🔴 Яндекс: что сейчас происходит с акциями российского IT-гиганта

Главная фишка (она же — проблема) заключается в том, что юридически Яндекс — совсем и не российский. Головная компания Яндекса Yandex N.V. зарегистрирована и ведёт деятельность в королевстве Нидерланды с 2004 г.

🇳🇱В своё время Яндекс, X5 Групп и некоторые другие крупные российские компании выбрали Нидерланды в качестве страны регистрации бизнеса по причине очень низких налоговых ставок по сравнению с российскими.


Однако сначала, 11 мая 2021 г., Госдума денонсировала налоговое соглашение с Нидерландами, тем самым вернув двойное налогообложение. Компании, зарегистрированные в голландском оффшоре, теперь должны были платить гораздо больше налогов.

Ну а в феврале 2022 года, когда началось сами-знаете-что, необходимость редомицилляции (официального возврата Яндекса на свою фактическую родину) стало очевидным. Но этот как раз тот случай, когда легко сказать — и очень трудно сделать.

Самые актуальные обзоры эмитентов, новости, авторская аналитика и инвест-юмор — в моем телеграм-канале.

✂️ ПЛАНЫ ПО РАЗДЕЛУ ЯНДЕКСА

О планах Яндекса разделить активы стало известно в ноябре 2022 года. В тот момент совет директоров компании начал изучать, как можно изменить распределение долей корпорации «в свете текущих геополитических событий».

Издание РБК тогда сообщило, что материнская компания «Яндекса» Yandex N.V., зарегистрированная в Нидерландах, учредит российское отделение и станет владельцем полного пакета его акций.

🤝Следующим этапом сделки могла бы стать продажа контрольного пакета акций российской части бизнеса. Предложение о покупке в начале 2023 года поступили от миллиардеров Владимира Потанина (Норникель, Тинькофф) и Вагита Алекперова (Лукойл).

Агентство Bloomberg в мае 2023 года сообщило, что 51% акций, которые собираются выкупить олигархи, оцениваются примерно в 560-600 миллиардов рублей (и это сумма с учетом скидки в размере 50%, которую по требованию Кремля должны предоставлять зарубежные компании на продажу российских активов). Остальные 49% акций за собой оставит нидерландская Yandex N.V.

👨‍💼 КТО ЗА, А КТО ПРОТИВ ТАКОЙ СХЕМЫ ОБМЕНА

В рамках реорганизации Yandex N.V., предполагается выделение российского бизнеса в отдельную компанию с регистрацией в специальном административном районе (САР) Калининградской области — на острове Октябрьском, одном из двух российских «оффшоров». Предполагается, что часть инвесторов «нидерландского» Яндекса сможет обменять свои акции на долю в уже полностью патриотичной компании.

Схема выглядит сложной, но изящной — в плюсе вроде бы остаются все. Однако если поковыряться поглубже, всё окажется не так однозначно. По сути, сейчас есть две противоборствующие стороны:

1️⃣ Те, кто ЗА обмен акций👍

• Это, конечно же, почти все миноритарные акционеры (то есть мы с вами) – их доля может составлять до 20% от free float. Мы не хотим владеть непонятными расписками, зарегистрированными в недружественной юрисдикции. Мы хотим иметь на руках нормальные человеческие акции Яндекса с перспективой выплаты дивидендов.
• Также за обмен может выступать часть инвесторов, купивших акции за рубежом с дисконтом специально с целью участия в реорганизации и последующей продажи в рынок уже по полной цене.

• Это компании и фонды, которые купили акции Yandex N.V. через западную инфраструктуру. Есть ощутимый риск того, что этим инвесторам не предоставят возможности обмена акций Yandex N.V. на акции российского холдинга Яндекса, либо им будут предложены какие-нибудь «не слишком привлекательные условия» обмена.
• Это пул крупных инвесторов, которым будет продан российский Яндекс – их доля может быть размыта из-за потенциальной конвертации. Этим аргументом руководствовался один из руководителей администрации президента, выступая вообще против обмена.

