ЦБ ужесточил ДКП, но инфляционное давление в августе сохраняется!

Совет директоров банка России внепланово повысил ключевую ставку до 12%, многие связывали это с паникой на валютном рынке, скажем так это была второстепенная проблема, которую как мы видим обуздали совсем не повышением ставки, а словесной интервенцией (власти решили не ужесточать валютный контроль, но экспортёры «добровольно» согласились увеличить продажи валютной выручки, а иначе — 80%, как в старые добрые времена), главной же проблемой ЦБ является — инфляция. По данным Росстата за период с 8 по 14 августа индекс потребительских цен вырос на 0.10% (прошлые недели — 0.01%, 0.13% и 0.23%), с начала августа — 0.11%, с начала года — 3.52% (годовая же составляет 4.6%). В августе инфляционное давление почти всегда снижалось и маховик останавливался (ИПЦ сдерживало сезонное снижение цен на овощи), но как видим в этому году он начинает раскручиваться. Если будущие 2 недели покажут такой же рост, как эта, то можно с уверенностью сказать, что темпы роста цен сохранятся на уровне июля и изначально мягкую ДКП ещё припомнят ЦБ. Что же привело к такому разгону инфляции?

▪️ Ослабление рубля и увеличение импорта (рабочий курс 80-90₽ за $, это признают как главные люди в регуляторах, так и владельцы значимых компаний)

▪️ Чрезмерные траты бюджета РФ, при неравномерном поступлении доходов в него — дефиците (в последние месяцы правительство успокоилось)

▪️ Очевидный кредитный бум в стране. Сохранился достаточно высокий рост потребительского кредитования — 607₽ млрд (2,1% м/м и 17,3% г/г, месяцем ранее 584₽ млрд). Более 60% прироста портфеля приносит ипотека (362₽ млрд, 2,4% м/м), но самое интересное, что бум продолжился в портфеле потребительских ссуд (196₽ млрд, 1,6% м/м) и автокредитования (40₽ млрд, 3% м/м). За I полугодие 2023 года российский банковский сектор заработал рекордные 1,7₽ трлн во многом благодаря своим кредитным продуктам (всё это можно понять из тех же финансовых отчётов Сбера или ВТБ)

▪️ Залитый деньгами 2022 год даёт о себе знать

📌 Как итог сейчас ЦБ будет внимательно следить за курсом валют, импортом, ИПЦ и изменением ставок по депозитам/кредитам, чтобы понять не нужно ли на сентябрьском заседании прибегнуть к ещё одному увеличению ставки. Стоит признать, что увеличившееся ставка повлияет на финансовые организации (начнёт остужаться кредитование, в основном ипотека и потреб. кредиты: Сбер, ВТБ и т.д.), застройщиков (рост ставок по ипотеке гарантирован, а ужесточение льготной только добавило хлопот, а в последние месяцы ипотеку двигала вторичка: Самолет, ЛСР, ПИК) и закредитованые компании (кредиты с плавающей ставкой и т.д., на ум приходит МТС, Сегежа, большой привет АФК Системе). В плюсе же будут более безрисковые инструменты — депозиты (банки уже начали повышать вклады до 12%) и облигации (те же короткие ОФЗ уже становятся привлекательными, о чём свидетельствует индекс — RGBI). Думаю, что рынку ещё необходимо время, что переварить данные изменения, поэтому советую не торопиться с действиями на фондовом рынке и обдумывать каждое действие.

С уважением, Владислав Кофанов