Что будет с рублем в новогодние праздники? - Арикапитал

За длинные новогодние праздники нередко происходит много событий, так что прямо сейчас стоит задуматься с какой валютной позицией заканчивать этот год?

Сезонный фактор

Особенность января в том, что хотя в среднем в этом месяце рубль слабо укрепляется (по статистике последних 20 лет), в то же время, дважды (в 2009 и 2015 годах) именно в январе происходили масштабные 20% обвалы российской валюты.

Факторы в пользу ослабления

Бюджетные расходы и рост рублевой денежной массы. Во второй половине декабря бюджетный дефицит составит 1,2 трлн. руб. Это означает рост рублевой денежной массы на аналогичную величину, часть которого может пойти на покупку импортных товаров, покупку валюты и отток капитала.

Уменьшение продаж экспортной выручки. Среднемесячная рублевая цена нефти в декабре снижается на ~ 5%. Это означает уменьшение нефтегазовых доходов бюджета в январе. Кроме того, в январе уже пройдут выплаты промежуточных дивидендов, для которых нефтяники заранее продавали валютную выручку.

Факторы в пользу укрепления рубля

В январе Банк России, скорее всего возобновит продажу валюты для зеркалирования расходов средств ФНБ. Объем интервенций в январе должен быть объявлен до конца недели. В случае, если он составит более $1 млрд., это может оказаться фактором, определяющим динамику курса в январе.

Высокие процентные ставки, продолжают работать на укрепление рубля.

Внешний фон

В декабре доллар ослабел к большинству валют развитых и развивающихся стран, а нефть подорожала от локального минимума более чем на 10%. Рубль на это пока не отреагировал, возможно в январе это создаст дополнительную психологическую поддержку национальной валюте.

Выводы

В целом мы склоняемся к тому, что рубль в январе укрепится или, по крайней мере, останется на текущем уровне 90-92 руб. за доллар. В облигационных фондах мы сохраняем нейтральную валютную позицию и готовность как увеличить долю валютных активов в случае «переукрепления» рубля в район 85, так и сократить при росте курса доллара выше 95 руб.

Третьяков Алексей
УК «Арикапитал»