Макрообзор № 47 (2023)

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора, а затем подробности по каждой новости с иллюстрациями.

   

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В США индекс опережающих индикаторов (от Conference Board) падает девятнадцатый месяц подряд. При этом, в отличие от 2008 или 2020 годов, рецессия пока не наступает.
• ЦБ Турции движется в верном направлении: ставка повышена до 40%. Но пока она всё ещё ниже инфляции, приостановившейся на отметке «60%+»
• В Японии реальная денежная масса продолжает сжиматься. Но ВВП всё ещё растёт невысокими (1,2 … 1,3%) темпами.
• Деловая активность в Еврозоне, Британии и Австралии продолжает падать.

Экономика России

• Цены производителей по итогам октября выросли на 21,6% за год. Третий месяц подряд цены производителей в реальном выражении растут (опережают потребительскую инфляцию), что является позитивным сигналом.
• Индикатор бизнес-климата от ЦБ показал лучший результат для ноября месяца за 10 лет. Причём тенденция роста сохраняется.
• Инфляция в ноябре, судя по недельным данным, может составить 7,6%. Это лучше, чем оценка недельной давности (7,8%).
• Узкая денежная база в реальном выражении растёт уже однозначными (менее 10%) темпами. Это значит, что из-за ошибочной политики ЦБ замедление темпов роста реальной денежной массы РФ в ноябре продолжается.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

США: индекс опережающих индикаторов падает 19-й месяц подряд

Индекс опережающих индикаторов (Leading Economic Index; LEI), рассчитываемый Conference Board, в ноябре вновь упал.

   

Источник иллюстрации: MMI

Падение продолжается уже девятнадцатый месяц подряд.

Подобные падения индекса в прошлом (см. 2007-2008 и 2020 годы на правом графике) приводили к рецессии. Но сейчас индекс падает, а экономика США продолжает расти.

Сходство с индексом: падение реальной денежной массы наблюдается в США уже 18 месяцев (данные за октябрь пока неизвестны), но ВВП при этом не падает.

Одна из причин: в 2020 — начале 2021 реальная денежная масса росла темпами, которые в последний раз наблюдались в 1940-е годы (время Второй мировой войны). Такой мощный денежный импульс позволяет экономике обходиться без кризиса долгое время (см. “Где падение экономики США?”).

Правильно, но мало: центробанк Турции повысил ключевую ставку до 40%

23 ноября ЦБ Турции принял решение о повышении процентной ставки до 40%.

   

Повышать ставку, постепенно наращивая темп, ЦБ Турции стал с июня, с приходом новой главы Хафизе Гайе Эркан. С августа каждый месяц ставка растёт на 5 процентных пунктов.

Но даже такие темпы пока недостаточны, ставка всё ещё ниже инфляции. Если повышения ставки продолжатся, то к марту-апрелю 2024 года ставка может превысить уровень инфляции.

Важным условием роста экономики Турции остаётся сохранение высоких темпов наращивания денежной массы. В макрообзоре №45 мы говорили о негативном воздействии замедления роста РДМ на экономику Турции.

   

РДМ сейчас растет невысокими темпами, однако перспективы для экономического роста у Турции определенно есть.

Япония: реальная денежная масса продолжает падать, ВВП стагнирует

Денежная масса Японии в октябре росла как в сентябре (+2,4%), что по-прежнему ниже инфляции (в октябре +3,3%).

   

Рост денежной массы в 2021 году на короткое время выходил в зону «экономического чуда».

   

Но текущая денежно-кредитная политика Банка Японии в духе «потерянных десятилетий» продолжается.

В реальном выражении денежная масса (РДМ) в октябре продолжала сжиматься (-0,9%).

   

Эффект роста денежной массы в 2020-2021 году постепенно затухает.

ВВП Японии, согласно первой оценке Cabinet Office, в 3 квартале вырос на 1,2%.

   

ЦБ Японии опубликовал отчёт (Outlook for Economic Activity and Prices) о перспективах роста экономической активности. В этом отчёте прогноз ВВП финансового 2023 года, который длится в Японии с апреля 2023 по март 2024, повышен с +1,3% до +2%. У нас этот прогноз вызывает сомнения. В том числе и потому, что политика самого Банка Японии восстановлению экономической активности не способствует.

Еврозона, Великобритания, Австралия: деловая активность падает

Вышли предварительные индексы деловой активности Еврозоны, Великобритании и Австралии за ноябрь.

   

Источник иллюстрации: телеграмм-канал MMI

Деловая активность в промышленности падает во всех этих странах (индекс ниже 50 пунктов).

Деловая активность в секторе услуг падает везде, кроме Британии.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Цены производителей выросли на 21,6% за год (позитив)

По итогам сентября рост цен производителей промышленных товаров составил 16,7% годовых. По итогам октября показатель заметно вырос – до 21,6% годовых.

   

Это намного выше, чем прирост потребительских цен. Говоря иначе, цены производителей растут в реальном выражении.

   

По итогам октября реальный рост цен производителей составил 14% годовых.

Оценка: реальный рост цен производителей – позитивный сигнал (см. “Когда рост цен говорит об улучшении в экономике”).

Наблюдение: в 2021 году к октябрю реальный рост цен производителей уже замедлялся. А в 2023 году к октябрю он только начал ускоряться.

Это говорит о том, что, как мы и предполагали (см. статью о прогнозе ВВП), экономика России продолжит удивлять наблюдателей неожиданным ростом.

Индикатор бизнес-климата от ЦБ: новые рекорды и лучший ноябрь за 10 лет

Индикатор бизнес-климата от ЦБ всё растёт. Среднегодовое значение (тёмно-синяя линия) — лучшее с мая 2014 (см. красную пунктирную стрелку).

   

Таким высоким, как в 2023 году, в ноябре месяце индикатор не был с 2013 года.

   

Оценка. Такая динамика индикатора говорит о хороших перспективах экономики по итогам 2023 года.

Инфляция в ноябре вырастет до 7,6%

Среднесуточный рост цен с 1 по 21 ноября составил 0,040%.

   

Если такая динамика сохранится до конца месяца, то по итогам ноября инфляция составит 7,6% годовых.

   

Напомним, что неделю назад мы ожидали 7,8%, а две недели назад – 8% (см. таблицу).

В любом случае, рост инфляции с 6,7% по итогам октября будет очень заметным.

Узкая денежная база: замедление продолжается (негатив)

На 17 ноября узкая денежная база снизилась до 18 388 млрд. руб.

   

Это на 16,2% больше, чем в прошлом году.

   

Темпы роста УДБ опустились ниже 20% впервые с апреля. Вместе с ростом инфляции (по итогу ноября ожидается 7,6%, см. выше) это означает, что в реальном выражении темпы роста УДБ падают еще быстрее.

Оценка: замедление реальной УДБ означает, что и реальная денежная масса в ноябре тоже замедляет свой рост. Это негативная новость.

В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ

• ВВП в Турции 3 кв. 2023;
• Денежная масса в США;
• Базовые виды деятельности;
• Прибыль предприятий в сентябре;
• Другая информация.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии