Ежедневный обзор по опционам на фьючерс РТС. (11.01.2013).

Обзор сегодняшнего рынка

 Очередной день остался за «продавцами опционов», среднедневной диапазон по фьючерсу РТС упал до рекордных 2 000 пунктов. Если посмотреть индекс РТС, то последний раз 20-дневный ATR опускался ниже 20 пунктов за день в далёкой первой половине 2007 года.


Общий оборот по опционам на мартовский фьючерс РТС составил 6 млрд. руб, пут-колл ратио в свою очередь показал значение 1.22. Преимущество опять на стороне путов. В StockOnly Put Call Ratio ситуация обратная народ предпочитает коллы, общий оборот за день 256 млн. руб. и ратио составил 0.68. Если верить МакМиллану то экстремумы по StockOnly Put Call Ratio могут указать экстремум рынка. Насколько это относится к РФР сказать пока сложно, сейчас собираю статистику более детальное исследование выложу в будущем. 

Статистика

Как показывает статистика в последние 2-3 дня перед экспирацией наиболее вероятно движение противоположное основному тренду (примерно 70% случаев). Соответственно, ко вторнику более вероятно увидеть цену в районе 155 000, нежели выше 160 000. Частенько бывает, что появляется желание купить за пару дней до экспирации в качестве лотерейки какие-нибудь дешёвые опционы, однако, вероятность такого события очень мала. Обычно, развод «продавцов волатильности» начинается не менее чем за полторы или две недели, (в качестве примера август 2011), когда цена заранее набирает разгон и проходит больше 3-4 страйков. К примеру за 2012 год только 1 раз было сильное движение (12 000 пунктов) за 3 дня до экспирации, и многие его помнят, это было преслувутое QE3.

Рекомендации

Сейчас волатильность реально дешёвая, это понимают даже те, кто с опционами вообще не знаком, однако, по 2007 году видно, что такая волатильность легко может продолжаться ещё полгода, а может быть и больше. Поэтому более безопасным вариантом будет пропустить дно и пробовать покупать её после выстрелов в ту или иную сторону. Так как я сейчас больше склоняюсь к тому, что рынок будет расти, то ещё одной конструкцией, которая мне нравится является обратный пропорциональный колл-спред. К примеру такой


 В среднем за опционный квартал рынок проходит 5-6 страйков, 5 практически всегда. Если 149 000 предположить минимумом этого квартала, то 175 000 увидеть более, чем вероятно, также как и 180 000. Соответственно, ниже 155 000 потери практически нулевые (особенно если приложить усилия и купить спрэд по более выгодным ценам, тогда можно левую часть вообще вывести в плюс). Скачок волатильности сыграет на руку, так как вега положительна. В общем классический обратный колл ратио спрэд, подкрепленный небольшой статистикой.

В следующем обзоре, я попытаюсь доступно показать на простейшем примере, как можно посчитать цену любого опциона самому без всяких Блэков шоулзов, так, чтобы было понятно большинству.