Путин всегда может позвонить Сечину и другим экспортерам и потребовать, чтобы они репатриировали выручку, но ручное управление курсом рубля кардинально ситуацию не решит — Bloomberg

За 18 месяцев западные страны наложили на Россию более 13 000 санкций, но российская экономика не проявляет никаких признаков коллапса. Напротив, Международный валютный фонд прогнозирует для страны рост на 1,5% в этом году — больше, чем экономика Германии или Великобритании.

Кремль любит хвастаться , что санкции не работают, и подобные оговорки все чаще высказывают западные наблюдатели. Однако быстро обесценивающийся рубль, который в августе стал самой неэффективной валютой среди развивающихся стран, говорит об обратном. Банк России даже был вынужден поднять ключевую ставку до 12% с 8,5% за один день во время экстренного заседания 15 августа. Этот шаг, вероятно, направлен на сдерживание инфляции, которая будет подпитываться ослаблением рубля.

Санкционное давление оказалось эффективным по крайней мере для одной цели: сокращения притока средств в российскую экономику.

Колебание курса рубля (от 53 за доллар в июне 2022 года до 100 через год) действительно является индикатором более глубоких проблем. Непосредственным толчком к резкому падению рубля в июле почти наверняка стал кратковременный мятеж, устроенный в конце июня Евгением Пригожиным и его наемной армией Вагнера, который добавил внутренней нестабильности — то, что не оказало серьезного влияния на обменный курс рубля после массовых уличных протестов. 2011-2012 гг. — к рискам, с которыми сталкивается Россия и влияющим на курс.

Нофундаментальные причины колебания курса рубля связаны с изменением структуры рыночного спроса, прежде всего с сокращением доходов от экспорта нефти и газа из-за эмбарго ЕС на импорт российской нефти и нефтепродуктов, ценового предела, установленного «Большой семеркой», и последующее перенаправление этих товаров в другие пункты назначения.

ХотяРоссии удалось перенаправить значительные объемы своей нефти из Европы на азиатские рынки, транзакционные издержки выросли, а замены европейскому газовому рынку нет. Вероятность дальнейшего снижения ценового потолка и более строгого соблюдения санкций означает, что перспективы российского экспорта мрачны. Даже если сейчас российская экономика выглядит уверенно, в среднесрочной перспективе снижение экспортной выручки приведет к еще большему ослаблению рубля и, как следствие, инфляции.

Рубль вытесняет иностранную валюту в экспортной выручке и сейчас составляет 39%, сокращая чистый приток иностранной валюты в страну. Существует также дисбаланс спроса на валюты: экспортерам нужны китайские юани, а импортерам — доллары и евро. В предыдущие годы, когда курс рубля значительно упал, иностранные фонды и глобальные инвестиционные банки начали действовать, чтобы извлечь выгоду из ситуации. Их присутствие также нивелировало колебания рынка. Теперь их нет, а это значит, что будущие колебания обменного курса гарантированы. Эта повышенная волатильность ослабляет платежную и сберегательную функции валюты: люди и предприятия будут сокращать расходы и откладывать инвестиции.

Конечно, Путин всегда может прибегнуть к своей прежней тактике: позвонить главному исполнительному директору «Роснефти» Игорю Сечину и другим экспортерам и потребовать, чтобы они репатриировали твердую валюту. Но ручное управление курсом рубля кардинально ситуацию не решит.

Главный противник рубля — само российское государство, активно тратящее бюджетные средства. Его высокая волатильность и тот факт, что менее чем за год он упал в цене вдвое, являются следствием новой экономической политики. То, что Кремль называет «структурной трансформацией экономики», более известно как военное кейнсианство: ускорение экономического роста за счет увеличения военных расходов. «Структурная трансформация» экономики по сути сводится к огромному увеличению расходов на оборону.

По оценкам SIPRI, в 2022 году расходы на оборону выросли на 9,2% до 86,9 млрд долларов. В первой половине этого года он уже превысил бюджет и составил более 72,2 миллиарда долларов. В сочетании с социальными расходами (на которые в этом году в бюджете было заложено более 75 миллиардов долларов) это составляет более трети всех государственных расходов — вдвое больше, чем до войны.

Оборонная промышленность тянет за собой другие отрасли, стимулируя спрос на импорт, поддерживая ВВП и вкладывая деньги в карманы простых россиян. Реальные доходы выросли в регионах, где, по данным государственной службы статистики, сосредоточено военное производство и где, как сообщается, имеется большое количество профессиональных военных. Оборонка работает круглосуточно, переманивая кадры из гражданского сектора высокими зарплатами и освобождением от мобилизации. Чтобы удержать кадры, другим секторам также приходится повышать заработную плату. Основа для безудержной инфляции заложена.

Значительная часть как государственных, так и индивидуальных расходов приходится на импорт, и возвращение российского импорта к довоенному уровню стимулирует спрос на твердую валюту. Пока правительство не сократит или не замедлит расходы, стимулирующие импорт, обменный курс рубля будет оставаться слабым.

Рублю помощи не предвидится. Замораживание центральным банком покупок твердой валюты с августа до конца года является скорее паллиативной мерой, чем чем-либо еще.

Благодаря санкциям страна не в состоянии сама производить некоторые сложные высокотехнологичные товары, а значит, не станет более самодостаточной, а будет только расти зависимость России от импорта.

Волатильный и слабеющий обменный курс рубля свидетельствует о том, насколько несбалансированной Кремль позволил стать экономике, и что она уже едва справляется. Когда война закончится, внезапное переключение спроса с раздутого оборонного сектора обратно на гражданский станет мощным потрясением, которое невозможно будет безболезненно поглотить.

www.bloomberg.com/opinion/articles/2023-08-17/a-sickly-ruble-reveals-russian-economic-weakness-that-vladimir-putin-will-not

доллар рубль Евро рубль юань рубль ослабление рубля укрепление рубля экономика России форекс

Доллар рубль