Дмитрий Демиденко
Дмитрий Демиденко личный блог
06 сентября 2023, 08:49

Доллар сметает все на своем пути

У страха глаза велики. Рынок явно напуган перспективой возвращения инфляции, а масштабная эмиссия казначейских и корпоративных облигаций вкупе с реализацией QT подливают масла в огонь ралли доходности трежерис. Перед ним трудно устоять не только сломленному проблемами европейской экономики евро, но даже американским фондовым индексам. Котировки EURUSD рухнули к минимальным отметкам с начала июня и, похоже, это еще не предел. 

Несмотря на то, что Кристофер Уоллер заявил, что ФРС может позволить себе быть осторожной и не должна делать что-то неизбежное в ближайшее время, инвесторы разглядели в его речи совсем другое. Авторитетный чиновник FOMC рад обнадеживающей статистике по инфляции, но не уверен, является ли ее замедление трендом. Федрезерв уже обжигался в прошлом, так что нужно убедиться в течение ближайших пару месяцев, продолжит ли PCE двигаться по текущей траектории. Похоже, центробанк не исключает ускорения инфляции. И для этого есть основания. 

Решение Саудовской Аравии и России пролонгировать свои обязательства по сокращению добычи и экспорта до конца 2023 взвинтили котировки Brent к максимальным отметкам с ноября. Повышение стоимости нефти чревато новым витком роста потребительских цен, что вернет на рынок идею повышения ставки по федеральным фондам до 5,75% и укрепит доллар США. Попутный ветер для растущего 8-ю неделю подряд индекса USD создает и сильная экономика. 

Позитив от деловой активности в секторе услуг от ISM прибавил оптимизма «медведям» по EURUSD. За последние 10 лет непроизводственная сфера превосходила производственную с маржой, по меньшей мере, в 2,5 п.п на протяжении 6 месяцев три раза. И каждый раз гринбэк укреплялся. 

Динамика доллара США и дифференциала PMI
Доллар сметает все на своем пути



Опасения по поводу возвращения высокой инфляции и сила экономики США приводят к распродажам казначейских облигаций и повышают их доходность, что создает попутный ветер для «медведей» по EURUSD. Масла в огонь подливают масштабные эмиссии долговых обязательств, которые приводят к переливу капитала со вторичного на первичный рынок. По оценкам экспертов Reuters, в сентябре запланированы аукционы по размещению корпоративных облигаций инвестиционного уровня на сумму в $100-150 млрд. Средняя доходность по ним составляет 5,73%. Это существенно выше 2,44% в январе 2022, когда ФРС начала повышать ставки. 

Не будем забывать и про программу количественного ужесточения, которая уже сократила баланс Федрезерва с рекордных $8,4 трлн, имевшими место в апреле 2022, до $7,4 трлн. В рамках QT центробанк ежемесячно избавляется от трежерис на $60 млрд и от ипотечных облигаций на $35 млрд, что приводит к росту ставок по долгам. 

Динамика баланса ФРС
Доллар сметает все на своем пути



На мой взгляд, для продолжения нисходящего движения по EURUSD имеются все необходимые условия, поэтому прорыв поддержки на 1,071-1,0715 позволит нарастить ранее сформированные короткие позиции. Для продаж подойдет и отбой евро от сопротивлений на $1,0755 и $1,0775.
0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн