Живительный запас прочности

Жизнь Кристины Сантхаус ничем не отличалась от жизни ее сверстниц — она так же ходила в детский сад, играла в куклы и смотрела мультики.

Однако в возрасте семи лет врачи нашли у нее редкое заболевание, которое поразило ее головной мозг. В итоге Кристине провели сложную операцию по удалению одного полушария, после чего она потеряла часть двигательных навыков левой стороны тела.

Постепенно ее организм восстановился — сегодня она ничем не отличается от остальных и живет полноценной жизнью. У Кристины Сантхаус есть любящий муж и двое детей, а сама она стала магистром в области патологии речи и успешно лечит других людей.



Эта история показывает, насколько сильными могут быть природные системы — они адаптируются к изменениям и процветают в условиях неопределенности. Кто бы мог подумать, что после потери половины мозга человек не только выживет, но и сумеет вернуть потерянные ранее функции.

Наша жизнь поистине удивительна — мы можем жить только с одним из парных органов, а наш мозг способен перестроиться после потери целого полушария. То есть, естественные системы полагаются на избыточность, создавая тем самым запас прочности и увеличивая шансы на выживание.

В инвестировании без запаса прочности так же не обойтись, ведь без него о финансовом выживании не может быть и речи. И чтобы лучше в нем разобраться, ответьте себе на вопрос: «Какая информация является наиболее важной, когда дело доходит до покупки акций?»

Это менеджмент компании? Перспективы роста? Выручка, прибыль и рентабельность? Нет, нет и еще раз нет. Самая важная информация при покупке акций (или любых других активов) — это цена, которую вы за них платите.

Даже при ужасном управлении, непривлекательной отрасли и отсутствии прибыли существует цена, при которой этот актив все равно станет отличной инвестицией. Если вы заплатите неправильную цену, то даже самые лучшие показатели могут вас подвести.

Этот принцип лежит в основе стоимостного инвестирования, и есть очень много исследований, подтверждающих его эффективность. Так известный аналитик Дэн Расмуссен приводит следующие данные:

«Одна частная фирма провела анализ и обнаружила, что более половины сделок с акциями компаний, оцененных дороже 10x EBITDA, принесли инвесторам лишь убытки. А совокупный доход таких сделок едва превысил 1.0х (т. е. на каждый вложенный доллар инвесторам вернулось лишь чуть более одного доллара)».

Но несмотря на то, что покупка по более низким ценам дает лучшие результаты, рядовому инвестору с длительным горизонтом инвестирования не стоит на этом зацикливаться. Почему я так считаю?

Покупка акций на дне в большей степени основана на удаче, потому что рынок крайне сложен и непредсказуем. В какой-то момент вам может показаться, что акции уже достаточно упали… но скоро они могут стать еще дешевле. Вот почему на Уолл-стрит есть такая шутка:

— Как называется рынок, который упал на 90%?

— Это рынок, который упал на 80%, а потом рухнул еще на 50%.

Попытка купить акции на дне — очень сложный и опасный процесс, именно поэтому его и называют «ловлей падающих ножей». Но если это так опасно, то что же тогда делать?

Продолжать покупать активы через равные промежутки времени. Это не совсем оптимально с математической точки зрения, но с точки зрения поведения — это лучшее решение для индивидуального инвестора.

Добавить ценности в свой портфель. У нас нет фондов на акции стоимости, но небольшую долю своего портфеля можно выделить под акции компаний, чья капитализации близка к их балансовой стоимости.

Иметь запас ликвидности. Часть своего капитала можно разместить в фондах денежного рынка — в случае обвала эту «заначку» можно использовать для покупки подешевевших акций.

© пост написан по материалам статьи Ника Маджулли.

*****

Еще больше историй о финансах и рынке вы найдете на канале Финансовый Механизм