Макро-сентимент в графиках | ChartPack #19 (07.09.2023)
По мере роста геополитических рисков, всё больше компаний упоминают «решоринг» (процесс возвращения в страну производства, ранее перенесенного в страны с более низкими издержками) в своих отчётах:
Геополитический риск и упоминания «решоринга»
Если посмотреть на предыдущие рецессии, то золото, как правило, демонстрирует наилучшие показатели cреди основных классов активов:
Показатели золота, сырьевых товаров, корпоративного долга, казначейских облигаций США и индекса S&P 500 в среднем за каждую рецессию с 1973 года
Макро
В месячном выражении, инфляция PCE (расходов на личное потребление), выросла на +0,2% против +0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Базовая инфляция PCE (за исключением продуктов питания и энергии) также выросла на +0,2% против +0,2% по сравнению с предыдущим месяцем:
Общая (синий столбик) и базовая (оранжевый столбик) инфляция PCE
Июльский индекс деловой активности в производственном секторе от ISM увеличился до 47,7 (с 46,4, против прогноза в 47,0), но сокращается 10-й месяц подряд. Новые заказы резко сократились, а оплаченные цены выросли больше всего с февраля:
Индекс деловой активности в производственном секторе от ISM
В отчёте по индексу деловой активности в производственном секторе от S&P Global говорится, что условия ведения бизнеса, с которыми столкнулись американские производители, еще больше ухудшились в август. Резкое сокращение новых заказов привело к дальнейшему сокращению производства, в то время как фирмы продолжали сокращать свои незавершенные работы и запасы готовой продукции:
Индекс деловой активности в производственном секторе от S&P Global
Потребители
Доходы за июль выросли на +0,2% м/м (против +0,3% по прогнозам). Расходы выросли на +0,8% (против +0,7% по прогнозам):
Доходы (синий столбик) и расходы (оранжевый столбик) потребителей
В реальном выражении располагаемый доход снизился на 0,2% (первое снижение за 13 месяцев):
Реальные располагаемые доходы и расходы потребителей
Рынок жилья
Продажи незавершенного жилья неожиданно выросли в июле, увеличившись на 0,9% м/м (против ожидаемого снижения на -1%). В годовом исчислении продажи по-прежнему снижаются на 13,8%:
Продажи незавершенного жилья
Количество активных объявлений о продаже домов упало на 18,7% по сравнению с предыдущим годом, что стало самым большим снижением с февраля 2022 года:
Количество активных объявлений о продаже домов
Рынок труда
По данным от ADP, в июле было добавлено 177 тыс. рабочих мест (против 371 тыс. в июне), что не оправдало ожиданий в 195 тыс. и стало самым низким показателем с марта:
Рабочие места в несельскохозяйственной отрасли от ADP
У тех, кто не менял работу, заработная плата выросла на 5,9% в годовом исчислении, что является самым медленным темпом роста с октября 2021 года. Для тех, кто сменил работу, рост заработной платы замедлился до 9,5%, самого медленного роста с июля 2021 года:
Рост заработной платы для тех, кто сменил работу и для тех, кто не менял работу от ADP
Работодатели сократили 75 тыс. рабочих мест в августе, что является максимальным показателем за 3 месяца, который на 267% больше, чем год назад:
Сокращения рабочих мест
Первоначальные заявки на пособие по безработице сократились на 4 тыс. до 228 тыс. (против 235 тыс. по прогнозам), в то время как продолжающиеся заявки выросли на 28 тыс. до 1,725 млн (против 1,703 млн по прогнозам):
Заявки на пособие по безработице
Пик соотношения числа открытых вакансий к числу безработных (которое сегодня находится на самом низком уровне с сентября 2021 года) чаще всего говорит о том, что ФРС прекратит повышать ставки:
Cоотношение числа открытых вакансий к числу безработных и ставки ФРС
Что делают другие?
Притоки средств в фонды технологических акций продолжаются 10-ю неделю подряд ($5,1 млрд):
Притоки средств в фонды технологических акций
Институциональные инвесторы
Индикатор позиционирования хедж-фондов от Societe Generale находится на самом высоком уровне (т.е. говорит о максимальном принятии риска хедж-фондами) с лета 2018 года:
Индикатор позиционирования хедж-фондов от Societe Generale
Доля хедж-фондов, ориентированных на макро-торговлю, в акциях США, как правило, коррелирует с ведущими экономическими показателями, а именно с соотношением показателей новых заказов к запасам в индексе производственной деловой активности:
Доля акций в портфеле макро-хедж-фондов и соотношение показателей новых заказов к запасам в индексе производственной деловой активности
Ритейл
Клиенты Bank of America покупали японские акции, акции роста и стоимости, но максимальными темпамипродавали облигации с привязкой к инфляции и акции секторов финансов и энергетики:
Потоки клиентов BofA
Среди клиентов J.P. Morgan, большинство инвесторов планируютснижение доли акций (71%)и увеличения доли облигаций (69%) в портфелях:
Опрос J.P. Morgan «Вы планируете увеличить/уменьшить долю акций/облигаций в портфелях в ближайшее время?»
Индексы
Почти вся доходность S&P 500 за последние годы была получена, когда спред между «бычьими» и «медвежьими» настроениями инвесторов превышал 20%:
Cпред между «бычьими» и «медвежьими» настроениями инвесторов и S&P 500
Индекс доллара укреплялся в сентябре шесть лет подряд. Обычно укрепление DXY приводит к снижению индексов фондового рынка, для которых сентябрь является исторически слабым месяцем:
Количество раз, которые индекс доллара укреплялся в конкретном месяце с 2017 года
Оценки акций США, в особенности технологических акций, сегодня находятся на самом высоком уровне диапазона за последние 20 лет:
Диапазоны оценок мировых акций и их текущее значение
Даже при отсутствии явных причин, индекс волатильности S&P 500 VIX сезонно растёт с середины сентября:
Cезонность индекса волатильности VIX для S&P 500
Показатели фондового рынка в сентябре сезонно считаются худшими в году. Однако, если VIX падает ниже 14, то S&P 500 растёт 89% случаев в течение следующего месяца:
VIX и средние сезонные значения VIX и S&P 500
После окончания серии непрерывного роста в течение 5 месяцев (из которой акции в настоящее время выходят), рынок исторически продолжал расти в течение следующих шести месяцев, генерируя средний прирост в размере 7,3%:
Показатели S&P 500 после серии непрерывного роста в течение 5 месяцев
Индексы акций секторов домостроителей и розничных продаж, которые исторически имели сильную корреляцию, очень сильно разошлись:
Индексы акций секторов домостроителей (XHB) и розничных продаж (XRT)
EPS
Корпоративная прибыль в США снова растет после четырех кварталов снижения подряд. Прибыль компаний после уплаты налогов выросла на 4,5% во втором квартале:
Корпоративная прибыль в США
Доля компаний из индекса S&P 500 по секторам, которые превзошли прогнозы по прибыли и продажам во 2 квартале:
Доля компаний из индекса S&P 500 по секторам, которые превзошли прогнозы по прибыли и продажам во 2 квартале
Успехов в торговле!
📌 Больше полезного контента на эти и другие темы вы найдете в моем Телеграм канале «Антон Клевцов»: t.me/traderanswers
