Изображение блога
Андрей Хохрин
Андрей Хохрин Блог компании Иволга Капитал
01 ноября 2023, 07:02

Доходности ВДО не покрывают риска

Доходности ВДО не покрывают риска

Последнее решение по ключевой ставке все дальше от сегодняшнего дня. Но его последствия, в частности, для облигаций, возможно, не разыгранная тема будущего.

Приводим три диаграммы. Первая (выше) – динамика средней доходности ВДО, ключевой ставки и их соотношение.

Вторая (ниже) – статистика ЦБ о доходности банковских депозитов. Эта статистика, в отличие от облигационной, запаздывающая, интересна она не как факт, а как тенденция.

На первой диаграмме видим, что соотношение доходности ВДО (средний рейтинг ВВ) и величины КС опустилось к 1,2. До того уровня, с которого в августе начался быстрый рост облигационных доходностей и падение облигационных котировок.

Доходности ВДО не покрывают риска
Статистика по депозитам заканчивается 2 декадой октября, т.е. не включает реакцию на новое повышение ключевой ставки (27.10). Но примечательна скачком депозитного процента в середине октября, сразу на 1,2%, с 10,2% до 11,4%. На этом ведь дело не остановится. Депозиты – конкурент облигационного рынка за деньги. Конкурент стал и должен стать сильнее.

Доходности ВДО не покрывают риска

В дополнение третья иллюстрация – наш расчет покрытия дефолтного риска облигационной доходностью. Если премии нет, то бумаги данного кредитного рейтинга в среднем не покрывают риска. Проще положить деньги на депозит, в фонд ликвидности или напрямую в РЕПО с ЦК (на денежный рынок). ВДО-сегмент (рейтинг не выше BBB) теперь не покрывает риск повсеместно. И чем ниже рейтинговая ступень, тем покрытие меньше.

В общем, лучшее, конечно, впереди. Но через прямо-таки нависающие неприятности.



Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Подписаться на ТГ Чат ИнвесторовYOUTUBE | VK | Сайт
18 Комментариев
  • MPlus
    01 ноября 2023, 08:32
    в сбере сегодня 7% и 9% по акции 'новые деньги' Реально положил и забыл дают 4.5%
    по вашей ссылке о совсем других %
    1 максимальной процентной ставки — это не сбер и это не долгосрок
    2 организаций привлекающих наибольший объём  — это точно не сбер

    сбер не занимается привлечением вкладчиков и совсем не заинтересован привлечении крупных денег с рынка. нет такой задачи. Заинтересван сбер только в своём роставщическом проценте. Графики cbr показывают — сколько банки недоплачивают. связи с инфляцией здесь нет. Пока нет набегов на банки просто, деньгам некуда деваться, можно ждать повышения ключевой ставки

    А вообще, при Путине такой фигни не было.
      • MPlus
        01 ноября 2023, 09:10
        Андрей Хохрин, Депозиты не рассматриваются. У вам же нет цифр о притоке ТРЛН за сентябрь. каждый решает сам, когда мне звонят, говорят, их беспокоят бесполезные деньги на моих счетах. Я отвечаю Сбер-премьер, вас не касается, я сам когда нужно переведу на Сбер-брокер. И вы знаете, их такой ответ вполне устраивает.
    • Aneto
      01 ноября 2023, 09:02
      MPlus, АСВ покрывает не только Сбер. Поэтому только на Сбер не стоит ориентироваться. Депозит по рынку хорошая точка отсчета, потому что вклады застрахованы → фактически безриск. И сейчас ставки в среднем по банкам вырастают.
      • MPlus
        01 ноября 2023, 09:24
        Aneto, гарантируют не что то, а чем то. у АСВ ничего нет. индексировать сумму не собираются
        в сбере трлн зарплатных проектов в месяц, каждый месяц. это счета по 4,5%
          • MPlus
            01 ноября 2023, 09:40
            Андрей Хохрин, когда начнутся набеги, будете  в очереди стоять с заявлением о переводе своих денег в сбер. Это старый прикол, наберите 1998
            • 11 11
              01 ноября 2023, 09:58
              MPlus, 1998 как раз показал, что главный лузер был Сбер. Именно он про… ал все бабки. По приказу сливая их в ГКО-ОФЗ годами. Просто второй дефолт за 7 лет — это было бы уже слишком. Поэтому им, основным покупателям госдолга ( а это не только Сбер), были выделены деньги. Всех остальных просто утопили, хотя у них не было проблем ни с ликвидностью, ни с резервами. А если и были, то то же в упряжке с госдолгом.
               И, действительно, х.з., останется ли он ещё раз на коне, если для коня уже приготовлены новые наездники в виде банков, личных друзей оушена.
  • МиШм
    01 ноября 2023, 09:17
    Андрей, просто отличное понимание темы. Спасибо. Я считаю что такие публикации подчеркиваю профессионализм ваш и вашей компании. И главное все честно!!!
  • Gala_ Turiaa
    01 ноября 2023, 09:39
    вчера сбер обьявил, что повышает  максимальную ставку до 14% по  вкладам… втб тоже поднимает по всей линейке- на 2%… скажем по накопительному.сейф,, до 15 % для новеньких. Переводишь зарплату и пенсию — еще на 1% поднимают на полгода… Для тех у кого ,, копилка- до 13 %… зашел на сайт — так и есть, вчера было 11%, сегодня 13%( это на ежедневный  остаток)… по вкладам на сайте- пока тишина, хотя в новостной ленте прошла инфа… Ну, и как доходности в сравнении с офз?
  • Сергей Морилов
    01 ноября 2023, 10:45
    Не вижу причин противопоставлять вклады облигациям. Корпораты тоже не дремлют. Тот же ВЭБ начинает размещать облигации на год под 14.46%.
    ВТБ РКСЭталон3 под 13,5% с ежемесячной выплатой купонов на 10 лет. 
    Есть и у других хорошие предложения. 
    У Русала юаневые облигации с купоном  6.8%, хороший хэдж от девальвации.
    • Матвеева Владлена
      01 ноября 2023, 13:54
      Сергей Морилов, в облигациях есть риск просадки по телу и низкой ликвидности. При указанных Вами доходностях, сейчас интереснее выглядит денежный рынок, например, РЕПО с КСУ со ставками около 14,35% на текущий момент и с высокой ликвидностью
      • Сергей Морилов
        01 ноября 2023, 14:06
        Матвеева Владлена, 
        Для многих это сложный инструмент для понимания. 
        Тогда уж флоатеры корпораты. Тело не падает и доходность такая же.
  • TwitterMan
    01 ноября 2023, 10:50
    лайк как всегда

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн