Нефтегазовые доходы в августе — планомерный рост. В сентябре ожидается ещё больше, выплаты по демпферу сократят в 2.

🛢 Выход данных по нефтегазовым доходам в августе должен был пролить свет на то какой профицит получают эмитенты, а соответственно и государство благодаря возросшим ценам на сырьё и ослабшему рублю (по данным Минфина, средняя цена Urals в августе составила — $74, а средний курс $ — 95,28₽). Можно смело утверждать, что данные обстоятельства положительно повлияли на приход средств в бюджет РФ, но некоторые моменты не дают полностью оценить масштаб прибыли, давайте разбираться.

По данным Минфина, НГД в августе составили — 642,7₽ млрд (-4,3% г/г), месяцем ранее — 811,3₽ млрд (5,3% г/г). С начала года доходы составляют — 4,8₽ трлн (-38,1% г/г), за 8 месяцев собралась не очень внушительная сумма, а ведь у Минфина свои планы насчёт НГД (ведомство спрогнозировало, что базовые НГД в этом году составят 8₽ трлн). Как вы можете наблюдать доход снизился, но не всё так просто:

▪️ НДПИ (745,8₽ млрд vs. 553,8₽ млрд месяцем ранее) и ЭП (78,6₽ млрд vs. 62,8₽ млрд месяцем ранее) значительно увеличились по сравнению с прошлым месяцем, а значит доход взрос. Примечательно, что если рассматривать налог на добычу полезных ископаемых и всё категории то только налог на газ за 8 месяцев увеличился по сравнению с прошлым годом (70,8%). Данная прибавка связана с ежемесячными выплатами Газпрома в размере — 50₽ млрд (доп. НДПИ), данный налог будет действовать с 1 января 2023 года по 31 декабря 2025 года. Всё это негативно влияет на компанию и загоняет её в долги, это я недавно разбирал.

▪️ В прошлом месяце главной подпиткой НГД был налог на дополнительный доход (НДД) — 294,5₽ млрд. В этом же месяце он составил — 3,3₽ млрд, колоссальная разница. Всё дело в том, что уплата НДД поступает неравномерно в бюджет.

▪️ Также резко возросли выплаты по демпферу — 185,9₽ млрд vs. 110,4₽ млрд месяцем ранее.

📌 Минфин прогнозирует профицит НГД в сентябре — 279,12₽ млрд (существенная сумма для поступления в бюджет), в августе же произошёл недобор (2,96₽ млрд), всё это означало бы, что ведомство в сентябре купит валюты и золота на 276,2₽ млрд, но такого не произойдёт. В целях снижения волатильности финансовых рынков Банком России приостановлена трансляция покупок иностранной валюты на внутренний валютный рынок с 10 августа 2023 года и до конца 2023 года. Произойдёт обмен между ЦБ и Минфином (ЦБ передаст валюту Минфину и она осядет в ФНБ, а Минфин передаст рублёвую сумму ЦБ). Напомню, что с 1 августа действует новое правило ЦБ (продаёт юани на 2,3₽ млрд в день, зеркалируя инвестиции из ФНБ), но его уже подкорректировали вчерашним днём с 14 по 22 сентября 2023 года Банк России осуществит на валютном рынке равномерную продажу иностранной валюты общим объёмом 150₽ млрд. Таким образом, ежедневный объём данных операций Банка России составит в этот период 21,4₽ млрд вместо 2,3₽ млрд. Как вы понимаете все действия направлены на укрепление рубля, даже отмена правила профицита НГД.

Что же насчёт будущего нефтяных эмитентов (Лукойл, Роснефть, Татнефть и т.д.), то у меня двоякое чувство. Сейчас мы имеем повышенную цену на сырьё благодаря новым сокращениям России (продлила сокращение поставок нефти на 300 тыс. б/ с до конца года) и Саудовской Аравии (продление сокращения добычи нефти на 1 млн б/с на сентябрь), но сокращение явно будет влиять на прибыль компаний. Также Минфин вовсю борется с ослаблением рубля и продвигает обязательную продажу выручки экспортёрами, пока единственное препятствие это ЦБ, где думают, что от повышения ставки, что-то произойдёт на валютном рынке. Не так давно правительство утвердило срезание в 2 раза выплат нефтяным компаниям по топливному демпферу с сентября 2023 года до конца 2026 года и рост акцизов (налоговый пакет во всей красе). Бюджет наоборот получит ещё больше НГД, а вот компаниям придётся затянуть пояса.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor