Роман Беседовский
Роман Беседовский личный блог
11 января 2013, 22:28

Ежедневный обзор по опционам на фьючерс РТС. (11.01.2013).

Обзор сегодняшнего рынка

 
Очередной день остался за «продавцами опционов», среднедневной диапазон по фьючерсу РТС упал до рекордных 2 000 пунктов. Если посмотреть индекс РТС, то последний раз 20-дневный ATR опускался ниже 20 пунктов за день в далёкой первой половине 2007 года.

Ежедневный обзор по опционам на фьючерс РТС. (11.01.2013).
Общий оборот по опционам на мартовский фьючерс РТС составил 6 млрд. руб, пут-колл ратио в свою очередь показал значение 1.22. Преимущество опять на стороне путов. В StockOnly Put Call Ratio ситуация обратная народ предпочитает коллы, общий оборот за день 256 млн. руб. и ратио составил 0.68. Если верить МакМиллану то экстремумы по StockOnly Put Call Ratio могут указать экстремум рынка. Насколько это относится к РФР сказать пока сложно, сейчас собираю статистику более детальное исследование выложу в будущем. 

Статистика

Как показывает статистика в последние 2-3 дня перед экспирацией наиболее вероятно движение противоположное основному тренду (примерно 70% случаев). Соответственно, ко вторнику более вероятно увидеть цену в районе 155 000, нежели выше 160 000. Частенько бывает, что появляется желание купить за пару дней до экспирации в качестве лотерейки какие-нибудь дешёвые опционы, однако, вероятность такого события очень мала. Обычно, развод «продавцов волатильности» начинается не менее чем за полторы или две недели, (в качестве примера август 2011), когда цена заранее набирает разгон и проходит больше 3-4 страйков. К примеру за 2012 год только 1 раз было сильное движение (12 000 пунктов) за 3 дня до экспирации, и многие его помнят, это было преслувутое QE3.

Рекомендации

Сейчас волатильность реально дешёвая, это понимают даже те, кто с опционами вообще не знаком, однако, по 2007 году видно, что такая волатильность легко может продолжаться ещё полгода, а может быть и больше. Поэтому более безопасным вариантом будет пропустить дно и пробовать покупать её после выстрелов в ту или иную сторону. Так как я сейчас больше склоняюсь к тому, что рынок будет расти, то ещё одной конструкцией, которая мне нравится является обратный пропорциональный колл-спред. К примеру такой

Ежедневный обзор по опционам на фьючерс РТС. (11.01.2013).
 В среднем за опционный квартал рынок проходит 5-6 страйков, 5 практически всегда. Если 149 000 предположить минимумом этого квартала, то 175 000 увидеть более, чем вероятно, также как и 180 000. Соответственно, ниже 155 000 потери практически нулевые (особенно если приложить усилия и купить спрэд по более выгодным ценам, тогда можно левую часть вообще вывести в плюс). Скачок волатильности сыграет на руку, так как вега положительна. В общем классический обратный колл ратио спрэд, подкрепленный небольшой статистикой.

В следующем обзоре, я попытаюсь доступно показать на простейшем примере, как можно посчитать цену любого опциона самому без всяких Блэков шоулзов, так, чтобы было понятно большинству.

69 Комментариев
  • Тимофей Мартынов
    11 января 2013, 22:32
    плюсанул на главную
      • Тимофей Мартынов
        11 января 2013, 22:36
        Роман Беседовский, привет!

        Опционы — точно нет. Сейчас просто читаю все подряд, что интересно. В январе изучаю тему хедж-фондов.
          • Bobby Axelrod (ABN Capital)
            12 января 2013, 03:00
            Роман Беседовский, что именно вы считаете потрясающим.
            я лично не вижу ничего потрясающего заработать на ам рынке 20% годовых.
            простой пример Билл Экман набрать шорта Гербалайфа а потом заявить что это пирамида и на этом акции рыхнули на 20%

            и таких примеров масса.
            15-20% за год это обычная деятельность. Другой вопрос чтобы фонд напротяжении десятилетий показывал выше 20% ежегодно. вот это мастерство…

            Но у каждого из них есть промахи и убыточные годы.
        • Гусев Михаил(debtUM)
          12 января 2013, 05:47
          Тимофей Мартынов, хедж-фонды ты я заметил изучаешь давно,
          но никто не может с какой целью?
          а было бы интересно )
          • Тимофей Мартынов
            12 января 2013, 09:26
            Гусев Михаил(debtUM), цель одна — придумать, как реализовать свой долгосрочный потенциал в полной мере=)
  • Евгений (609)
    11 января 2013, 22:53
    Буду непременно следить за вашими постами. Спасибо.
  • Sweet
    11 января 2013, 23:02
    Спасибо! Очень интересно.
  • Urets
    11 января 2013, 23:11
    Как всегда плюсанул! ++++
  • Александр (Maklay)
    11 января 2013, 23:12
    Хотелось бы еще посоветовать, добавить разбор реальных сделок, а то вчера пример в короткую, сегодня в длинную. А потом разбор полетов, как у Raskolbas_Ivanychа.
      • Александр (Maklay)
        11 января 2013, 23:41
        Роман Беседовский, если оба варианта хороши то я бы стрэнгл продал. А вот как рынок на «лево» пойдет, во всех значениях этого слова, я бы с интересом посмотрел;)
  • Александр Шадрин
    11 января 2013, 23:13
    ++++
    тоже жду 15 января 155000 +-1000 п.
    • Urets
      11 января 2013, 23:25
      option-systems, пока большие деньги оттдыхают, вполне возможно!
  • ProfFit
    11 января 2013, 23:34
    «Как показывает статистика в последние 2-3 дня перед экспирацией наиболее вероятно движение противоположное основному тренду (примерно 70% случаев).» (Ц)
    Ув. Роман, некоторое время назад мне тоже так казалось, тем более у этого варианта есть определенная логика в некоторой степени «большей комфортности для продавцов» (специально заключил в кавычки, т.к. не для всех конструкций, типов управления ими и вообще не всегда). Но в последствии в «прогностической» вероятностной ценности указанного предположения я сильно разочаровался. Вы же пишете, что оно статистически подтвердается аж в 70% случаев.
    Если в Вашем распоряжении имееются сооответствующие расчеты за какой то значимый период в виде таблицы (или ссылки на источник) не могли бы Вы их привести здесь?
    С уважением, ProfFit и спасибо за пост.
  • ProfFit
    11 января 2013, 23:42
    ОК Спасибо, что не послали:)
  • Александр (Maklay)
    12 января 2013, 00:09
    Соединил две ваши конструкции и по сути короткий стрэнгл получился. Он проше и понятней в управлении
      • Гусев Михаил(debtUM)
        12 января 2013, 05:56
        Роман Беседовский,
        объясните плиз начинающему чем так важна вега?
        я если честно вообще никогда на неё не смотрел а всё выравнивал дельтой.
        я что-то пропустил?
          • online
            12 января 2013, 16:13
            Роман Беседовский, не согласен. Вега самая высокая у опционов с далекой экспирацией на деньгах. У опционов вне денег она наоборот вполне себе приемлемая (с точки зрения продавца)
              • online
                12 января 2013, 18:26
                Роман Беседовский, ага, теперь понял, что Вы имели ввиду) спасибо за обзоры, каждый раз черпаю что-то новое для себя)
      • Александр (Maklay)
        12 января 2013, 07:54
        Роман Беседовский, профиль доходности похож, а по грекам там и близко ничего общего
  • Ra_Ivanych
    12 января 2013, 00:21
    как всегда ++++)
    вообще, считаю нам надо сохранить текущее положение вещей, когда посты по опционам держатся на первых позициях в «лучших за 24 часа». чтобы это стало доброй традицией…
      • Urets
        12 января 2013, 00:34
        Роман Беседовский, если будем пускать некоторых математику добавлять в обсуждения, шаманство всякое с непонятными терминами и без практики — плохо закончится.
        Надо постараться простыми общепонятными фразами изъясняться и поддерживать друг друга! ;-)
      • Ra_Ivanych
        12 января 2013, 01:14
        Роман Беседовский, ну опцы хороши тем, что любые «более сложные материи» в них можно объяснить простым доступным языком. в них нет никакой математики сложнее уровня 7 класса средней школы. все попытки «привинтить» к опцам высшую математику — это химера… и попытка найти чёрную кошку в тёмной комнате…
        зачем БШ изучать в оригинале? ведь всем известны несовершенства метода оценки… если вы маркет-мейкер, и вам нужны ориентиры расчётов, то да, для трансляции котиров вам нужно знать методику. а если нет, то зачем? всё равно правильной цены опцев не существует. вернее, она есть. это рыночная цена. и именно с ней надо работать. в разные моменты рынка она имеет те или иные отклонения. это не значит, что цена не правильная. она правильная согласно тем факторам, которые НЕ охватывает математика и БШ…
        • danaec
          12 января 2013, 01:31
          Ra_Ivanych, а «IV» — это главная фишка опционщика! :)))))))))
          • Ra_Ivanych
            12 января 2013, 01:35
            danaec, правда?)) а мужики то не знали))) (Ц)
        • Гусев Михаил(debtUM)
          12 января 2013, 06:04
          Ra_Ivanych, согласен, для меня опции без математики это просто модель страховой компании )
          ты продаешь, значит ты страховщик, и твоя задача напродавать так
          чтобы страхуемые тебя не поимели )
          и эту задачу вполне может осилить чел без математики, но например торговавший оптом помидорами…
          хотя с матекой конечно получается ещё лучше )
          • Ra_Ivanych
            12 января 2013, 10:26
            Гусев Михаил(debtUM), там есть такой интересный момент, что не всегда с математикой лучше то!))
            попытки математиков притянуть в опционы за уши всякие «гауссы» и «распределения Кошек» напоминают мне стремление на яхту поставить двигатель от электровоза, причёмс с передаточным механизмом и колёсами. который, понятно, сам по себе механизм хороший, но яхте как корове пятая нога.

