Владислав Кофанов
Владислав Кофанов личный блог
24 октября 2023, 09:41

Минфин в очередной раз вышел на рынок внутреннего долга — выручено слишком мало, участники в ожидании ужесточения ДКП⁠⁠

Минфин в очередной раз вышел на рынок внутреннего долга — выручено слишком мало, участники в ожидании ужесточения ДКП⁠⁠

Ⓜ️ Минфин провёл аукцион ОФЗ предложив инвесторам 2 выпуска классики, но привлёк ничтожно мало средств, по сути можно было и не проводить размещение. На сегодняшний день рынок ОФЗ замер и явно ждёт октябрьское заседание ЦБ по ключевой ставке, где с большой вероятностью она будет повышена, а значит у инвесторов/банков есть причина требовать соизмеримую премию в выпусках. Вот несколько факторов о рынке ОФЗ на сегодняшний день:

🔴 Недавно Антон Силуанов заявил о сокращении внутренних заимствований в этом году на 1₽ трлн. В 2023 году план привлечения должен был составить 2,5₽ трлн. Кроме того, поправки в бюджетный кодекс давали Минфину право осуществить дополнительные заимствования в объёме до 1₽ трлн для замещения использования средств ФНБ. Соответственно, этим правом Минфин не будет пользоваться, потому что на сегодняшний день уже привлечено — 2,377₽ трлн. Возросшие доходы по НГД и нежелание давать премию в классике сподвигли регулятор отказаться от дополнительного заимствования.

🔴 Требование о продаже валютной выручки отдельными экспортёрами заработало с 16 октября. $ торгуется уже по 94₽.

🔴 Доходность некоторых выпусков уже перешагнула в 12,5%.

Но, конечно, стоит учитывать и риски. По последним данным Росстата, за период с 10 по 16 октября индекс потребительских цен вырос на 0,15% (прошлые недели — 0,24% и 0,21%), с начала октября — 0,45%, с начала года — 5,07% (годовая же составляет 6,4%). На октябрьском заседании речь будет идти только о повышении ставки, а главный вопрос будет в том на сколько. Поэтому банки так полюбили флоутеры — купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIAМинфин не предложил флоутеров, а разместил классику, где опять же не дал ту самую премию в преддверии заседания ЦБ:

▪️ Классика: ОФЗ — 26243 (погашение в 2038)

▪️ Классика: ОФЗ — 26238 (погашение в 2041)

Спрос на ОФЗ 26243 был равен — 5₽ млрд, выручка составила — 1,84₽ млрд (средневзвешенная доходность — 12,3%, цена отсечения — 85,2%). В другой классике ОФЗ 26238: спрос — 20,56₽ млрд, выручка — 6,22₽ млрд (средневзвешенная доходность — 12,34%, цена отсечения — 64,4%).Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион — 8,06₽ млрд (прошлая неделя — 53,8₽ млрд), выглядит это немного странно. Согласно новому плану Минфина за IV квартал необходимо привлечь — 500₽ млрд, за три недели уже удалось привлечь около 114₽ млрд (в запасе ещё 10 недель, а план уже выполнен на 23%, делаем вывод, что данный план вполне по силам регулятору).

📌 Главный вопрос в том на сколько повысят ключевую ставку на октябрьском заседании и как будет себя вести рынок ОФЗ. Если будет шоковое повышение до 16-17%, то вполне можно ожидать обрушение RGBI, который будет штурмовать новые низы, а мы увидим с вами аппетитные доходности в облигациях.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

6 Комментариев
  • Большой Брат
    24 октября 2023, 09:59
    Да не… весь вопрос по каким ОФЗ занимает… ПК или ПД… долю одних к другим надо смотреть
  • Виталий
    24 октября 2023, 10:03
    Если ждут повышения почему рынок это не прайсит?))
    • SergeyJu
      24 октября 2023, 10:54
      Виталий, потому что те, кто ждут не торгуют а те, кто торгуют — не ждут.
  • 11 11
    24 октября 2023, 10:37
    Сомневаюсь я. Денех им больше пока не нужно. А без счёта капитальных вложений девальвацию не остановить. Смысла задёргивать ставку уже нет. 
  • Анатолий Федоров
    25 октября 2023, 05:47
    Кто будет давать в долг государству при такой чудовищной девальвации? 
  • Sasa Sasa
    25 октября 2023, 14:49
    Офз не интересны, корпы сейчас лучше

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн