Изображение блога
Андрей Севастьянов
Андрей Севастьянов Блог компании Mozgovik
31 августа 2023, 20:33

РОСНАНО: угроза дефолта сохраняется

За шквалом новостей о тяжелом финансового состоянии М.видео, прошло малозаметным сообщение от 29.08.2023 об ухудшении дел в госкорпорации РОСНАНО (см:. https://www.rusnano.com/news/20230829-rosnano-uvelichila-stoimost-portfelnykh-kompaniy-za-pervoe-polugodie-2023-goda/).

29 августа РОСНАНО выпустило пресс-релиз, где сообщалось о полученной чистой прибыли в 2,9 млрд руб. за 1П 2023 г. по МСФО (сама отчетность не публикуется). Было отмечено, что благодаря усилиям по снижению долговой нагрузки, произошло существенное сокращение финансовых расходов. В то же время: «Исторические накопленные долги продолжают негативно влиять на финансовые результаты компании, в связи с чем сохраняется существенная неопределенность в отношении непрерывности деятельности», − сообщалось в документе. Фактически это можно считать признанием крайне тяжелого финансового состояния эмитента.

По РСБУ за 1П 2023 г. (публикуется усеченная форма) выручка сократилась в 11 раз – до 1,1 млрд руб. г/г. При этом за данный период чистый убыток также уменьшился в 11 раз г/г – до -627 млн руб., в основном за счет существенного сокращения процентных платежей. Почему снизились финансовые расходы сказать сложно, т. к. объем долга с начала года практически не изменился. Отметим, что на долгосрочную часть приходится 92,6% совокупного долга, что является существенным риском для обслуживания текущих обязательств. Балансовая ликвидность (данные по финансовым вложениям не раскрываются) составила всего 49 млн руб. Здесь подчеркнем, что отчетность по РСБУ не отражает всей картины финансового состояния эмитента.

Еще в октябре прошлого года появилась информация в СМИ об обсуждении властями варианта с ликвидацией РОСНАНО из-за огромных долгов. Отметим, что проблемы с долгом и его обслуживанием тянутся еще с ноября 2021 г. Тогда компания погасила свои публичные долговые обязательства за счет помощи от государства. Новый менеджмент, управляющий эмитентом с конца 2020 г., пока не смог кардинально изменить положение дел.

Облигации РОСНАНО

РОСНАНО: угроза дефолта сохраняется

Источник: Rusbonds.ru

Объем обращающихся пяти облигаций: 37 млрд руб. Из них сравнительно ликвидными выпусками, которыми могут торговать неквалифицированные инвесторы, можно назвать: РОСНАНО2P4 и РОСНАНО2P5. Первый из них должен быть погашен в марте 2024 г., а второй – в декабре текущего года.

В мае 2023 г. стало известно, что были нарушены несколько ковенантов, что дало право держателям РОСНАН1П1 на 10 млрд руб., требовать их досрочного погашения в течение 335 дней.

Итог. Финансовое положение РОСНАНО остается крайне тяжелым. По признанию менеджмента есть угроза непрерывности деятельности из-за высокой долговой нагрузки. Власти рассматривают вариант с ликвидацией компании. Без поддержки Правительства РФ она, очевидно, не сможет расплатиться по своим публичным обязательствам. Текущие доходности по ликвидным бумагам, на мой взгляд, не отражают в полной мере все вышеобозначенные риски. Я не рекомендую включать их в свои портфели консервативным инвесторам, даже несмотря на то, что скорее всего в крайней ситуации, власти вновь помогут эмитенту расплатиться по долгам.

РОСНАНО: угроза дефолта сохраняется

Источник: Московская биржа

15 Комментариев
  • megachel
    31 августа 2023, 20:51
    неужели не спасут?  Это ж удар по имиджу президента. Его идея была.
    • Ирина Чернецова
      31 августа 2023, 21:06
      megachel, свалят всё на сбежавшего Чубайса, и всем будет наплевать на судьбу Роснано из-за вороха других проблем. а имидж президента… там всё равно уже клейма негде ставить )))
  • jetset
    31 августа 2023, 21:24
    Абсурдно из-за роснановских копеек ставить под удар рейтинги всех «корпораций развития» — ВЭБ.РФ, Дом.РФ, ГТЛК (даже если они в этом году что-то и зарабатывают, не факт, что так будет всегда), а там и госкомпаний без прибыли — Аэрофлот, Почта, РЖД и т.д.
    Это огромный сегмент облигаций.
    Все рейтинговые агентства прямым текстом пишут — рейтинг ААА только потому, что спасут, если что. Так что Роснадо явно со всеми расплатится)
    Другое дело, что доходность уже не стоит риска — вот в декабре 2021 взять  2Р5 по 65% был хороший вариант, как сейчас видно. 
    • Тимофей Мартынов
      02 сентября 2023, 14:05
      jetset, спасибо за комментарий
      Он хорошо дополняет общую картину👍
  • Финансовое положение РОСНАНО остается крайне тяжелым.
    Анатолию Борисовичу присвоено почетное звание «Рыцарь», но не у нас к сожалению. Поэтому сами выплывайте, как хотите.
  • Я не пью!
    01 сентября 2023, 00:11
    Оно еще существует? Какой анахронизм.
  • alexshein1977
    01 сентября 2023, 08:03
    а вы хоть знаете что там 08 выпуск с гос гарантиями? 

    он очень ликвидный и цена с дисконтом 85% — государство точно заплатит по нему )
    • Vanger
      01 сентября 2023, 08:35
      alexshein1977, гарантия только на номиналв 2028 году. 5 лет без купона сидеть это половину потерять
      • Тимофей Мартынов
        02 сентября 2023, 14:07
        Vanger, ставка 12% дает за 5 лет сложным процентом 76%😁👍
        • Vanger
          02 сентября 2023, 22:53
          Тимофей Мартынов, да спасибо, всё так. Но вопрос покупать или нет интересный, тк есть и риски и возможности. Как и в мвидео ) вы берете в мозговике?
          • Тимофей Мартынов
            02 сентября 2023, 23:08
            Vanger, очевидно что нет.
            Брать бонды м видео по текущим ценам это верх глупости
      • alexshein1977
        04 сентября 2023, 04:17
        Vanger, кросс дефолт есть — досрочное погашение и ждать не надо 
        • Vanger
          04 сентября 2023, 11:06
          alexshein1977, где кросс дефолт прописан здесь?? ТВ в курсе как госгарания работает — там если в бюджете нужной статьи заранее не пропишут, то надо будет через думу и сф изменения вносить
          • alexshein1977
            04 сентября 2023, 15:16
            Vanger, читайте раздел 7.3 и 9.5 решения 

            если кратко, то государство отвечает за погашением в установленный  решением срок

            в решении установлен срок и при ликвидации и при дефолте по процентам — досрочное погашение 


Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн