Золотое время БСП прошло. Почему?

Разбор отчета банка Санкт-Петербург за 9 месяцев 2023 года

Финансовые показатели БСП. Золотое время действительно прошло. 

✔️ Чистые процентные доходы за 3 кв. 2023 года: 12,6 млрд руб.(за 1 кв. – 11,2 млрд руб.; за 2 кв. – 10,9 млрд руб.) 

❌ Чистые комиссионные доходы за 3 кв. 2023 года: 3 млрд руб. (за 1 кв. – 3,6 млрд руб.; за 2 кв. – 2,9 млрд руб.)

❌Чистая прибыль за 3 кв. 2023 года: 8,5 млрд руб. (за 1 кв. – 14,7 млрд руб., за 2 кв. – 13,7 млрд руб.)


Мы наблюдаем значительное снижение прибыли БСП. Я писал о том, что значительная часть прибыли БСП по результатам 1-го полугодия была получена не от операционной деятельности — 10,8 млрд руб. были высвобождены из резервов, а еще 7,7 млрд руб. составляли доходы от операций с иностранной валютой и ее переоценки. По моим расчетам, нормальная прибыль БСП за квартал от 7 до 8 млрд руб.Сейчас получили 8,5 млрд руб., но 1,5 млрд руб. – это все еще доходы от операций с иностранной валютой, драгоценными металлами, ценными бумагами и прочим. Это непостоянный доход, и он может быть даже отрицательным.

 ❗️Чистая прибыль за 9 мес. 2023 года: 36,8 млрд руб. (мой прогноз по году — 45 млрд руб.)

 Это хорошая чистая прибыль, в 2022 году БСП получил 47,5 млрд руб. (тоже много разовых доходов), а предыдущий рекорд был в 2021 году – 18,1 млрд руб.

Мой прогноз по прибыли БСП по итогам 2024 года = 32 млрд руб., это значительно ниже, чем в 2022-2023 годах. 

 💸 Дивиденды БСП

 Дивидендная политика БСП подразумевает выплату дивидендов в размере не менее 20% чистой прибыли. По итогам 2022 года БСП выплатил дивидендами 32% прибыли. 

 БСП уже выплатил дивиденды за 1-е полугодие, они составили 19,08 руб. на 1 акцию. Выплата была 8,8 млрд руб., что составляет 31% от чистой прибыли. Но если посмотреть в отчет, мы видим, что БСП фактически выплатил около 50% от нормальной прибыли, которая не связана с временными доходами. 

 Я буду считать выплату, как 30% от чистой прибыли, в таком случае БСП за 3 квартал заработал 5,5 руб. дивидендами, что составляет около 2,3% на 1 акцию. Если банк объявит о переходе на выплату 50% прибыли дивидендами, это может поддержать акции, но пока я на это не ориентируюсь.

 👀 Справедливая оценка БСП

 Да, в этом году при прибыли в 45 млрд руб., справедливая цена 270 руб. за 1 акцию, но при прибыли в 32 млрд руб. справедливая оценка БСП (по P/E = 2,8) составляет 194 руб. за 1 акцию. Приложил таблицу с разными сценариями по прибыли, справедливой оценке и дивидендам БСП по итогам 2024 года. 

 Я покупал БСП по 163,3 руб. за 1 акцию 29 мая, продал несколькими партиями по 273,66 руб. в среднем, последняя сделка была 4 августа, прибыль за 2 месяца +67%, что лучше индекса Мосбиржи на 54%. С момента продажи БСП проигрывает индексу Мосбиржи на текущую дату на 11%. 

 Считаю, что акции банка сейчас находятся выше справедливых значений. 

 Будьте аккуратны с акциями БСП, и поставьте лайк, если вам был полезен обзор, так вы поддержите мою работу и анализ 👍

Вот свежие модели по другим компании, переходите по ссылкам в мой ТГ-канал и читайте подробные обзоры.

Лукойл: t.me/Vlad_pro_dengi/573
Роснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/571
Татнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/574
Газпромнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/576
Башнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/580
Магнит: t.me/Vlad_pro_dengi/582
Мосбиржа: t.me/Vlad_pro_dengi/599 
Тинькофф: t.me/Vlad_pro_dengi/601

И подпишитесь, чтобы не пропускать новые посты: t.me/Vlad_pro_dengi !