Нефтянка будет расти
Аналитики Атона считают, что несмотря на жесткие действия ЦБ потенциал у акций российских компаний все же есть. Не малую роль в этом сыграли рекордные рублевые цены на нефть. В качестве фаворитов из нефтяного сектора выделяются Лукойл и Татнефть. Кстати говоря, Лукойл есть в моей стратегии автоследования. Кроме того, Атон позитивно смотрит на Сбер, Мосбиржу и несколько других компаний, о которых я напишу в следующей части.
Рубрика #выжимки
Самое важное из исследования 'Стратегия на российском рынке акций' от АТОН. Часть 1
Сбер #SBER $SBER
Акции банка по-прежнему оцениваются относительно дешево по мультипликаторам. В частности, по мультипликатору P/E 2023П банк оценивается в 4,0х, что на 50% ниже его исторической средней оценки. При этом основные финансовые показатели «Сбера» по-прежнему одни из лучших в секторе. ROE банка стабильно превышает 20%, и в этом году его чистая прибыль, по нашему мнению, будет рекордной — 1,4-1,5 трлн рублей. Дивидендная политика остается последовательной — на дивиденды направляется не менее 50% чистой прибыли, что дает около 32-35 рублей на акцию. Впрочем, мы не исключаем и более высокого дивиденда, учитывая высокую достаточность капитала «Сбера».
ЛУКОЙЛ #LKOH $LKOH
Текущая конъюнктура рынка исключительно благоприятна для компаний нефтегазового сектора. Мы отдаем предпочтение компаниям стоимости, способным платить высокие дивиденды, в частности – ЛУКОЙЛу. По нашим оценкам, дивидендная доходность в следующие 12 месяцев может составить 20%, а оценка EV/EBITDA 2024 года предполагает 50% дисконт к среднему историческому мультипликатору за последние 5 лет.
Татнефть #TATN $TATN
Средний по объемам добычи производитель нефти с высокой долей переработки благодаря современному комплексу ТАНЕКО (производство нефтепродуктов в 2022 году составило 16,2 млн тонн). Стратегия развития компании предполагает рост объемов добычи с 29,1 до 40,5 млн баррелей в сутки к 2030 году, а также дальнейшее развитие переработки. Татнефть диверсифицирует ассортимент продукции и снижает логистические риски, приобретая активы, в частности завод Нокиан в России. Дивиденд за 2023 год может составить 75 рублей на акцию с доходностью около 12%. Компания торгуется с 40% дисконтом к своим справедливым уровням.
Мосбиржа #MOEX $MOEX
Биржа является бенефициаром нескольких трендов. Во-первых, рост процентных ставок ведет к увеличению ее процентных доходов. Во-вторых, объемы торгов на бирже значительно увеличиваются на фоне прихода на рынок новых инвесторов. В-третьих, все больше эмитентов размещают на бирже свои ценные бумаги, а также появляется много новых инструментов. Как результат, в 2023 г. чистая прибыль биржи, по нашим оценкам, вырастет на 35% до рекордных 50 млрд рублей. Мы полагаем, что рост доходов биржи продолжится и в последующие годы.
Макро
Российская экономика в 2023 году демонстрирует хорошую динамику. Во II квартале она выросла в годовом сравнении на 4,9% после снижения на протяжении четырех кварталов подряд. Данные по бюджету за 8 месяцев 2023 отражают дальнейшее сокращение дефицита. Доходы за этот период составили 16,99 трлн рублей, расходы — 19,35 трлн рублей. Текущий размер дефицита за 2023 год снизился до 2,36 трлн рублей (против 2,82 трлн рублей по итогам июля и 3,41 трлн рублей по итогам мая. Так же менее чем за два месяца ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 550 б.п. до отметки 13%.
#выжимки — новая рубрика «Выжимки» в ней я буду публиковать самую интересную и полезную информацию из разных отчетов и/или обзоров от управляющих компаний, фондов, банков и других. Сам постоянно читаю и изучаю сотни страниц отчетов, а полезной информации зачастую не так много. Поэтому буду делиться тем полезным, что найду.
