Ставка 15%, а Сбер будет по 350р.

🏢 Банк отчитался за 3 квартал по МСФО – тот самый период, когда ставка взлетела с 7.5 до 13% и это был лучший квартал в истории Сбера. Топливо для роста кредитования – субсидированная ипотека, которую так рьяно стали разбирать. Даже увеличение первоначального взноса с 15% до 20% не повлияло значимо на выдачи кредитов. Январское повышение Сбер также оценивает как незначительный фактор и считает, что пока будет работать субсидированная программа, выдачи ипотек останутся на хорошем уровне. Четвертый квартал будет немного хуже третьего, но руководство смотрит с оптимизмом из-за итогов октября. В декабре Сбер представит новую трехлетнюю программу развития с учетом новой реальности процентных ставок – уверен, будет интересно.



📊 Занятно и то, что влияние повышения ставок на чистую процентную маржу даже благотворное. NIM в 3 квартале повысилась с 5.8% до 6%. В том числе это обусловленно тем, что Сбер заранее готовился к такому исходу событий и его портфель состоит на четверть из кредитов с плавающей процентной ставкой. ROE в 3 квартале составило 27.6%, за 9 месяцев 26.2%, по итогу года Сбер аккуратно прогнозирует на менее 24%.

📈 В кредитном портфеле увеличились кредиты юридическим лицам и их проектное финансирование на 1.7 трлн рублей – кв/кв на 7.5% и 12.1% соответственно. Ипотека внесла 860 млрд, величившись кв/кв на 10.2%. Круто выросли кредитные карты и автокредитование – по 16%, но они вместе все еще имеют мизерный вес в портфеле – порядка 4.5%. Занятно, но похоже Сбер выдал на 30% меньше кредитов, чем во втором квартале этого года. Т.е. рост кредитного портфеля немного сбавил темп. Общую структуру приведу диаграммой.

По самому отчету не интересно сравнивать г/г из-за низкой базы, а вот кв/кв вполне:
🟢 Чистые процентные доходы после резерва прибавили 25% до 635.7 млрд.
🟢 Комиссионные доходы выросли на 9% до 279,8 млрд.
🟢 Операционные доходы выросли на 5.1% до 755,9 млрд.
🟢 Чистая прибыль выросла на 8.2% до 411,4 млрд.
Совсем не дурно для одного квартала.

📊 По коэффициентам на конец года вижу Р/Е = 4, Р/В = 0,93. Ожидаемый дивиденд вновьподнимаю с 32 до 33.8 рублей, что дает к текущим 12.6% дивдоходности. Все же стоит держать в уме, что ставка в следующем году скорее пойдет вниз, а банк распределяет лишь 50% прибыли, обеспечивая рост кредитного портфеля и будущих выплат. Не стоит сравнивать в лоб с облигациями. Цель в 350 рублей к лету 2024 не меняю.


Ещё больше аналитики в моем телеграм канале: t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy

#анализакций