​​МТС - бесплатный сыр для второй мышки

Долгое время сотовые операторы не могли пройти регуляторный заслон, который сдерживал рост тарифов. Пожалуй, это является самой главной причиной столь консервативной динамики их доходов. И вот свершилось. Согласно утвержденной правительством стратегии развития отрасли связи до 2035 года, сотовые операторы смогут проиндексировать цены на связь выше уровня инфляции.

Замечательная новость, но бесплатный сыр вы знаете кому достается. Та же стратегия предоставляет право на повышение тарифов только при условии, если оператор берет на себя обязательство по развитию новых поколений связи и строительства инфраструктуры в ДНР, ЛНР, Херсонской и Запорожской областях. Это открывает окно возможностей для операторов связи, но и несет в себе дополнительные санкционные риски. 

Документ был утвержден 4 декабря и мы не можем в полной мере оценить перспективы и риски. Зато можем разобрать отчет МТС за 9 месяцев текущего года. Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 12,2% до 446 млрд рублей. Хорошая динамика обусловлена ростом доходов от базовых телеком-услуг и восстановлением розничных продаж (за январь — ноябрь компания зафиксировала рекордные с 2020 г. продажи смартфонов).

Остальные бизнес-сегменты также показали рост. Компания продолжает трансформацию из Telco в Techco, наращивая показатели своих финтех-услуг, планирует внедрение цифрового рубля, а МТС Банк уже традиционно находится в лидерах по динамике прибыли. Так, чистая прибыль банка выросла в 6 раз за 9 месяцев 2023 года до 10,9 млрд рублей, а чистая прибыль Группы прибавила 41,8% до 38,5 млрд рублей. 

Отличные финансовые показатели за отчетный период немного оттеняет рост и так высокого долга. На конец сентября чистый долг МТС вырос до 437,9 млрд рублей. Как по мне, это является ключевым риском для будущего компании. Несмотря на приемлемый мультипликатор ND/EBITDA на уровне 1,8x, процентные расходы на покрытие долга будут мешать МТС показывать аналогичную динамику прибыли в будущем. 

Тем не менее материнская компания в лице АФК Системы продолжит «вытягивать ликвидность» через дивиденды. За 2022 год акционеры получили 9,9% доходности, а если учитывать сильные результаты 2023 года, то могут рассчитывать на двузначные доходности. Хорошо ли это, каждый решит сам. Ну а я пожалуй дождусь решения МТС в отношении развития бизнеса в новых регионах. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией