Прибыль Сургутнефтегаза по РСБУ оказалась на 1% ниже ожиданий - Финам

Сегодня «Сургутнефтегаз» наконец представил отчётность за 9 месяцев 2023 года по РСБУ. Выручка компании составила 1582 млрд руб., а чистая прибыль — 1436 млрд руб. Выручка оказалась на 3,6% выше нашего прогноза (1527 млрд руб.), однако прибыль оказалась на 1% ниже, чем ожидаемые нами 1451 млрд руб.

Рост прибыли, конечно, связан с положительной валютной переоценки многомиллиардной кубышки компании на фоне ослабления рубля. По нашим расчётам, размер кубышки на данный момент составляет около 5,7 трлн руб. и порядка 20-25% денежных средств находятся в рублях. Также, как и все нефтяники, «Сургутнефтегаз» выиграл от роста рублёвых цен на нефть в третьем квартале.

Вклад первых девяти месяцев в годовые дивиденды на привилегированные акции «Сургутнефтегаза», по нашим расчётам, составляет 13,2 руб. на акцию, что соответствует 22,8% доходности. В то же время 4-й квартал для «Сургутнефтегаза» может оказаться убыточным из-за укрепления рубля. На этом фоне дивиденд на «преф» по итогам года может составить около 12,5 руб. на акцию, что соответствует 21,6% доходности.

На наш взгляд, отчётность является нейтральной для акций «Сургутнефтегаза». Показатель прибыли совпал с нашими ожиданиями и прогнозами большинства аналитиков, не участвовавших в консенсусе. На данный момент ключевым фактором в инвестиционном кейсе привилегированных акций «Сургутнефтегаза» является динамика курса рубля в следующем году, а положительная валютная переоценка за 2023 год уже отыграна рынком.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

На данный момент наш рейтинг по «префам» «Сургутнефтегаза» находится на пересмотре. В то же время в ближайшее время мы планируем поднять рейтинг по обыкновенным акциям нефтяника с «Держать» до «Покупать» на фоне их избыточной коррекции. Целевая цена по обыкновенным акциям «Сургутнефтегаза» составляет 32,2 руб., апсайд 16,2%.