купон «RUONIA +1,3%»
Среди бумаг с фиксированным купоном и сроком погашения через 2–3 года можно выделить следующие выпуски из рейтинговой категории «A-»:
• ЭталФинП03 (RU000A103QH9) — YTM 16,6% — погашение 15.09.2026
• НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 16,4% — оферта put 11.08.2026
• ХКФБанкБ04 (RU000A103760) — YTM 16,2% — погашение 01.06.2026
Доходности снижаются
В начале года рынок облигаций торгуется в оптимистичном ключе. Хотя доходности ОФЗ немного подросли, в корпоративном сегменте наблюдается повышенный спрос на бумаги с фиксированным купоном.
Риск-премии во всех рейтинговых категориях в последние недели уверенно снижались. Инвесторы стремятся зафиксировать высокие доходности, ожидая, что пик по ключевой ставке уже пройден.
Высококачественные корпоративные бонды с рейтингами ААА по национальной шкале в среднем вновь дают доходность на 30 б.п. меньше, чем ОФЗ. По бумагам в категориях от BBB- до А все еще можно получить 16–17%, но предложение таких выпусков все меньше, и в основном это короткие бумаги. Бонды срочностью 2–3 года среднего качества в большинстве дают не более 14–15%.
Графики вы найдете в файле, прикрепленном в конце статьи.
Сегмент ВДО выглядит перегретым
Средний G-спред по индексу высокодоходных бумаг (ВДО) от Cbonds опустился к 360 б.п. За неполный месяц спред сократился на 200 б.п., что выглядит избыточным. Именно в сегменте высокодоходных бумаг сосредоточены эмитенты, наиболее чувствительные к росту процентных платежей. Если высокие ставки действительно будут сохраняться до конца 2024 г., то некоторые из этих компаний могут столкнуться со сложностями при рефинансировании долга. Важно помнить об этом, выбирая бумаги из этой категории.
Инфляция не дает поводов для оптимизма
Итоговые данные по инфляции за декабрь и первую неделю января будут опубликованы в пятницу 12 января. Предыдущий период после заседания ЦБ с 19 по 25 декабря не порадовал — за неделю цены выросли на 0,28%, с начала года — на 7,42%. Замедления пока не наблюдается, что не дает повода ожидать от ЦБ смягчения политики.
Тем не менее, до очередного заседания ЦБ в феврале время еще есть. Ситуация может поменяться, но рынок уже заложил в котировки оптимизм. Если данные окажутся хуже ожиданий, волатильность на долговом рынке вновь может вырасти.
Интересные облигации
Ставки на денежном рынке остаются высокими, поэтому для краткосрочных вложений по-прежнему выглядят предпочтительными флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.«Альфа-Банк»
Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:
• Систем1Р26 (RU000A106Z46) — купон «RUONIA +1,9%»
• МЕТАЛИН1Р6 (RU000A1079S6) — купон «Ключевая ставка +1,2%»
• ГазКап2Р11 (RU000A107ET1) — купон «RUONIA +1,3%»
Среди бумаг с фиксированным купоном и сроком погашения через 2–3 года можно выделить следующие выпуски из рейтинговой категории «A-»:
• ЭталФинП03 (RU000A103QH9) — YTM 16,6% — погашение 15.09.2026
• НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 16,4% — оферта put 11.08.2026
• ХКФБанкБ04 (RU000A103760) — YTM 16,2% — погашение 01.06.2026
0 Комментариев
В Новотеке стали что то подозревать
Дмитрий Первый, 300 пунктов взял. Мне кажется, что лучше брать 300-500 пунктов движение, чем пипсовать.
«Покажи мне рост чистой прибыли по 35% в год»
— а 118% по ЧП год к году не хочешь?
Смотри хоть иногда в отчётность того, что ты пытаешься хаять по средствам неумелого черрипикинга.
Nordstream, опять кинули?))
19:04
Olaf Caldmeer, а падумать?
Ded_Badun, бери на всю котлету, денег заработаешь.
znak, Добрый день! Рекомендация по дивидендам будет раскрыта в понедельник в соответствии с законодательством
19:00
Более половины россиян (55,2%) отложили покупку жилья до снижения ипотечных ставок, только 5,3% участников опроса готовы оформить рыночную ипотеку — РБК со ссылкой на исследование IRN RU Более половин...
19:00
Более половины россиян (55,2%) отложили покупку жилья до снижения ипотечных ставок, только 5,3% участников опроса готовы оформить рыночную ипотеку — РБК со ссылкой на исследование IRN RU Более половин...
Лютый Комерсант, ну а че красиво украинский трезубец)