            на практике это проявляется в том, что в своих стремлениях расчитать «правильную» цену опциона ботаны-математики допускают грубые ошибки, создавая на опц доске т.н. «рыночную неэффективность», которая для других опционщиков является хорошей возможностью заработать, но для «математика» будет губительной. при этом он (математик) будет орать во всё горло, что рынок просто ничо не понимает, как должно быть, а он — непризнанный гений)) видал такое, и не раз…
            так что тут набор академических знаний может злуюшутку с человеком сыграть… он может легко пасть жертвой собственных теорий…
      • jtrade
        12 января 2013, 00:44
        Роман Беседовский, не стоит делать такие ежедневные обзоры. Перейдите на недельный «таймфрем»!
          • jtrade
            12 января 2013, 01:09
            Роман Беседовский, СЛ этого не достоин!))) Ежедневные обзоры это не для СЛ)))
              • jtrade
                12 января 2013, 01:17
                Роман Беседовский, Раз уже такая история началась, какую литературу по опционам рекомендуете?
  • RC
    12 января 2013, 00:43
    Очередной день остался за «продавцами опционов»
    день ли? продавцы опционов не на дневках торгуют:)) (по себе сужу)
    и уже какой квартал за «продавцами опционов»… какие там дни:))
  • Ra_Ivanych
    12 января 2013, 00:57
    «Сейчас волатильность реально дешёвая», это да, но тока не по отношению к текущим посленовогодним колебаниям))) в страшном сне не приснится купить такую Ай-Ви, и пытаться там что-то нарезать по дельте…

