МТС может вновь отказаться от выплаты промежуточных дивидендов - Альфа-Банк

МТС опубликовала сильные результаты за 2К23, которые превысили консенсус- прогноз выручки и OIBDA на 2-7%, а наши ожидания – на 1-4%. Рост выручки от коммуникационных сервисов в России ускорился с 3,6% г/г в 1К23 до 7,6% г/г в 2К23 (лучше наших ожиданий) на фоне увеличения доходов базовых и цифровых услуг, а также роста по программе лояльности М ТС Премиум.

В остальных сегментах (МТС Банк, реклама, ритейл) ожидаемо наблюдался существенный рост доходов – на 26- 46% г/г. В целом выручка МТС от коммуникационных сервисов увеличилась г/г на 7,7 млрд руб., что ожидаемо выше результатов Теле2 и Билайна за тот же период и свидетельствует о крепких рыночных позициях. Рентабельность OIBDA вернулась на уровень выше 43%, превысив наш и консенсус-прогноз на 1-2 пп. Уровень долговой нагрузки и интенсивности капитальных вложений остались сопоставимы с 1К23.

Результаты МТС продолжают свидетельствовать о высокой устойчивости бизнеса, при этом мы считаем их преимущественно нейтральными для котировок акций, так как в фокусе инвесторов остаются перспективы следующих дивидендных выплат. С одной стороны, компания демонстрирует хорошее соотношение OIBDA и капитальных затрат, формируя базу для выплаты акционерам, а с другой, — с учетом внешних факторов может продолжить придерживаться консервативного подхода к распределению капитала и вновь отказаться от выплаты промежуточных дивидендов.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Выручка МТС за 2К23 составила 146,7 млрд руб. Рост выручки ожидаемо существенно ускорился по сравнению с 1К23 (+6% г/г) за счет более сильной динамики доходов от услуг связи в России и разворота негативного тренда в продажах оборудования. Выручка увеличилась на 14,8% г/г, превысив ожидания рынка на 2%. Основной позитивный сюрприз преподнесла выручка от коммуникационных сервисов.

— Рост выручки от коммуникационных сервисов в России ускорился с 3,6% г/г в 1К23 до 7,6% г/г в 2К23 (консенсус-прогноз ждал роста на 5,3% г/г). Компания отметила увеличение доходов базовых и цифровых услуг, а также рост по программе лояльности МТС Премиум в качестве основных факторов. Рост выручки от услуг населению (+7,6% г/г) был выше, чем в 1К23 (+4,8% г/г), и лучше нашего прогноза. Количество абонентов мобильной связи составило 80,3 млн (+0,5млн кв/кв). Мы также отмечаем возвращение к росту (+4% г/г) доходов в сегменте B2O после трех кварталов падения. В целом выручка МТС от коммуникационных сервисов увеличилась г/г на 7,7 млрд руб. по сравнению с +6,7 млрд руб. у Теле2 и +3,4 млрд руб. у Билайн;

— Рост выручки МТС Банка (+34% г/г, наш прогноз — +31% г/г) ожидаемо остался сильным и был обеспечен ускорением выдачи розничных кредитов относительно низких показателей 2К22 (с +17-24% г/г в 1К23 до +28-29% г/г в 2К23) и увеличением комиссионных доходов. Показатель доли проблемных розничных кредитов (12,5%) увеличился на 0,7пп кв/кв. При этом стоимости риска в рознице несколько снизилась (-0,4пп кв/кв до 9,0%);

— Продажи оборудования и аксессуаров ожидаемо перешли от падения к росту (+26%), отражая низкую базу 2К22;

— Сегмент рекламных технологий остается самым динамичным в портфеле бизнесов МТС. Выручка (8,5 млрд руб.), увеличилась на 46% г/г против +39% г/г в 1К23 и наших ожиданий на уровне +43% г/г.

Рентабельность OIBDA 43,4% — выше наших ожиданий и консенсуса на 1-2 пп. Рентабельность превысила 43% впервые с 2К22, когда компания перешла к реализации мер по оптимизации затрат. Рентабельность бизнеса в России составила 44,0%, что близко к исторически нормализованному уровню для 2 квартала года. МТС отметила нормализацию банковских резервов и уверенный рост выручки от телеком-услуг на фоне эффективного управления расходов вертикали Медиа.

Комфортная долговая нагрузка сохраняется. Чистый долг на 30 июня составил 416 млрд руб. (+10% кв/кв). Показатель долговой нагрузки составил 1,8х (+0,1пп кв/кв). График погашения долговых обязательств предусматривает погашение 23-25 млрд руб. ежеквартально в оставшиеся два квартала 2023 года.

Умеренные капитальные затраты. Объем инвестиций в 2К23 составил 20,0 млрд руб., или 13,6% от выручки, что несколько ниже уровня 22,0 млрд руб. в 2К22.