📈ЧТО С АКЦИЯМИ ЯНДЕКСА СЕЙЧАС

По данным Reuters, окончательный контур сделки планируется определить до конца декабря. Косвенно эти сроки подтверждал и глава Минцифры Максут Шадаев: 1 ноября он сообщил, что ведомство ожидает получить от «Яндекса» все материалы, касающиеся разделения бизнеса, «в конце этого или в начале следующего года».

Если так подумать, то нидерландской Yandex N.V. и западным инвесторам нужно только одно – получить как можно больше кэша за «опасный» российский бизнес и забыть все это как страшный сон.

В свою очередь, олигархи, претендующие на российский Яндекс, хотели бы просто купить компанию за полцены и ни с кем не делиться долей. Для них было бы идеальным вариантом оставить нас (миноритариев) и дальше куковать в нидерландском Yandex N.V с обрубком бизнеса и без дивидендов. Также некоторые «большие дяди» из РФ покупали акции напрямую в Евроклире и, скорее всего, не готовы идти на потенциально невыгодный для них обмен.

С мая 2023 г. котировки YNDX устойчиво росли вплоть до декабря, достигнув 2700 руб. за акцию. Но это почти в 2,5 раза меньше, чем на пике спроса 8 ноября 2021 г., когда стоимость бумаги достигала 6217 руб.

По словам руководителя аналитического отдела «Газпромбанк Инвестиции» Андрея Ванина, в случае позитивной повестки «Яндекс» имеет потенциал роста до уровня 3600 руб. за акцию (+38%), однако обратный потенциал ‒ на снижение ‒ в случае пренебрежения интересами миноритариев может быть еще больше.

При этом с точки зрения финансов у «Яндекса» все хорошо, судя по отчету за девять месяцев.

⚡️ САМЫЕ СВЕЖИЕ НОВОСТИ ПРО ЯНДЕКС

25 декабря 2023 года Банк России зарегистрировал выпуски обыкновенных и привилегированных акций типов «А» и «Б» международной компании акционерного общества (МКАО) «Яндекс». Об этом сообщается на сайте регулятора.

Сама МКАО «Яндекс» пока официально не зарегистрирована, ей не присвоены ИНН и ОГРН. Решение ЦБ о регистрации выпусков ценных бумаг вступает в силу с даты госрегистрации международной компании.


Сообщение Банка России о регистрации акций МКАО «Яндекс»

Пресс-служба «Яндекса» подтвердила, что IT-гигант находится в процессе регистрации новой компании в специальном административном районе в Калининградской области. Компания продолжает готовиться к реструктуризации.

📈На фоне этой новости акции «Яндекса» на Московской бирже в понедельник, 25 декабря в моменте подскакивали на 7%, до 2 455 рублей.

Ожидается, что реструктуризация Яндекса будет отложена до следующего года, как сообщили агентству Reuters в понедельник два источника, знакомых с ходом переговоров.



🤔ЧТО ДЕЛАТЬ ИНВЕСТОРАМ И ЧТО ДЕЛАЮ Я

Тем, у кого в портфеле нет акций Яндекса — на мой взгляд, имеет смысл спокойно дожидаться редомицилляции и покупать уже полностью российские акции после завершения переезда.

Тем, у кого в портфеле есть Яндекс — подумать о фиксации хотя бы части позиции для ухода от всё ещё вероятных рисков.

💼Сам я до прояснения вопроса с разделением бизнеса докупать бумаги Яндекса по текущей цене не планирую, хотя символическая позиция у меня есть. Если цена за акцию вновь снизится ближе к отметке 2000 р., присмотрюсь к покупке. После редомицилляции увеличивать позицию буду обязательно.

Считаю, что Яндекс — одна из самых крутых высокотехнологичных фишек на нашем рынке. В конце концов, все мы пользуемся их сервисами — от поисковика до такси и доставки продуктов.

Вчера рассказывал про дефолты облигаций, произошедшие в 2023 году:
Дефолты облигаций в 2023. Перепись неудачников
--------------------

✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth