Российский рынок

Посмотрел сегодня выпуск Дмитрия Солодина по Российскому рынку. Несмотря на то, что Дмитрий не специализируется на отечественных бумагах, по многим темам выводы лучше, чем у линейных аналитиков у российских брокеров.

🔹 ЦБ рисует инфляцию 7% г/г, при этом задирает ставку до 16%. Тоже обращал на это внимание, что при инфляции 6-7% никто не будет рвать ставку на +100% кв/кв (с 7,5 до 15-16%).

Для себя принимаю инфляцию в последние 2 года на уровне 18-20% годовых. Собственно, можно самостоятельно собрать разные корзины товаров в 2021 году (интернет помнит все), и сравнить с текущим уровнем. Рост за 2 года больше, чем рисует Росстат в несколько раз.

🔹 Идет рост внутреннего потребления/трат.

Думаю, в первую очередь данная статистика растет на бюджетных расходах.

В моей вселенной сейчас идет повышенная рублевая эмиссия под гос. долг. В том числе рост ставки можно мотивировать тем, что это позволяет сократить рост кредитной массы частным сектором и «дать больше стоимости» гос. займам.

Частично агрессивную эмиссию можно наблюдать через ставки по гос.облигациям. При ставке 16% доходность коротких бумаг менее 15%. Да и по индексу RGBI видно, что последний лой выше прошлого, несмотря на то, что ставка после этого повышалась пару раз.

Все это могут быть следы СЗКО, которые на деньги ЦБ пылесосят гос.бумаги.

🔹 Сильный рубль в долгосрочной перспективе никому не нужен. (кроме работяг с 8 до 18). Действительно, чем быстрее обесценивается нац. валюта, тем больше разрыв между капиталовладельцами и бедным/среднем слоем населения с минимальным уровнем активов. Активы имеют свойство переоцениваться в случае инфляции, а вот заработная плата — обесцениваться. (долги, кстати, тоже)

Также слабый рубль — больше доходы бюджета, можно больше индексировать пенсии/бюджетные зарплаты, и не важно, что купить на них можно будет меньше. На крайний случай силовому блоку проиндексируют чуть больше, что бы держать ситуацию под контролем.

Думаю сейчас влияет указ о принудительной продажи валюты экспортерами. После его подписания рубль перешел к относительному укреплению. Действует указ полгода, заканчивается где-то в ~ марте (после выборов??) После, думаю, о уровне 90-95 останется только вспоминать.

📉 Из бумаг последние несколько дней покупал Сбер. На прошлой неделе увеличил позу по Полюсу.

БСП тоже, вероятно, интересен. Сильно просел, и если по 300 было уже дороговато, то по 200 уже не так плохо. Не забываем про выкуп и рост капитала за последние несколько лет. Поэтому 100-150 уже скорее всего не будет в этой бумаге.

Навряд ли в следующем году увидим замедление печати денег. Даже если СВО закончится (что навряд ли), необходимо будет еще некоторое время вливать ликвидность в восстановление новых регионов. Поэтому пока на юге ежедневно сжигается тонна ликвидности, даже под 15-16% вклады — не панацея.

Кстати, у БСП есть вклад на 5 лет с эффективной доходностью 22% годовых (14% + капитализация), может быть интересен.

📍С другой стороны, все чаще вспоминаю разговор со своим турецким другом в 2018. Тогда их ЦБ резко повысил ставку, я ему рассказывал, что сейчас самое время брать длинные облигации с доходностью 20% в лирах. С того времени лира обесценилась на 500%. Т.е. облигации с «высокой» доходностью реально обесценились в 2 раза за 5 лет.

Поэтому в текущий момент облигации/вклады, не особо вызывают эйфорию лично у меня.

t.me/tmrinvest