    не думаю, что надо сейчас загадывать на бОльшее время, чем неделя-две… то есть то, что раньше за квартал мы проходили 5-6 страйков — это всё в прошлом, во времена когда нормой и ориентиром нашего рынка была Ай-Ви 30. меньше 30 — можно было комфортно набирать (особенно квартальные, если что месячными продажами можно было закрыть), выше — комфортно продавать (в тренд вошёл, захеджил фьючем, и кум королю).
    а щас то по-другому всё. вот я писал топик про НГ-гэп, тоже статистику приводил… покупать не собирался, скорее чтобы психологически заставить себя закрыть всю проданную волу. закрыл почти всю. а по факту там (в продаже волы) неплохие деньги таились! по-другому всё…
    я к тому, что обр проп кол-спред — он на сильный движ расчитан, гораздо сильнее, чем аналогичный вниз (при росте вола Ай-Ви растёт неохотно и даже имеет тенденцию к падению, тут преимущества веги весьма сомнительны). тем более, что рынки, на которые мы ориентируемся, уже 2 месяца растут, и там выстрел очень сомнителен… разве что после коррекции… а мы на этой коррекции вполне можем продолжить наше болото…
    сорри за многабукаф)
    • RC
      12 января 2013, 01:00
      Ra_Ivanych, а я высидел в проданных опционах:) и геп даже не вынудил править позицию
      • Ra_Ivanych
        12 января 2013, 01:18
        Руслан rzusynin, круто)) +
        ну я тоже, как рынок открылся, по старой схеме тоже насовал чутка покупателям) но конечно, что 150х путов по 1600 в последний день не налил, хотя стата и ситуация за гэп вверх была, локти все праздники кусал))
      • Ra_Ivanych
        12 января 2013, 01:33
        Роман Беседовский, нуу… тоже я не сторонник ориентиров на всё сразу. как говорится, где мы, а где 140 лет)) у нас (росс рынок) время имеет определённый вид, и тайм-фреймы чётко структурированы (месяц, максимум три)…
        у волы есть замечательное свойство — она растёт с хорошим опозданием, и падает тоже крайне неохотно… то есть я категорический противник покупки волы «заранее»… пусть начнётся движ, а там купить успеем, без сомнения.
        у меня на августовском (11) падении сильнейшая просадка была по счёту, порядка 22%, я естественно в продаже волы находился. ну так ничего, выкупил, лосей закрыл в р-не 1750 по ртс, всё понял что надо, работу перестроил, от покупки волы работать начал, и когда маржины и планки на уровнях 1500 пошли, всё отбили в плюс легко вышел, как раз за счёт того, что рост волы СИЛЬНО опаздывал. сильнейшим образом.
        так что не не не, никаких покупок заранее… успеется, 146%))
          • Bratishka
            12 января 2013, 02:55
            Роман Беседовский, я бы купленные опционы в вашем модельном портфеле убрал. Оставил бы проданные и ролировал фьючерсом. Покупать опционы вместе с проданными имеет смысл, если вы хотите разогнать значительно объем позы, ибо расчет ГО в нашей бирже такой кривой. Если вам хватит счета под ГО просто для проданных опционов — оставляйте только их — покупать ничего не надо.
  • Bratishka
    12 января 2013, 02:52
    Классная ветка. Надо бы для нее отдельный раздел :)
  • Юрий Лобанов
    12 января 2013, 03:31
    спасибо за ваши посты! интересно читать, очень
  • nickson
    12 января 2013, 08:38
    Насчет экстремально низкой нынешней волатильности… Вспоминается какой-то вебинар Каленковича, где он сказал, что (по его мнению) рынок РФ по уровням волатильности приближается к западным рынкам, и ситуация, когда наша вола была средняя 25-30% может измениться и диапазон может переехать из 20-...% в диапазон, приближенный к VIX, а там нынче 13,3%, а лоу был в декабре 2006 года на уровне 9,39%.
    Т.е. сейчас мало кто верит, что наша вола упадет ниже 20%, но может случиться так, она успешно завалится на 14-15% или даже ниже (судя по мертвому тухляку на рынке). Хотя я тоже в это пока не верю и рассчитываю на рост волы, но все когда-то изменяется.
      • onemorefake
        12 января 2013, 15:16
        Роман Беседовский, только не вола, а АТР :)
          • onemorefake
            12 января 2013, 16:10
            Роман Беседовский, да, просто я к тому, что нас больше опционная вола интересует (IV)
      • nickson
        12 января 2013, 16:39
        Роман Беседовский, ATR — это как бы историческая волатильность, она щас и так 13% (средняя за 20 дней), а вола опционов (IV) чуть ли не вдвое выше, я вел речь про IV, по ней покупаем-продаем.
        i54.fastpic.ru/big/2013/0112/39/13b37747ceb9d8a156ffb92d00315539.png
    • Гусев Михаил(debtUM)
      14 января 2013, 02:14
      nickson, интересное мнение.
      А я вот как раз не верю в сильный рост волы в ближайшем будущем, и причин тому много…
  • Bratishka
    12 января 2013, 10:02
    www.youtube.com/watch?v=I0f99ifRK1g

    о как умничают люди :)

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн