Самая загадочная акция нашего топа - Новороссийский комбинат хлебопродуктов (НКХП)

Когда я предложил знакомому в начале года купить акции НКХП (NKHP), то получил безоговорочный отказ с доводом «я не буду инвестировать в хлебопекарню». Цена тогда была в районе 400 рублей за акцию, и потом знакомый долго «кусал» локти — почти до двух тысяч...

Эту историю я рассказывал летом на стриме у Назара и Мурада. На следующий день ракета полетела в космос. «Совпадение? Не думаю!» ©

Почему я вдруг обратил внимание товарища на акции "Новороссийского комбината хлебопродуктов"? Потому что эта компания попала в топ нашего рейтинга со значением 112%. Сейчас, по итогам первого полугодия и МСФО отчета рейтинг эмитента вообще 132%!

На конец 2023 года это вторая по крутости компания после FESH. Кстати, тут подробно изложено, как мы считаем рейтинг. Можете ознакомиться, чтобы было проще читать.

Так все-таки, чем занимается компания? Это крупнейший зерновой терминал в России. Компания осуществляет хранение зерна и дилерские функции в рамках биржевых операций с зерном. Перевалка, транспортные и экспедиционные услуги, связанные с оформлением экспорта — тоже входит в прайс-лист. Из Новороссийска пшеничная мука и манная крупа отправляются в страны Ближнего и Дальнего Востока, а так же в страны Юго-Восточной Азии. Короче говоря, это скорее порт и транспортная компания, чем хлебокомбинат.

Оценка у нас всесторонняя. И по всем фронтам у эмитента все в порядке. «Хромает» стабильность, но это характерно почти для 90% компаний, прошедших через 2020 и 2022 годы.

Что хотелось бы выделить? То, что делает этого эмитента привлекательным и даже особенным:

1. Высокая маржинальность бизнеса. Рентабельность по валовой прибыли 50%, а по чистой более 70%! И даже в 2020 году, когда многие из послежних сил сопротивлялись ковиду в прямом и переносном смысле, у НКХП тоже была просадка чистой маржи аж до 5%! Сектор ритейла сейчас просто молча завидует )

2. Правильная динамика долговой нагрузки. Посмотрите на картинку и запомните: это правильная динамика. Капитал — вверх, долги — вниз. Не наоборот. Что бы потом не объяснять, что собственный капитал отрицательный, но на это есть объективные причини, и вообще «это некорректный пример» ©

3. ROE = 35%. Финансовый рычаг — всего 1,16. Что это такое? Это отношение Активов к Капиталу (Assets/Equity Ratio). Зачем это? Во-первых, значение около 1 говорит о том, что ROE настоящий, а не дутый за счет «плеча» (ROE = ROA * рычаг). Во-вторых, эффективные компании типа Apple давно нашли способ увеличивать свою рентабельность за счет фиксации ROA и повышения уровня рычага. Так что для нашего героя это может быть направление для роста!

А теперь о грустном!

Как на этих акциях заработать?

Сейчас компания стоит около 18 годовых прибылей. И это максимальная оценка за последние 5 лет (если смотреть по полугодиям, как это делаем мы). В принципе весь этот летний рост и вынос до 2000 реально происходил в зоне дикой «переоценки» компании. И сейчас она объективно дорога, по крайней мере до следующего отчета за полугодие.

Среднее же значение P/E для компании ~10, а это соответствует цене ~570 рублей за акцию. Там мы и ждем бумагу для добавления в инвестиционный портфель, но пока, отработав хороший уровень 773 мы видим приличный рост.