IPO Henderson: анти-брокерский анализ здравого смысла справедливой цены акций

Henderson — сеть магазинов мужской одежды среднего класса с 30-летней историей.

Напоминаю, что любое IPO — это конфликт интересов продавца и покупателя. Продавец дает информацию и формирует свое представление о цене, по которой продать актив. Брокеры ему в этом помогают. Наша задача — опережать рынок по доходности. Для этого, мы не покупаем акции по справедливым ценам, мы покупаем акции с дисконтом к справедливой цене. А если дисконта нет, мы ждем, когда он появится.

Брокеры накрутили оценку в районе 30 млрд. Что это означает?

Число акций сейчас 36 млн акций

Допэмиссия составит 9 млн акций

9 млн это 20% от уставного капитала.

Неизвестно, сколько акций будет продано в капитал, а сколько составит cash-out (“выход”) главного акционера. Пресса писала, что после сделки free-float может составить 10-15%.

Для справки: основной мажоритарий: Арутюнян Рубен Альбертович владеет 99,5% акций. Беглый поиск в интернете не дает никаких негативных сведений относительно мажоритария.

Мы предположим, что, например, 4 млн акций может быть продано из выпущенных и 2 млн акций продаст Арутюнян. При таргетируемой брокерами капитализации получим:

Давайте теперь посмотрим, что нам продают за 30 млрд.